En tidligere version af denne rapport stavede forkert navnet på Jefferie Curry fra Goldman Sachs. Det er blevet rettet.
En mejetærsker fra Astarta-Kyiv agri-industriel bedrift høster hvede den 5. august 2022 i Khmelnytskyi-regionen i Ukraine. I normale tider er Ukraine en af verdens største korneksportører, men den russiske invasion og flådeblokade har fanget millioner af metriske tons korn her, hvilket har øget frygten for en global fødevarekrise.
Alexey Furman/Getty Images
Investorer, der regner med en blødere global økonomi til at trække råvarepriserne ned, kan i stedet blive konfronteret med skræmmeforsyninger og inflation, da markedet er oversvømmet af modsigelser, har Goldman Sachs advaret kunderne.
"I dag ser råvaremarkederne ud til at holde irrationelle forventninger, da priser og lagre falder sammen, efterspørgsel slår forventningerne og udbud skuffer," skrev Goldmans chef for råvareforskning Jeffrey Currie og hans team i et notat, der blev offentliggjort sent torsdag.
De bemærker, at råvareområdet har flyttet sig fra hamstring til lagernedbringelse, hvor forbrugerne bruger op på lager til højere priser i håb om, at en bred opblødning af økonomien vil skabe ekstra udbud.
"Alligevel skulle dette vise sig at være ukorrekt, og overskudsudbuddet ikke bliver til virkelighed, som vi forventer, vil lageropfyldningen forværre knapheden og presse priserne væsentligt højere dette efterår, hvilket potentielt tvinger centralbankerne til at generere en mere langvarig sammentrækning for at balancere råvaremarkederne," sagde Currie.
Finansmarkederne prissætter nu et blødt økonomisk landingsresultat, minimale yderligere renteforhøjelser, tilstrækkelig vækst til at holde indtjeningen understøttet ind i 2023 og sprede inflationen. Beviser på sidstnævnte dukkede op i denne uge, da både den amerikanske forbruger- og producentprisinflation gik glip af forventningerne, hvilket drev håbet om, at Federal Reserve muligvis vil være i stand til at lette op på stramningerne af politikken før end senere.
Bloomberg, Goldman Sachs Investment Research
"Efter vores opfattelse prissætter makromarkeder en uholdbar modsigelse - det er svært at finde ud af et blødgørende [finansindeks], et mere imødekommende Fed-omdrejningspunkt, faldende inflationsforventninger og trække råvarelagre," sagde Goldman-teamet.
Holdet sagde, at de ser "voksende halerisici for råvarepriserne iboende
scenario med vedvarende vækst, lav arbejdsløshed og stabiliseret husholdningernes købekraft."
Mens off highs set efter Ruslands invasion af Ukraine tidligere på året, både USA
CL.1,
og international benchmark Brent-råolie
BRN00,
er omkring 30 % højere indtil videre i 2022. Råolje er steget over 4 % i denne uge, forstærket af en højere prognose for efterspørgsel efter olievækst fra International Energy Agency, som sagde, at Europas sommervarmebølger og tætte naturgasforsyninger drev mere olieforbrug til elproduktion.
Andre advarsler kan også forblive ubemærket, forklarede Currie og holdet.
"I dag signalerer aktie- og råvaremarkederne til investorerne mere vedvarende efterspørgsel og højere råvareinflation, mens kurser og inflationskurver signalerer en forestående afmatning og opblødning af økonomien. Indtil vi ser de reelle råvarefundamentaler blive blødere, forbliver vi dømt for førstnævnte, ikke sidstnævnte," sagde de.
Bloomberg, Goldman Sachs Investment Research
Goldman-analytikerne sagde, at investorer også burde tage et kig på historien og bemærke, at uden for pandemiske lockdowns, der hurtigt ramte efterspørgslen i marts 2020, har hver tidligere recession set råvarepriserne stige i de første måneder på grund af efterspørgslen, der forbliver over udbuddet. Eksogene chok såsom terrorangrebene i 2001 og kreditkrisen i 2008 er undtagelser, da efterspørgslen aftog kraftigt efter disse begivenheder.
Og mens høje priser holder den overordnede aktivitet begrænset, især i Europa og blandt de nye vækstmarkeder, ligner det, der sker, næppe en råvarebaseret recession, da olieefterspørgslen forbliver sund sammen med kobber, aluminium og sojabønner.
"Faktisk er det kun efterspørgsel efter majs og jernmalm af de vigtigste råvarer
forventes at trække sig sammen på kort sigt, da ødelæggelse af foderefterspørgslen og en svag kinesisk ejendomssektor driver mikro-relateret opblødning,” sagde de.
Læse: Goldman skærer prognoser for guld- og sølvpriser
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/irrational-expectations-are-keeping-commodity-prices-unsustainably-low-warns-goldman-11660304177?siteid=yhoof2&yptr=yahoo