Inflation vil ikke afbryde pengestrømme for Magellan Midstream-partnere

Denne rørledningssystemoperatør tilbyder lavpris-, kulstof- og højvolumentransport til halvdelen af ​​det amerikanske raffinaderikapacitet. Endnu bedre, virksomhedens evne til konsekvent at justere sine tariffer betyder, at den er godt positioneret til at levere stærke pengestrømme selv i et miljø med høj inflation. Magellan Midstream Partners LP (MMP) er denne uges Long Idea.

MMP præsenterer kvalitetsrisiko/belønning givet virksomhedens:

• position til at drage fordel af årtiers fortsat efterspørgsel efter raffinerede produkter og råolie
• mellemmandspositionering som et transportnetværk giver stabil indtjening i en cyklisk industri
• stærk frie pengestrømsgenerering for at finansiere sit udbytte på 8.8 %
• driften er sikrere og billigere end konkurrerende transportudbydere
• overlegen rentabilitet i forhold til kolleger
• enheder er $67+ værd, selvom overskuddet aldrig når 2018-niveauer

Efterspørgslen efter raffinerede produkter vil fortsætte i USA

Ifølge US Energy Information Administrations (EIA) 2022 Annual Energy Outlook (AEO), vil den amerikanske efterspørgsel efter raffinerede produkter forblive stærk i løbet af de næste tre årtier. I forbindelse med denne analyse omfatter raffinerede produkter motorbenzin, destillat brændselsolie (dvs. diesel) og jetbrændstof. Selv i det pessimistiske lavvækstscenarie nedenfor, forudser VVM-prognosen, at forbruget af raffinerede produkter kun vil falde med 2 % fra 2021 til 2050. Se figur 1.

Især VVM's referencecase projekterer, at efterspørgsel efter raffinerede produkter vil vokse med 7 % i 2050.

Figur 1: EIA's prognose for forbrug af raffinerede produkter i USA: Scenarie for lav vækst frem til 2050

*2020 værdi taget fra VVM's 2021 AEO

Magellans mellemmandsfordel

Omsætningen for efterforsknings- og produktionsvirksomheder efter fossile brændstoffer er typisk cyklisk og meget afhængig af olie- og naturgaspriserne. Bortset fra supermajors, som opererer på tværs af hele energisektoren, er energiproducerende virksomheder enten boom eller buster baseret på råvarepriser. I modsætning hertil er Magellan mindre påvirket af udsving i olie- og naturgaspriserne, fordi virksomheden administrerer en toldopkrævnende virksomhed midt i forsyningskæden. Virksomheden er afskærmet fra den fulde volatilitet på råvaremarkederne af behovet for, at produktionsvirksomheder og raffinaderier får deres produkter til deres respektive kunder.

Magellan driver det største pipelinesystem for almindelige transportører i USA, og omsætningen fra segmentet for raffinerede produkter udgjorde 77 % af dets samlede omsætning i 2021. Ifølge McKinsey, almindelig transportør refererer til enhver rørledning, der tilbyder transporttjenester til enhver tredjepart under et standardsæt af vilkår. Denne ordning står i kontrast til en privat eller proprietær pipeline, der enten bruges af ejeren til interne formål eller kun er indgået i kontrakt med et begrænset sæt brugere.

Rørledningssystemer, såsom Magellan's, tilbyder den mest pålidelige, laveste pris, mindst kulstofintensive og sikreste transportmetode for råolie og raffinerede produkter. Magellans fodaftryk giver den adgang til næsten 50% af USA's raffineringskapacitet.

Ifølge figur 2 forbinder Magellans rørledningssystem raffinaderier i det amerikanske midtvest med forskellige slutmarkeder og Houston Ship Channel.

Figur 2: Magellans raffinerede produkter og råolieaktiver

Netværkseffekt er en konkurrencefordel

Mængden af ​​raffinerede produkters rørledninger er drevet af efterspørgsel fra forbundne markeder, hvilket står i kontrast til rørledningssystemer for råolie, hvis volumener er afhængige af forsyningsniveauer. Bortset fra pandemi-relaterede nedlukninger er forbruget af kulbrinter meget stabilt. I modsætning hertil svinger efterspørgslen efter råolie, fordi raffinaderier varierer deres indkøb af råolie fra deres lagre eller indenlandske og internationale producenter. Denne afvigelse kan resultere i store udsving i brugen af ​​rå pipeline over tid. I overensstemmelse hermed tilbyder et raffineret produktpipelinesystem mere volumenstabilitet, hvilket oversættes til omsætningsstabilitet for en tarifdreven virksomhed.

Bredden af ​​Magellans pipeline-system giver en stærk netværkseffekt, der tilbyder flere valgmuligheder til sine kunder og tjener som en stor konkurrencefordel i forhold til andre raffinerede produktleveringssystemer, der ikke kan tilbyde samme fleksibilitet.

Middleman Advantage driver ensartet pengestrøm
FLOW2
s og Fonde store Uddelinger

Magellans takstbaserede transportsystem understøtter virksomhedens enhedsdistribution, som, når den årligt beregnes, giver et udbytte på 8.8 %. Magellan har indbetalt en udlodning hvert år siden 2011. Siden 2017 har Magellan betalt $4.4 milliarder (41 % af det nuværende markedsværdi) i kumulativt udbytte.

Magellan genererer betydelige pengestrømme, der understøtter virksomhedens høje distributionsudbytte. I henhold til figur 3 har Magellan i løbet af de seneste fem år genereret 5.0 milliarder dollars (47 % af markedsværdien) i frit cash flow.

Derudover indeholder Magellans kontrakter "take-or-pay"-bestemmelser, som garanterer, at kunder betaler for et minimum af kapacitet, uanset om de bruger den eller ej. Disse hensættelser opvejer risikoen for svingende efterspørgsel. Under COVID-19-pandemien var transportsektorens forbrug af olieprodukter faldt 15% år-til-år (YoY) i 2020, hvorimod Magellans omsætning faldt med kun 11%, mens dens FCF steg med 104% YoY.

Figur 3: Magellans kumulative frie pengestrøm siden 2017

Overgangen til elbiler vil tage årtier og årtier

Bjørne kan være hurtige til at afskedige Magellan på grund af dens stærke bånd til efterspørgslen efter forbrændingsmotorer (ICE) køretøjer. Ifølge figur 4 er 94% af de raffinerede produkter, Magellan transporterer, diesel og benzin.

Figur 4: Procent af det samlede antal raffinerede produkter, der transporteres på Magellans rørledning: 2021

Men som jeg viste i Vive la Hydrocarbons, Vive la Petrochemicals, selvom verden vedtager elektriske køretøjer (EV'er) i overensstemmelse med VVM'erne forventninger, vil der stadig være ~15 % flere ICE-køretøjer på vejene i 2050 end i 2020. Derudover ignorerer analyser på el-markedet ofte antallet af dieseldrevne tunge motorer, der er nødvendige for at grave mineralerne til batterier op af jorden og flytte komponenterne frem og tilbage under raffinering og fremstilling.

Magellans fysiske fodaftryk burde også afhjælpe bekymringerne for en hurtig EV-overgang. Virksomheden opererer i vid udstrækning i dele af landet som har været langsomme til at vedtage elbiler.

Selvom USA som helhed går over til elbiler hurtigere end resten af ​​verden, kan Magellans adgang til Houston Ship Channel hjælpe indlandsraffinaderier med at opveje den faldende indenlandske efterspørgsel ved at øge eksporten.

En overset ESG-vinder

Et øget fokus på dekarbonisering i energisektoren vil drive efterspørgslen efter rørledningskapacitet, da den tilbyder den mindst kulstofintensive form for langt træk transport. Derudover er rørledninger sikrere end andre former for transport af raffinerede produkter, da de ødelægge mindre ejendom og forårsager færre dødsfald end lastbil- og jernbanetransportører.

Regeringens modstand mod at udvide det nuværende rørledningssystem i USA på grund af andre miljøhensyn betyder, at adgangsbarriererne for potentielle konkurrenter vokser. Som en etableret aktør med adgang til vigtige produktions- og forbrugsregioner kan Magellan drage fordel af eventuelle begrænsninger på nye pipelines.

Vedvarende energi har også brug for transport- og blandingsfaciliteter

På kort til mellemlang sigt truer reguleringsfremme af vedvarende brændstoffer såsom biodiesel og ethanol mængden af ​​raffinerede produkter, der er tilgængelige for Magellan at transportere på sit rørledningsnetværk, da de fleste vedvarende energier transporteres med jernbane, lastbil eller pram. Disse andre transportmetoder er dog stadig afhængige af Magellans terminaler til at opbevare, blande og distribuere vedvarende energi i brændstofstrømmen.

Efterhånden som vedvarende energi bliver en større del af det raffinerede produktmix, forventer jeg, at Magellan vil øge den vedvarende kapacitet i sit rørledningssystem. Igen giver Magellans fysiske fodaftryk en konkurrencefordel, fordi den er placeret i landets primære produktionsområder for vedvarende brændstoffer. På lang sigt er Magellans udsigter for volumen (vedvarende energi eller andre) forsendelser på sit pipelinesystem stærke.

Takstforhøjelser vil opveje inflationspres

Magellan er bedre rustet end de fleste virksomheder til at håndtere et miljø med høj inflation. Som lavprisudbyder har virksomheden mere plads til at justere priserne op, end dyrere transporter gør. Virksomheden forventer, at den gennemsnitlige takst vil stige med 6 % i juli 2022.

Ydermere er 30% af Magellans takstlofter bundet til Federal Energy Regulatory Commission (FERC) olieindeks som vil stige til 1.09 den 1. juli – op fra 0.98 i forhold til det foregående år. Magellans evne til at hæve taksterne demonstrerer dens konkurrencestyrke på markedet og isolerer virksomheden fra mange af virkningerne af inflation.

Magellan er mindre udsat for arbejdsmarkedet end andre

Magellans generelle og administrative (G&A) udgifter (som inkluderer lønomkostninger) som en procentdel af omsætningen er meget lavere end dets lastbil- og jernbaneselskaber. Til denne rapport omfatter jernbaneselskaber Union Pacific Corp (UNP), Canadian National Railway (CNI) og CSX Corporation (CSX). Peers til lastbiltransport omfatter Old Dominion Freight Line, Inc. (ODFL), JB Hunt Transport Services, Inc. (JBHT)HT
), og Knight-Swift Transportation Holdings, Inc. (KNX).

Figur 5 viser, at i 2021 var Magellans G&A (inklusive kompensation og fordelsomkostninger) som en procentdel af den samlede omsætning på 8 % meget lavere end kompensations- og fordelsomkostningerne som en procentdel af den samlede omsætning på 20 % for jernbaneselskaber og 30 %. for vognmænd. Magellans omkostningseffektive drift vil gøre det muligt for det at fortsætte med at levere relativt billige takster, da dets kolleger er tvunget til at øge forsendelsespriserne for at opveje stigende lønomkostninger.

Figur 5: Kompensations- og fordelsomkostninger: Magellan vs. Peers: 2021

*Generelle og administrative omkostninger (inklusive kompensation og fordele) / samlede indtægter

Selvkørende tankbiler står over for teknologiske, logistiske og sikkerhedsmæssige bekymringer

Da lønomkostningerne udgør en så stor procentdel af en tucking operatørs udgifter, ville indførelsen af ​​selvkørende tankbiler gøre vejtransport meget mere konkurrencedygtig med et rørledningssystem. Indførelsen af ​​selvkørende tankbiler står imidlertid over for adskillige udfordringer. Til at begynde med udfordrer bymiljøer, dårlige vejrforhold og mangel på 5G-forbindelse strømmen selvkørende teknologi.

Rørledninger udgjorde 77 % af alle transport af olieprodukter i USA i 2021. Skulle automatiseret lastbilkørsel øge mængden af ​​raffinerede produkter på motorveje, vil bekymringen over faren ved at transportere sådanne farlige materialer gennem lokalsamfund sandsynligvis stige hurtigt. Kontroverserne omkring råolie med jernbane og ødelæggelsen af ​​næsten en hel by i Canada i 2013 ville blegne i forhold til skænderier om dødsfald forårsaget af automatiserede brændstofbiler. Eliminering af chauffører fjerner ikke al risikoen for tankvognsulykker. Ifølge Federal Motor Carrier Safety Administration (FMSCA), 22 % af væltning af lasttank involverer ikke førerfejl.

Rørledninger er meget sikrere og kan føres væk fra tæt habiterede områder, som vej- og jernbanekorridorer ofte passerer lige igennem.

Bekymringer over overskydende Perm-rørledningskapacitet er oversprængt

Magellan har mærket virkningen af ​​en stigning i ny rørledningskapacitet fra Perm-bassinet i løbet af de sidste to år. Mængden afsendt på 100 % ejede Magellan-råolie-rørledninger faldt fra 317 millioner tønder i 2019 til kun 190 millioner tønder i 2021. Øget kapacitet fra Perm-bassinet har også drevet priserne ned, som Magellan kan opkræve på de rørledninger, som det opererer i denne region. Lavere mængder og lavere tariffer driver lavere driftsresultat fra råoliesegmentet, som faldt fra $493 millioner i 2019 til kun $305 millioner i 2021.

Virksomheden har muligheder, hvis det permiske råolietransportmarked forbliver overserviceret. Magellan vurderer muligheden for at konvertere virksomhedens 100% ejede, Perm-baserede Longhorn-pipeline til en pipeline for raffinerede produkter fra Houston til El Paso, som kan udvide Magellans rækkevidde til markeder i Arizona og Mexico. Jeg mener, at virksomhedens håndtering af Longhorn-pipelinen viser fleksibiliteten i dets kapital og forretningsplan, som ikke er fuldt ud værdsat af markedet. En undervurdering af værdien af ​​firmaets franchise er, hvad markedet mangler ved denne virksomhed og andre lignende den.

Mere rentabel end andre peers i pipeline

På trods af de seneste volumenfald i sit råoliesegment er Magellan mere rentabel end sine peers i pipeline. Virksomhedens afkast på investeret kapital på 14 % over TTM er top blandt peers, som omfatter Enbridge (ENB), Kinder Morgan (KMI) og Williams Companies (WMB). Se figur 6.

Figur 6: Magellans rentabilitet vs. Pipeline Peers: TTM

Tariffokuseret forretning giver ensartet kerneindtjening

Magellans tarifcentrerede pipeline-system hjalp virksomheden med at generere positiv basisindtjening i hvert af de seneste 10 år. Kerneindtjening voksede fra $451 millioner i 2012 til $876 millioner i 2021, eller 8% sammensat årligt. Mens virksomhedens kerneindtjening over TTM er lavere til $818 millioner, skulle de takstforhøjelser, som virksomheden vil implementere i juli 2022, sende overskuddet højere i andet halvår.

Figur 7: Magellans kerneindtjening siden 2012

Billig værdiansættelse og tilbagekøb opvejer MLP-risiko

Naturligvis er den store risiko ved MLP'er, at den generelle partner, der driver MLP'en, kan have interesser, der er i konflikt med andelshavernes. Som et resultat af denne strukturelle bekymring giver jeg alle master limited partnerships (MLP'er) en suspenderet aktievurdering siden kompleks natur af MLP-aftaler potentielt kan forårsage betydelig udvanding af andelshavere.

I modsætning til andre MLP'er driver Magellans generelle partner ingen anden virksomhed, hvilket reducerer meget af denne risiko for andelshaverne. Det er vigtigt, at Magellans andelshavere i stedet for at blive udvandet har set deres andel af ejerskabet i virksomheden vokse siden 2012, da virksomhedens antal af enheder er faldet fra 228 millioner i 2015 til 212 millioner i 1Q22. Med andre ord har andelshaverne fået 7 % mere af selskabet siden 2015. Ser man fremad, kan andelshaverne forvente, at tilbagekøbene fortsætter. Virksomheden godkendte yderligere 750 millioner dollars af enhedstilbagekøb frem til december 2024. Skulle virksomheden bruge hele sin autorisation, ville den tilbagekøbe ~16 millioner flere enheder til dagens pris.

På trods af styrken af ​​Magellans forretningsmodel og gunstige udlodninger til andelshaverne, prissætter investorer MMP med en rabat sammenlignet med sine ikke-MLP-peers. Figur 8 sammenligner forholdet mellem pris og økonomisk bogført værdi (PEBV) for Magellan med dets pipeline-peers, der ikke er organiseret som en MLP, som inkluderer ONEONE
ONEO
NEO
OK (OKE), Enbridge, Kinder Morgan og Williams Companies.

Figur 8: Magellans PEBV-forhold vs. ikke-MLP Pipeline Peers: TTM

Nedenfor bruger jeg min omvendt tilbagediskonteret pengestrøm (DCF) model at kvantificere forventningerne bagt i Magellans aktiekurs, samt opsidepotentialet i enheder, hvis selskabet kun udviser moderat vækst i overskuddet i de kommende år.

DCF Scenario 1: For at retfærdiggøre den aktuelle aktiekurs.

Jeg går ud fra Magellans:

• NOPAT-marginen forbliver på sit TTM-niveau på 38 % (mod 5-års gennemsnit på 43 %) i 2022 til 2046 og
• omsætningen falder 25 % fra 2021 – 2046 (i forhold til EIA's 2022 AEO Refined Products Low-Growth Scenario fald på 4 % fra 2021 – 2046)

I denne scenarie, Magellans NOPAT falder 1% sammensat årligt over de næste 25 år, og aktien er værd $49/enhed i dag – svarende til den nuværende pris. I dette scenarie tjener Magellan $796 millioner i NOPAT i 2046, hvilket er 25 % under TTM-niveauer og 20 % under dets 10-årige gennemsnitlige NOPAT.

DCF-scenarie 2: Enheder er mere end $57 værd.

Hvis jeg antager Magellans:

• NOPAT-marginen forbliver på sit TTM-niveau på 38 % og
• omsætningen falder til 4 % CAGR gennem 2046, i overensstemmelse med EIA's 2022 AEO Refined Products Low-Growth Scenario, derefter

MMP er værd $57/enhed i dag – en 16 % opside til den nuværende pris. I dette scenarie falder Magellans NOPAT til $1.0 milliarder i 2046, eller 2% under TTM-niveauer. I dette scenarie er Magellans ROIC i 2046 kun 11 %, hvilket er et godt stykke under dens 10-årige gennemsnitlige ROIC på 16 %. Skulle Magellans ROIC forblive på linje med historiske niveauer, har aktien endnu mere opside.

DCF-scenarie 3: Flere opadrettede marginer skal vende tilbage til 5-års gennemsnit

Hvert af ovenstående scenarier antager, at Magellans NOPAT-margin forbliver på TTM-niveauer. Ledelsen forventer dog, at virksomheden vil være i stand til konsekvent at øge tarifferne i en overskuelig fremtid, hvilket sandsynligvis vil resultere i en højere NOPAT-margin.

Hvis jeg antager Magellans:

• NOPAT-marginen forbedres til sit 5-årige gennemsnit på 43 % fra 2022-2046 og
• indtægter falder i overensstemmelse med EIA's 2022 AEO Refined Products Low-Growth Scenario frem til 2046, derefter

MMP er værd $67/enhed i dag – en 37 % opside til den nuværende pris. I dette scenarie er Magellans NOPAT i 2046 $1.1 milliarder, eller lig med TTM-niveauer. Dette scenarie antager VVM's mest pessimistiske økonomiske antagelser, hvis økonomien vokser i højere hastighed, har bestanden endnu mere opad.

Figur 9 sammenligner Magellans historiske NOPAT med den underforståede NOPAT i hvert af ovenstående DCF-scenarier.

Figur 9: Magellan's Historical and Implied NOPAT: DCF Valuation Scenarios

Hvert af ovenstående scenarier inkluderer en terminalværdi, der antager, at omsætningen permanent forbliver på $1.0 milliarder efter 2046 eller 50 % under 2046-niveauer og 63 % under TTM-niveauer. Derudover forudsætter disse scenarier, at Magellan ikke er i stand til at opveje volumenfald med takststigninger. Hvis efterspørgslen efter raffinerede produkter efter 2046 forbliver stærkere end denne antagelse, eller Magellan er i stand til at øge tarifferne på lang sigt, har aktien endnu mere opad.

Bæredygtige konkurrencemæssige fordele vil skabe værdiskabelse for andelshavere

Her er en oversigt over, hvorfor jeg tror, ​​at voldgraven omkring Magellans forretning vil gøre det muligt for den at fortsætte med at generere højere NOPAT, end den nuværende markedsvurdering antyder. Følgende konkurrencefordele hjælper også Magellan med at generere stærke pengestrømme i de kommende årtier:

• overlegne netværkseffekter end konkurrenterne
• laveste omkostninger og COXNUMX-fodaftryk blandt tilgængelige transportmetoder
• høj rentabilitet sammenlignet med jævnaldrende

Hvad støjhandlere savner med Magellan

I disse dage fokuserer færre investorer på at finde kvalitetskapitalallokatorer med andelsholdervenlig virksomhedsledelse. I stedet er fokus på kortsigtede tekniske handelstendenser på grund af udbredelsen af ​​støjhandlere, mens mere pålidelig fundamental forskning overses. Her er en hurtig oversigt over, hvad støjhandlere mangler:

• vedvarende efterspørgsel efter raffinerede produkter
• inflationær beskyttelse mod Magellans toldbaserede operation
• værdiansættelsen indebærer, at MMP er meget billigere end aktierne hos andre peers i pipeline

Indtjeningstakt og vedvarende inflation kunne sende enheder højere

Magellan har slået indtjeningsestimaterne i 11 af de seneste 12 kvartaler, og at gøre det igen kan sende enheder højere.

Mens højinflationsmiljøet påvirker de fleste virksomheder negativt, er Magellans tarifbaserede drift positioneret til at levere stærk indtjening og pengestrømme i de fleste økonomiske miljøer. Skulle investorer i stigende grad blive tiltrukket af Magellans stabile præstation og høje distributionsudbytte, mens andre virksomheder kæmper, kan denne forsømte aktie se dens enheder svæve, mens investorerne sikrer sig mod inflation og truslen om en recession.

Distributioner og enhedstilbagekøb kunne give 14.1 % afkast

Som tidligere nævnt returnerer Magellan kapital til andelshaverne gennem udlodninger og tilbagekøb af enhed. I 2021 tilbagekøbte virksomheden enheder for 525 millioner dollars. Skulle virksomheden købe yderligere enheder til en værdi af $525 millioner (godt under dens yderligere autorisation på $750 millioner) i 2022, ville tilbagekøbene give et årligt afkast på 5.3% ved dets nuværende markedsværdi. Kombineret med et distributionsudbytte på 8.8 %, ville investorerne se et afkast på 14.1 % på deres andele.

Ledelseskompensation kunne forbedres

Uanset makromiljøet bør investorer lede efter virksomheder med direktøraflønningsplaner, der direkte tilpasser direktørernes interesser med andelshavernes interesser. God virksomhedsledelse holder ledere ansvarlige over for andelshaverne ved at tilskynde dem til at allokere kapital med forsigtighed.

Virksomheden kompenserer ledere gennem grundløn, kontante bonusser, præstationsbaserede aktietildelinger og tidsbaserede aktietildelinger. Kontantbonusser er bundet til udlodningsbare pengestrømme eller "Justeret EBITDA", som svarer til EBITDA minus vedligeholdelseskapital og miljø-, sikkerheds- og kulturpræstationsmålinger.

Præstationsbaserede priser er knyttet til måltærskler for ikke-GAAGAA
P udloddet pengestrøm, som svarer til Justeret EBITDA minus nettorenteomkostninger (eksklusive afskrivning af gældsudstedelsesomkostninger) minus vedligeholdelseskapital. Det er problematisk at binde ledelseskompensation til ikke-GAAP-udlodelig pengestrøm i betragtning af, hvor vildledende metrikken kan være. Det holder ikke ledelsen ansvarlig for reelle udgifter såsom afskrivninger og amortiseringer og ledelsesvederlag eller nogen omkostning relateret til virksomhedens balance.

I stedet for ikke-GAAP-målinger som Adjusted EBITDA og distribuerbart cashflow, anbefaler jeg, at man binder lederens kompensation til ROIC, som evaluerer virksomhedens sande afkast på den samlede mængde kapital, der er investeret i virksomheden, og sikrer, at ledernes interesser rent faktisk er på linje med andelsejerne ' interesser, da der er en stærk sammenhæng mellem at forbedre ROIC og øge aktionærværdien.

På trods af plads til at forbedre sin ledelseskompensationsplan, har Magellan øget den økonomiske indtjening fra $407 millioner i 2012 til $725 millioner over TTM.

Insiderhandel og kortinteresser

I løbet af de sidste 12 måneder har insidere har ikke foretaget køb og har solgt 22 tusinde aktier. Disse salg repræsenterer mindre end 1% af udestående aktier.

Der er i øjeblikket 6.6 millioner solgte enheder, hvilket svarer til 3 % af udestående enheder og knap seks dage til dækning. Kort rente er faldet 8% i forhold til måneden før. Manglen på kort interesse afslører, at ikke mange er villige til at tage en indsats mod denne frie pengestrømsgenerator.

Kritiske detaljer fundet i finansielle registreringer af My Firm's Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om de justeringer, jeg foretager baseret på Robo-Analyst-resultater i Magellans 10-K og 10-Qs:

Resultatopgørelse: Jeg lavede justeringer på 386 millioner USD med en nettoeffekt af at fjerne 131 millioner USD i ikke-driftsudgifter (5 % af omsætningen).

Balance: Jeg lavede 949 millioner dollars justeringer for at beregne investeret kapital med en nettostigning på 331 millioner dollars. En af de største justeringer var $315 millioner i ophørte aktiviteter. Denne justering udgjorde 4 % af de rapporterede nettoaktiver.

Værdiansættelse: Jeg foretog $6.0 milliarder i justeringer af andelshaverværdien for en nettoeffekt af faldende andelshaverværdi med $5.7 milliarder. Bortset fra den samlede gæld og de ophørte aktiviteter nævnt ovenfor, var en af ​​de mest bemærkelsesværdige justeringer af andelshaverens værdi $147 millioner i underfinansierede pensioner. Denne justering repræsenterer 1 % af Magellans markedsværdi.

Attraktiv fond, der besidder MMP

Følgende fond får en attraktiv rating og allokerer betydeligt til MMP:

1. InfraCap MLP ETF (AMZA) – 16.7 % tildeling

Videregivelse: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler modtager ingen kompensation for at skrive om nogen bestemt bestand, stil eller tema.