Går denne lovende vending for hurtigt?

Resumé

• Hertz' konkurs tog en drejning til det bedre, da brugtbilsmarkedet blev varmt.
• Virksomheden var i stand til at komme ud af kapitel 11 med en vækstplan fokuseret på elbiler og kunstig intelligens.
• Bevæger Hertz sig for hurtigt til, at markedet kan følge med?

Konkurs syntes næsten umuligt for de fleste store børsnoterede virksomheder i 2020 og 2021, da en hidtil uset politikker for nemme penge fik likviditeten til at strømme ind. Selv krydstogtoperatører Carnival Corp. (CCL) og kulbrinteefterforskningsselskabet Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), som begge havde balancer, der var i ruiner, selv før pandemien brat skar ind i deres operationer, formåede at overleve.

Alligevel er et af de største biludlejningsfirmaer i USA, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Finansiel), formåede på en eller anden måde at finde sig selv i kapitel 11, selv da dets store rivaler Avis (BIL, Finansiel) og privatejet Enterprise undgik samme skæbne takket være bedre økonomiske puder.

Hertz kom ud af skifteretten i midten af ​​2021, og efter en indledende stigning over $30-mærket, har markedet været lunkent på aktien.

Men selvom den nuværende negativitet bestemt er fortjent, kan investorerne undervurdere virksomhedens nye lejekontrakt efter dets store fald. Det var ikke bare tilbage til business as usual; Hertz lærte ikke kun en værdifuld lektie, den har også taget en ny vækstretning under administrerende direktør Stephen Scherr. Hertz omfavner elektriske køretøjer og kunstig intelligens, hvilket gør det unikt blandt amerikanske biludlejningsfirmaer. Kan dette gøre Hertz til en lovende vendingsmulighed, eller vil sådanne aggressive investeringer føre den tilbage til insolvens?

Fra konkurs til 100,000 Teslaer

I juni 2021 godkendte skifteretten Hertz' reorganiseringsplan, som omfattede eliminering af over 5 milliarder dollars i gæld og gav mere end 2.2 milliarder dollars likviditet til det reorganiserede selskab. Aktionærerne modtog overraskende mere end 1 milliard dollars i værdi, på trods af at de tidligere var i kø for at blive fuldstændig udslettet. Til sammenligning havde Hertz en markedsværdi på 5.83 milliarder dollars i skrivende stund.

Hvor kom pengene til en så solid omstruktureringsplan fra? Heldigvis for Hertz, mens det var i gang med at håndtere konkursen, blev brugtbilsmarkedet pludselig rødglødende. Virksomheden har historisk brugt pengene fra at sælge sine pensionerede biler til at betale kreditorer, men da pandemien i første omgang ramte, fandt det ud af, at det var ude af stand til at få en god pris for dem, hvilket var en medvirkende årsag til dets konkurs. Halvledermanglen og de nemme pengepolitikker vendte dog hurtigt tingene, og pludselig fik Hertz top dollar for sine brugte biler.

Derfor var virksomheden i stand til at forlade konkurs med et brag og endda købe 100,000 elbiler fra Tesla (TSLA, Finansiel) for hele 4.22 milliarder dollars, hvilket gør elbiler til cirka 20 % af hele deres flåde.

En vækststrategi fokuseret på elbiler og kunstig intelligens

Hertz' elektrificeringsstrategi slutter ikke der. Under ledelse af Scherr, den tidligere finansdirektør i Goldman Sachs (GS, Finansiel), som blev ansat som virksomhedens nye administrerende direktør i februar 2022, gør Hertz elbiler og kunstig intelligens til hjørnestenene i sin langsigtede plan.

Ifølge Scherr har Hertz ud over Teslaerne også forpligtet sig til at tilføje 65,000 elbiler fra Polestar (PSNY, Finansiel) og 175,000 fra General MotorsGM
(GM, Finansiel) til sin flåde, med leveringer sat til at begynde for modelår 2023. Virksomheden sigter mod at have 25 % af sin flåde elektrisk i 2024.

For at hjælpe med at lette EV-adoption blandt kunder, arbejder Hertz også med lokale myndigheder, når det kommer til at udbygge opladningsinfrastruktur. For eksempel annoncerede Hertz for nylig et partnerskab med byen Denver for at udbygge sin EV-opladningsinfrastruktur (med fokus på områder med lavere indkomst, undertjente områder) og tilbyde værktøjer og træning rundt omkring i byen. Disse ressourcer vil også give assistance til Hertz-kunder, som måske kører en elbil for første gang eller har brug for hjælp til at finde en oplader i et ukendt område. Hertz leverer opladere gennem sit partnerskab med BP Pulse, som er ejet af oliegiganten BP (BP, Finansiel).

"Offentligt private partnerskaber er meget kraftfulde køretøjer," sagde Scherr i et CNBC-interview. ”Vi ser, hvad der sker inden for mobilitet, vi ser kørselsretningen. Og derfor kan vi være en kraft sammen med en meget magtfuld by og borgmester, for på en måde at flytte det her fremad på den måde, som jeg tror, ​​vi alle gerne vil se, hvilket er bred deltagelse i elektrificering.”

Den anden del af Hertz' teknologitransformation er kunstig intelligens. Vigtige fremskridt inden for kunstig intelligens har gjort det utroligt værdifuldt for visse dele af biludlejningsbranchen. For eksempel er der ikke længere så meget gætværk involveret i, at virksomheden forsøger at få sine køretøjer til forskellige lokationer for at imødekomme efterspørgslen, da teknologien kan hjælpe med at forstå, hvor efterspørgslen er. Hertz tester også kunstig intelligens-inspektionsteknologi, der har en 360-graders visning af en bil, når du lejer den, og når du returnerer den, hvilket skulle hjælpe med at eliminere debatten (og de tilhørende omkostninger) om, hvem der har forårsaget skade på et køretøj.

Vurderingssammenligning

Hertz ser ud til at være på en attraktiv vækststi som en af ​​de første store flyttemænd inden for elbiludlejning. Det er selvfølgelig ikke det første firma, der tilbyder udlejning af elbiler, men det er det første kendte navn, der har et skrivebord i næsten alle lufthavne i landet til at gøre det i så stor skala.

Hertz' eksisterende omfang inden for udlejning af gasdrevne biler kombineret med dets behov for at præsentere en ny væksthistorie, mens de kommer ud af konkurs, har skabt en udvikling, der kunne have været meget langsommere at komme, hvis virksomheden havde formået at overleve Covid uden at gå konkurs.

Med hensyn til værdiansættelse handler Hertz til en pris-indtjening forhold på 9.91, hvilket ser lavt ud, når det tages ud af kontekst, men er højere end Avis' pris-indtjening forhold på kun 3.59. Takket være at holde en stærkere balance lykkedes det ikke kun Avis at overleve pandemien, det opnåede endda en utrolig treårig vækst i indtjening pr. aktie på 111 %, mens Hertz lige er ved at komme sig til niveauer før pandemien.

Mens Avis også er i gang med at tilføje flere elbiler til sin flåde, har den været meget langsommere i forhold til Hertz, idet den har taget en "vent og se"-tilgang. Faktisk var det Hertz' 100,000 Tesla-køb, der ansporede Avis til handling på EV-fronten. Administrerende direktør Joe Ferraro kommenterede i selskabets indtjeningsopkald for tredje kvartal 2021, "Du vil se, at vi fremover er meget mere aktive i de elektriske scenarier, efterhånden som situationen udvikler sig over tid."

I det lange løb tror jeg, om Hertz eller Avis er den bedste værdi, vil afhænge af, hvor hurtigt bilmarkedet går over til elbiler.

Tag væk

Hertz har gjort et fantastisk stykke arbejde med at vende sig selv efter sin konkurs. Efter at have fået et overraskende løft fra det stærkere brugtbilsmarked, lykkedes det at starte sin tilbagevenden til det offentlige marked med et brag ved at foretage enorme investeringer i elbiler og kunstig intelligens, som lover at forbedre effektiviteten og positionere den til langsigtet vækst.

Fra 2022 er kun omkring 4% af den nordamerikanske bilproduktion elektrisk, hvilket kan få det til at virke som om Avis' langsommere EV-adoption er den mere effektive rute. Hertz sigter dog ikke kun efter at efterligne det samlede marked; det sigter mod at fange efterspørgslen efter at opleve en elbil uden at købe en og partner med byer for at hjælpe dem med at bygge opladningsinfrastruktur for at forbedre køreegenskaberne (og dermed skabe efterspørgsel).

Efterhånden som overgangen til elbiler accelererer, og nogle stater og virksomheder laver deadlines for at blive helt elektriske, ser Hertz ud til at spille en nøglerolle. Investorer bør dog holde et omhyggeligt øje med deres balance, da fejlstyring stadig kan blive en stor risiko igen.

Oplysninger

Jeg/vi har ingen positioner i nogen nævnte aktier og har ingen planer om at købe nye positioner i de nævnte aktier inden for de næste 72 timer.