Er markedet i bund? 5 grunde til, at amerikanske aktier kan fortsætte med at lide frem mod næste år.

De sidste seks uger har været venlige over for amerikanske aktier. S&P 500
SPX,
-0.03%
fortsatte med at stige efter en fantastisk oktober for aktier, og har som følge heraf handlet over sit 200-dages glidende gennemsnit i et par uger nu.

Hvad mere er, efter at have ført markedet højere siden midten af ​​oktober, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
er på nippet til at forlade bjørnemarkedets territorium, efter at være steget mere end 19 % fra det laveste niveau i slutningen af ​​september.

Nogle analytikere er bekymrede for, at disse seneste succeser kan betyde, at amerikanske aktier er blevet overkøbt. Uafhængig analytiker Helen Meisler argumenterede for dette i et nyligt stykke, hun skrev til CMC Markets.

"Min vurdering er, at markedet er lidt overkøbt på mellemlang sigt, men kan blive fuldt overkøbt i begyndelsen af ​​december," sagde Meisler. Og hun er næppe alene om at forudse, at aktier snart kan opleve endnu et tilbageslag.

Morgan Stanleys Mike Wilson, som er blevet en af ​​Wall Streets mest fulgte analytikere efter at have forudset dette års blå mærker, sagde tidligere på ugen, at han forventer, at S&P 500 vil bunde omkring 3,000 i løbet af første kvartal næste år, hvilket resulterer i en "forrygende" købsmulighed.

Med så megen usikkerhed, der blandt andet plager udsigterne for aktier, virksomhedernes overskud, økonomien og inflationen, er her et par ting, som investorer måske vil analysere, før de beslutter sig for, om et lavt investeringsniveau i aktier virkelig er ankommet eller ej.

Nedtonede forventninger til virksomhedernes overskud kan skade aktierne

Tidligere på måneden har aktiestrateger kl Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
, Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
advarede om, at de forventer, at virksomhedernes indtjeningsvækst vil stagnere næste år. Mens analytikere og virksomheder har skåret ned i deres forventninger til overskud, forventer mange på Wall Street, at der kommer flere nedskæringer i løbet af næste år, som Wilson og andre har sagt.

Dette kan lægge mere nedadgående pres på aktierne, efterhånden som virksomhedernes indtjeningsvækst er aftaget, men stadig haltede, indtil videre i år, i høj grad takket være stigende overskud for amerikanske olie- og gasselskaber.

Historien tyder på, at aktierne ikke vil bunde, før Fed sænker renten

Et bemærkelsesværdigt diagram produceret af analytikere hos Bank of America har rundet flere gange i år. Det viser, hvordan amerikanske aktier i løbet af de sidste 70 år ikke har haft en tendens til at bunde, før Fed har sat renten ned.

Typisk begynder aktierne ikke det lange slag højere, før efter at Fed har presset mindst et par nedskæringer ind, selv om i løbet af marts 2020 faldt bunden af ​​det COVID-19-inspirerede udsalg næsten nøjagtigt sammen med Feds beslutning om at skære renterne ned. at nulstille og udløse massiv monetær stimulus.

Så igen, historie er ingen garanti for fremtidige resultater, som markedsstrateger er glade for at sige.

Feds toneangivende styringsrente kan stige mere, end investorerne forventer

Fed funds futures, som handlende bruger til at spekulere på vejen frem for Fed funds-renten, ser i øjeblikket renterne toppe i midten af ​​næste år, hvor den første sænkning højst sandsynligt ankommer i fjerde kvartal, ifølge Fed Funds. CME's FedWatch-værktøj.

Men med inflationen stadig et godt stykke over Feds mål på 2 %, er det muligt - måske endda sandsynligt - at centralbanken bliver nødt til at holde renten højere i længere tid, hvilket påfører aktier mere smerte, sagde Mohannad Aama, en porteføljeforvalter hos Beam Capital .

"Alle forventer en nedskæring i anden halvdel af 2023," sagde Aama til MarketWatch. "Men 'højere i længere tid' vil vise sig at være i hele varigheden af ​​2023, hvilket de fleste mennesker ikke har modelleret," sagde han.

Højere renter i længere tid ville være særligt dårlige nyheder for vækstaktier og Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
som klarede sig bedre under æraen med bundrenter, siger markedsstrateger.

Men hvis inflationen ikke hurtigt aftager, har Fed måske intet andet valg end at holde ud, som flere højtstående Fed-embedsmænd - herunder formand Jerome Powell - har sagt i deres offentlige kommentarer. Mens markederne fejrede beskedent blødere end forventet målinger på inflationen i oktoberAama mener, at lønvæksten ikke har toppet endnu, hvilket blandt andet kan holde pres på priserne.

Tidligere på måneden delte et team af analytikere hos Bank of America en model med kunder, som viste, at inflationen vil muligvis ikke forsvinde væsentligt før 2024. Ifølge Fed's seneste "dot plot" af renteprognoser forventer højtstående Fed-politiske beslutningstagere, at renterne vil toppe næste år.

Men Feds egne prognoser slår sjældent ud. Det har især været tilfældet i de senere år. Fed bakkede f.eks. tilbage, sidste gang den forsøgte at hæve renten væsentligt, efter at præsident Donald Trump slog ud mod centralbanken og ructions raslede repomarkedet. I sidste ende inspirerede fremkomsten af ​​COVID-19-pandemien centralbanken til at skære renterne tilbage til nulgrænsen.

Obligationsmarkedet telegraferer stadig en recession forude

Håb om, at den amerikanske økonomi måske undgår en straffende recession, har bestemt været med til at styrke aktierne, sagde markedsanalytikere, men på obligationsmarkedet sender en stadig mere omvendt statsrentekurve det stik modsatte budskab.

Udbyttet på den 2-årige statsnote
TMUBMUSD02Y,
4.479 %
fredag ​​handlede mere end 75 basispoint højere end 10-års noten
TMUBMUSD10Y,
3.687 %
omkring dets mest omvendte niveau i mere end 40 år.

På dette tidspunkt er både 2s/10s rentekurven og 3m/10s rentekurven blevet væsentligt inverteret. Inverterede rentekurver ses som pålidelige recessionsindikatorer, hvor historiske data viser, at en 3m/10s inversion er endnu mere effektiv til at forudsige truende nedture end 2s/10s inversionen.

Med markeder, der sender blandede budskaber, sagde markedsstrateger, at investorer burde være mere opmærksomme på obligationsmarkedet.

"Det er ikke en perfekt indikator, men når aktie- og obligationsmarkederne er forskellige, har jeg en tendens til at tro på obligationsmarkedet," sagde Steve Sosnick, chefstrateg hos Interactive Brokers.

Ukraine er fortsat et wild card

Det er helt sikkert muligt, at en hurtig løsning på krigen i Ukraine kan sende globale lagre op, da konflikten har forstyrret strømmen af ​​kritiske råvarer, herunder råolie, naturgas og hvede, og bidraget til at sætte gang i inflationen rundt om i verden.

Men nogle har også forestillet sig, hvordan fortsat succes fra ukrainernes side kunne fremprovokere en eskalering fra Rusland, hvilket kunne være meget, meget dårligt for markederne, for ikke at nævne menneskeheden. Som Clocktower Groups Marko Papic sagde: "Jeg tror faktisk, at den største risiko for markedet er, at Ukraine fortsætter med at illustrere for verden, hvor dygtigt det er. Yderligere succeser fra Ukraine kan så fremkalde en reaktion fra Rusland, som er ikke-konventionel. Dette ville være den største risiko [for amerikanske aktier], sagde Papic i en e-mail-kommentar til MarketWatch.