Carvana Co (NYSE: CVNA) har stort set været i et frit fald i år, nu et fald på mere end 95 % i forhold til starten af 2022, hvilket efterlader investorerne med det mest oplagte spørgsmål – er det en mulighed for at købe med en hidtil uset rabat, eller er det en værdifælde?
Carvana har en bekymrende gældsbelastning
I sidste uge, Tempe-hovedkvarteret selskab rapporteret et stort set skuffende tredje kvartal. Ikke alene kom det et godt stykke under Street-estimaterne, det var faktisk betydeligt genert af sidste år på næsten alle målinger.
Uden tvivl, denne gang en vækstbestand er offer for makromodvind. Desværre er det, der rammer det hårdere, et virksomhedsspecifikt problem, dvs. nettogæld.
Carvana har over 5.0 milliarder dollars i nettogæld på sin balance mod lidt mere end 1.0 milliarder dollars i kontanter og tilsvarende. Tidligere i år brugte online brugtbilsforhandler 2.20 milliarder dollars til købe ADESAs amerikanske fysiske auktionsvirksomhed fra KAR Global.
Selvom det kunne have været et "strategisk" smart træk i betragtning af, at det åbner vækstmuligheder, var timingen temmelig dårlig, da det føjede betydeligt til dens allerede oppustede gældsbyrde.
Markedet for brugte biler er ved at blive blødere
Makromiljøet gør det værre for Carvana-aktier. Markedet for brugte biler er åbenbart aftagende i lyset af højere priser (kilde) og frygt for en økonomisk recession, der gør det mindre overkommeligt for forbrugere at købe en brugt bil.
På indtjeningsopkaldet i sidste uge var ledelsen selv enig i, at det næste år ville blive et vanskeligt år for Carvana Co. Sammenlagt taler alt dette om en reel mulighed for, at denne pandemi-darling i sidste ende kan blive nødt til at indgive konkursbegæring.
Carvana-aktier kunne kun være 10 cents værd
Med henvisning til disse bekymringer, Morgan Stanleys Adam Jonas advarede i morges, at Carvana-aktien kun kunne være 10 cents værd i det værste tilfælde.
Mens virksomheden fortsætter med at forfølge omkostningsbesparende tiltag, mener vi, at en forringelse af brugtbilsmarkedet kombineret med et volatilt rente-/finansieringsmiljø (obligationer, der handles til 20 % afkast) tilføjer væsentlig risiko til udsigterne.