Inflation, forsyningskæder og globalisering i 2022 og 2023

Har globaliseringen bragt inflationen ned i 1990'erne og 2000'erne, og vil de-globaliseringen presse inflationen op i det kommende årti? Denne teori ser ud til at flyve over for Milton Friedmans berømte påstand om, at inflation er et monetært fænomen. Men set mere omhyggeligt på, kan de-globalisering påvirke inflationen, men kun hvis Federal Reserve og verdens andre centralbanker ikke kan se, hvad der sker.

For at forstå globaliseringen og forsyningskædens indvirkning på priserne, lad os gå tilbage til simple udbud og efterspørgsel. Globaliseringen har betydet, at forbrugerne kan få varer billigere fra lande med lave lønomkostninger eller høj teknologibrug. Øget globalisering er derfor som et øget udbud af varer og i mindre grad tjenesteydelser. Det øgede udbud betyder lavere priser, alt andet lige.

Prisreduktionseffekten fortsætter så længe globaliseringen stigninger. Hvis globaliseringen udjævnes, så forbliver prisniveauet lavere, men fortsætter ikke med at falde. Det er vigtigt, fordi inflation er ændringshastigheden i prisniveauet. Og en prisnedsættelse sænker den målte inflation, når den opstår, men fortsætter ikke med at sænke inflationen, medmindre priserne bliver ved med at falde.

I 2022 forsøger virksomheder rundt om i verden at de-globalisere deres forsyningskæder. Nogle af disse ændringer afspejler lange forsyningskæders sårbarhed over for forstyrrelser. Det er generelt sandt, som illustreret af Rusland-Ukraine-krigen og Covid-19-lockdowns. Tidligere forstyrrelser omfattede 2011's jordskælv og tsunami i Japan samt Thailands oversvømmelser, der lukkede harddiskfabrikker.

I dag er mange virksomheder villige til at betale lidt mere for en kortere og mere sikker forsyningskæde. Dette skifte sker gradvist. Virksomheder, der er villige til at betale et par procent højere priser for et produkt, er stadig uvillige til at betale 20 % eller 30 % mere. Leverandører i Nordamerika og Europa oplever dog større efterspørgsel, så de vil øge produktionskapaciteten for at imødekomme efterspørgslen. Det vil i sidste ende vende de nuværende prisstigninger.

At afkorte forsyningskæderne er ikke en ren stigning i priserne. Hvis indsatsen lykkes med at reducere forstyrrelser, så får vi færre prisstigninger på bekostning af noget højere priser i normale tider. Det vil sandsynligvis resultere i en stigning, men ikke helt så alvorligt, som det ser ud ved første rødme.

Demografiske ændringer kan også påvirke udbuddet. Babyboomgenerationens indtræden i den arbejdsdygtige alder fra 1970 til 2010 var en enorm ændring, ligesom kvindernes øgede arbejdsstyrkedeltagelse fra 1950 til 2000. Det øgede arbejdsudbud fra begge disse ændringer havde en tendens til at sænke priserne. Og de var ikke udelukkende amerikanske fænomener. Lignende mønstre dukkede op i mange andre lande, selvom timingen varierede.

Effekten af ​​udbudsændringer afviser ikke Friedmans konklusion om, at inflation er forårsaget af overdreven vækst i pengemængden. Læs hele hans sætning: "Det følger af de påstande, jeg hidtil har udtalt, at inflation altid og overalt er et monetært fænomen i den forstand, at det kun er og kan frembringes ved en hurtigere stigning i pengemængden end i produktionen."

For at lægge ord i Friedmans mund, øgede globaliseringen og demografien produktionen, men det var kun deflationært, hvis pengemængden voksede i takt med den gamle, langsommere vækst i udbuddet frem for den nye hurtigere vækst i udbuddet. Tilsvarende er dagens afglobalisering kun inflationær, hvis pengemængden stiger i et tempo, der er tilpasset hurtigere vækst i udbuddet. Med andre ord er pengepolitikken nøglen, men pengepolitikken i forhold til disse store ændringer i udbuddet.

Federal Reserve og andre centralbanker rundt om i verden skal holde øje med globale forsyningsproblemer, hvilket de gør. Det er bestemt svært for enhver – økonom eller virksomhedsleder – at vide i realtid, hvad der foregår. Vi må acceptere, at pengepolitikken ikke kan være perfekt. Men vedvarende høj inflation eller lav inflation skal lægges for fødderne af pengepolitiske beslutningstagere, ikke skylden på globaliseringen eller demografien.

Centralbankernes job ville være meget lettere, hvis økonomiens underliggende struktur ikke ændrede sig. Erhvervsledere bør forstå, at tider med større strukturelle ændringer, som vi gennemgår i øjeblikket, gør pengepolitiske fejl mere sandsynlige. Derfor bør virksomhederne være mere forberedte på overraskelser, både op og ned, i inflation og realøkonomisk vækst.