Er Kina-afkobling en myte?

For andet år i træk er handel og investeringer mellem USA og Kina steget. Dette på trods af Washingtons eskalerende kampagne for at kvæle strømmen af ​​strategiske teknologier til sin geopolitiske rival. På overfladen ser sådanne kontraster ud til at modbevise påstanden om, at de to økonomier er ved at afkoble.

Tallene er klare. 2022 var vidne til et historisk højdepunkt i den bilaterale handel mellem USA og Kina—$690 milliarder i kombineret import og eksport, ifølge US Census Bureau. Importen fra Kina steg med 31 milliarder dollars fra året før, mens den amerikanske eksport også steg med 2.4 milliarder dollars. Dette fulgte en lignende opadgående tendens i 2021.

Disse tal afslører tankegangen blandt en præsiderende generation af administrerende direktører, som i årtier er kommet til at stole på Kina som en ligegyldig vækststrategi. Overvej, at det amerikanske handelskammer i Shanghai i juli 2021 gennemførte en undersøgelse af 300 amerikanske virksomheder og rapporterede, at på trods af voksende fjendskab mellem de to lande, havde 60 % øget deres investeringer i Kina siden året før. Mere end 70 % af de amerikanske producenter sagde, at de ikke havde planer om at flytte deres produktion ud af Kina. Alt dette, mens Biden-administrationen mobiliserede "Kina-fri" forsyningskædeinitiativer blandt allierede og sortlistede kinesiske virksomheder.

Wall Street er også fortsat positivt over for Kina. En ny investeringsbølge var allerede begyndt i 2020, efter at Beijing fjernede grænser for udenlandsk ejerskab på lokalt fondsejerskab, og Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley og andre pløjede mere end $ 75 milliarder ind på Kinas finansielle markeder. Blackrock, det amerikanske investeringsselskab, meddelte, at det ville oprette en investeringsforening på 1 milliard dollar, det første udenlandske firma, der opnåede godkendelse af en helejet fond i Kina.

Disse tal kan kun være toppen af ​​isbjerget. Bloomberg har rapporteret, at offshore holdingselskaber i skat fristeder, såsom Caymanøerne, tilslørede yderligere 1.4 billioner dollars udenlandske investeringer i Kina, hvilket gjorde tilstrømningen af ​​udenlandske penge mindst tre gange højere end de officielle tal i bøgerne.

Kinas afgang i 2023 fra nul-Covid-politikker udløste i mellemtiden en bølge af investorentusiasme.

Det store Kina-paradoks

Alt dette fører til ét kæmpe, ondt paradoks. Hvordan kan Kina være USA's største modstander og samtidig en vital forsyningskædepartner såvel som et produktionscenter og et voksende marked?

Der eksisterer imidlertid det meget reelle og igangværende problem med bifurkation i globale forsyningskæder. "Strategiske" varer og tjenester knyttet til Kina afkobles. Økosystemer, der blandt andet involverer halvledere, supercomputing, biotek og kvantevidenskab, vil fortsætte med at afkobles, efterhånden som Washington og Beijing engagerer sig i tekno-nationalist konkurrence og hybrid krigføring.

Et stort problem er akkumuleringen af ​​handel og investeringer, som finder sig sygnende inde i en figurativ gråzone, hvor såkaldte "dual-use" teknologier - tilsyneladende harmløse kommercielle genstande, der også kan anvendes til militære formål - kan gå fra at nyde dagen- i dag handel, til pludselig at blive sortlistet. Over tid vil den grå zone opsluge uvedkommende kinesiske investeringer, da eksportkontrol ophæver veletablerede forsyningskæder. Det uundgåelige resultat vil være en bredere Kina-afkobling.

Spørgsmålet er så, i hvilket omfang vil bifurkation i det teknologiske landskab blive en katalysator for mere generel Kina-afkobling? Svaret er, at det vil accelerere tendensen mere, end de fleste forventer.

Fordeling af teknologilandskabet

Washingtons halvleder blokade har allerede effektivt afkoblet forsyningskæder mellem amerikanske og de fleste kinesiske teknologivirksomheder af betydning. Dette inkluderer Huawei og ZTE (telekommunikation); SMIC og YMTC (halvledere); DJI (droner); Dahua, Megvii, SenseTime og HikVison – som alle er fra AI-, overvågningssoftware- og hardwaresektorerne.

Før indførelsen af ​​amerikanske sanktioner og eksportkontrol tegnede ovennævnte mærker sig for milliarder af dollars i handel med amerikanske og andre udenlandske multinationale selskaber. I 2018 købte Huawei alene 70 milliarder dollars i komponenter fra udenlandske leverandører, herunder 11 milliarder dollars fra Intel, Micron og Qualcomm. Alt dette endte effektivt med den seneste runde af amerikansk eksportkontrol af halvledere i oktober af 2022.

Problemet, som multinationale virksomheder i Kina nu står over for, er den voksende liste over varer, der snart vil ende i sanktionsbøtten. I tilfældet Huawei overvejer Washington nu en helhed forbyde ved overdragelse af enhver amerikansk teknologi. Et sådant skridt, når det anvendes ud over Huawei til andre udvalgte firmaer og industrier, vil skabe en dominoeffekt vedrørende generel Kina-afkobling.

Den grå zone

Teknologier med potentielle militære applikationer er i stort set alle slags kommercielt tilgængelige varer, fra bærbare computere, smartphones og cloud-infrastruktur til elektriske køretøjer og vaskemaskiner.

Sådanne produkter med dobbelt anvendelse muliggør hele forretningssektorer, herunder de medicinske og farmaceutiske områder, minedrift, energi, landbrug og cleantech. Her er den ubelejlige sandhed, at efterhånden som den geopolitiske rivalisering mellem USA og Kina bliver mere konfronterende – tænk på Det Sydkinesiske Hav, Taiwan, teatret i Indo-Stillehavet eller enhver uventet brandhændelse – kan en ny amerikansk eksportkontrol og sanktioner pludselig diskvalificere en stor del. af operationer i Kina for amerikanske virksomheder.

Hvis de nylige kinesere “ballon-port” afslører noget, det er, at Beijings aktiviteter til indsamling af efterretninger er rettet mod at udkæmpe en fremtidig krig med Amerika. Washingtons umiddelbare reaktion på hændelsen var at tilføje 6 kinesere rumfart virksomheder på den kommercielle sortliste. Det ser ud til at være et undervældende svar, men over tid vil mange flere enheder i gråzonen lide samme skæbne, som USA ser ud til at indskrænke Kinas militære kapaciteter ved at kvæle enhver tænkelig form for teknologioverførsel. Det uundgåelige resultat er en mere generel afkobling af Kina.

Med hensyn til Wall Street vil investorer kæmpe for at opnå gennemsigtighed og dermed sporbarhed vedrørende Kinas investeringer. Washington er i øjeblikket i gang med at udrulle nye udgående investeringer kontrol, der kræver, at en finansiel institution giver forsikringer om, at de enheder, den investerer i, ikke er knyttet til People's Liberation Army (PLA) og det kinesiske kommunistparti - en praktisk talt umulig opgave. Dette vil i sidste ende diskvalificere en stor del af uigennemskuelige investeringer og føre til mere generel afkobling på de finansielle markeder.

De, der hælder penge ind i Kina, har endnu ikke ordentligt forstået disse kræfters umådelighed. Indtil da vil mange betragte afkoblingen mellem USA og Kina som en myte.