Investorer hælder rekordbeløb i højkvalitets virksomhedsobligationer

Investorer hober sig op i højkvalitets-virksomhedsobligationer i år med rekordhastighed, hvilket afspejler deres entusiasme for en aktivklasse, der typisk ses som relativt lav risiko, men som nu giver det bedste afkast i årevis.

I alt $19 mia. er strømmet ind i fonde, der køber investeringsgrad virksomhedsgæld rundt om i verden siden starten af ​​2023, det højeste nogensinde på dette tidspunkt på året, ifølge data fra fund flow tracker EPFR.

Kontanterne, der strømmer ind i aktivklassen, understreger investorernes iver efter at fastlåse historisk høje afkast fra den sikreste virksomhedsgæld efter et voldsomt frasalg sidste år, og det faktum, at de ikke længere behøver at trænge ind i mere risikable hjørner af kreditmarkedet i søge efter ordentlige afkast.

"Folk tror grundlæggende, at fast indkomst generelt ser meget mere attraktivt ud, end det har gjort i tidligere år," ifølge Matt Mish, chef for kreditstrategi hos UBS.

"Euforien omkring investment grade er dybest set mere bredt denne eufori omkring afkast," tilføjede han. "I det mindste i forhold til sidste år og i virkeligheden i forhold til det meste af det sidste årti tilbyder [højkvalitetsvirksomhedsgæld] renter, der er betydeligt højere."

Det gennemsnitlige afkast af investeringskvalitet i USA er steget til 5.45 procent fra 3.1 procent for et år siden, efter at have nået det højeste niveau siden 2009 i slutningen af ​​sidste år. Størstedelen af ​​denne stigning afspejlede et bredt udsalg af fastforrentede renter i løbet af det seneste år som Federal Reserve hævede - ligesom andre store centralbanker - hurtigt renterne i et forsøg på at afværge skyhøj inflation.

Renterne er også steget på mere spekulativ junk-vurderet gæld, men mange fondsforvaltere siger, at de foretrækker at holde fast i gæld udstedt af virksomheder, der er bedre rustet til at klare en potentiel økonomisk nedtur, da højere renter bremser økonomien.

"Kunderne ser først på investeringskvalitet," sagde Christian Hantel, porteføljemanager hos Vontobel Asset Management. "De er ret forsigtige efter at have fået deres fingre brændt sidste år."

"De kan lide at allokere til mere risikable aktiver, men de er ikke klar til at gå all-in," tilføjede han.

Det nuværende miljø betyder, at "vi ikke behøver at udfordre os selv med hensyn til likviditet eller kreditkvalitet" ifølge Henrietta Pacquement, chef for global rente hos Allspring Global Investments.

Forholdene hidtil i år har skabt et vindue for virksomheder til at lancere en lånetur, med mere end 182 mia. USD i indtægter fra amerikanske aftaler af investeringskvalitet alene, ifølge data fra Refinitiv. Blot i denne uge har medicinalgiganten Amgen udnyttet markedet med et salg på 24 milliarder dollars for at finansiere opkøbet af Horizon Therapeutics.

Til sammenligning lå den amerikanske udstedelse af investeringskvalitet i december på knap 7 mia. USD - hvor antallet af nye handler faldt med en tredjedel i andet halvår af året. I Europa har udstedelse af høj kvalitet nået op på 246 mia. USD indtil videre i 2023 - den bedste start på året siden 2012.

Alligevel er en nylig kørsel af sstærke økonomiske data i USA kan sammen med tegn på, at inflationen stadig er stædigt høj, kvæle den seneste begejstring, mens investorerne forbereder sig på yderligere stramninger fra Fed.

UBS's Mish sagde, at den udbredte antagelse om, at obligationsmarkederne havde ramt "peak yields", er blevet udfordret i de seneste dage.

Futures-markederne afspejler nu væddemål om færre end én amerikansk rentenedsættelse i 2023, efter at have forudsagt, at Fed ville sænke låneomkostningerne to gange inden december efter et toppunkt i sommeren.

Goldman Sachs er allerede blevet "en smule bearish på højkvalitets amerikanske virksomhedsobligationer," skrev analytikere i banken i denne uge og pegede på "genopkomsten af ​​kontanter som et konkurrerende og givende alternativ."

"De nemme penge er allerede blevet tjent," sagde chefkreditstrateg Lotfi Karoui.

Yderligere rapportering af Katie Martin