(Bloomberg) — For nogle investorer er dette års rute i højtflyvende teknologiaktier mere end et bjørnemarked: Det er slutningen på en æra for en håndfuld gigantiske virksomheder som Facebook-moderselskabet Meta Platforms Inc. og Amazon.com Inc.
Mest læst fra Bloomberg
Disse virksomheder - kendt sammen med Apple Inc., Netflix Inc. og Googles moderselskab Alphabet Inc. som FAANG'erne - førte skiftet til en digital verden og hjalp med at drive et 13-årigt tyreløb.
Men historien viser, at markedsledere fra én æra næsten aldrig dominerer den næste. Der er tidlige tegn på, at et skift allerede er på vej: Væksten er aftaget eller fordampet for Netflix og Meta, mens størrelsen af Amazon, Apple og Alphabet betyder, at de næppe vil give det enorme afkast i fremtiden, som de gjorde i forbi.
"Vi tror, det er usandsynligt, at FAANG vil lede den næste tech bull-cyklus," sagde Richard Clode, en porteføljeforvalter hos Janus Henderson Investors, telefonisk og tilføjede, at han har reduceret sin beholdning af disse aktier "meget væsentligt." "Vi er på vores laveste eksponering for FAANG, som vi har været, siden akronymet blev oprettet."
Hvis det virkelig er slutningen på cyklussen for disse virksomheder, hvilken afslutning det har været.
Udbruddet af coronavirus-pandemien i begyndelsen af 2020 rystede hele aktiemarkedet, men efter et blink, og du gik glip af det, kom indekserne brølende tilbage. Teknologiaktier med stor kapital, inklusive FAANG'erne, førte an, da låste forbrugere bestilte varer fra Amazon, abonnerede på Netflix for at se "Tiger King" og brugte timer på at scrolle gennem Facebook og søge på Google ved hjælp af iPhones.
Men investorer revurderer deres langsigtede potentiale nu, hvor samfundene er genåbnet, og højere renter rundt om i verden har dæmpet risikovilligheden.
Et af de største træk for investorer har været de høje vækstrater, som teknologivirksomheder tilbød. Nu ser væksten mere fodgænger ud.
"Superior" salgsvækst, det karakteristiske træk, der er mest forbundet med store teknologiaktier, er forsvundet, i det mindste for dette år, skrev Goldman Sachs-strateger i november. Bankens strateger forudser en salgsvækst på 8 % for megacap tech-aktier i 2022, under den forventede vækst på 13 % for det bredere S&P 500-indeks.
Mens Goldman forventer, at teknologivirksomheder vil levere hurtigere salgsvækst end benchmark næste år og i 2024, er forskellen meget mindre end gennemsnittet for det seneste årti, sagde firmaet.
"Det er meget svært at vokse disse mega-indtægter med meget, meget høje vækstrater, som de gjorde historisk," sagde Michael Nell, senior investeringsanalytiker og porteføljemanager hos UBS Asset Management. "Selvom megacap-aktierne har holdt sig godt, er det fremadrettet svært at se, at de nødvendigvis vil drive performance herfra."
Meta-aktier tabte en fjerdedel af deres værdi på én dag i oktober, efter at Facebook-ejerens salgsprognose for fjerde kvartal kom i den lave ende af analytikernes forventninger midt i en afmatning i annoncemarkedet. Amazon.com faldt 7% en dag senere efter at have forudsagt den langsomste vækst i feriekvartalet i firmaets historie.
Eksemplet med tidligere aktiemarkedsstjerner er nøgternt. Cisco Systems Inc. og Intel Corp., ledere i dot-com-boomet i slutningen af 1990'erne, er aldrig klatret tilbage til de højdepunkter, de nåede i 2000, mens det tog Nasdaq 100-indekset 15 år at overgå sit højdepunkt i 2000.
Apple, verdens største virksomhed med en markedsværdi på 2.3 billioner USD, har holdt sig bedst på dette års bjørnemarked med et fald på 20 %. Aktien er blevet styrket af virksomhedens pengebunke på omkring 170 milliarder dollars, omsættelige værdipapirer og efterspørgsel efter dets seneste iPhones.
De øvrige aktier i FAANG-gruppen er faldet mere, lige fra Alphabets fald på 36% til Meta-faldet på 66%. Selv med faldene tegner koncernen sig stadig for mere end 10% af S&P 500-vægtningen, så en underlig præstation i de kommende år vil være et stort træk på markedet.
Og smerten i teknologiaktier ser ud til at fortsætte næste år. Analytikere ser, at profitten for industrien falder med 1.8 % næste år, sammenlignet med en forventet vækst på 2.7 % for det bredere amerikanske marked, ifølge data indsamlet af Bloomberg Intelligence.
Stillet over for højere låneomkostninger og stigende inflation bliver investorer mere krævende med hensyn til, hvilke virksomheder de er villige til at støtte. Store kapitalprojekter på uafprøvede teknologier, såsom Metas satsning på metaversen, er ikke gået godt. En kurv af pengetabende teknologiaktier, udarbejdet af Goldman, er faldet næsten 60% i år.
"Markedet fortæller dem, at vi vil have rentabilitet på kort sigt, og at vi ikke har råd til at finansiere alle dine negative frie pengestrømme. Bliv en smule mere realistisk: Voks en smule langsommere, men gør det rentabelt,” sagde Neil Robson, leder af globale aktier hos Columbia Threadneedle Investments.
Robson er stadig overvægtig teknologi i sine porteføljer, dog med et mindre beløb end tidligere. Han ejer stadig Amazon og Alphabet, selvom han også investerer i virksomheder, der forbedrer energieffektiviteten. UBS Asset Managements Nell finder muligheder i software-as-a-service-området og halvlederaktier, mens Janus Hendersons Clode søger mod energi, cybersikkerhed og kunstig intelligens og på områder, der kan vise sig modstandsdygtige i en recession, såsom softwarefirmaer som kunne hjælpe med produktiviteten.
"For to år siden kunne vi have kastet en dart på en FAANG dartskive, og vi ville stort set have fundet en vinder, ikke?" sagde Dan Morgan, en senior porteføljeforvalter hos Synovus Trust Co. "Smider vi bare blindt penge ind i en ETF, der kun køber FAANG? Det kommer nok ikke til at virke mere.”
–Med assistance fra Jeran Wittenstein, Subrat Patnaik, Ryan Vlastelica, Michael Msika, Jan-Patrick Barnert og Geoffrey Morgan.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/investors-call-time-faang-stock-190000390.html