(Bloomberg) — Det har været svært at se, umuligt at forudsige og et mareridt at handle. Men har S&P 500's slide været en ukvalificeret panik til dato? I nogle tilfælde nej, og det lover måske dårligt for aktier på kort sigt.
Mest læst fra Bloomberg
Selv med det amerikanske aktiebenchmark, der er faldet 20 % fra en rekord for første gang siden marts 2020, har handelsvolumen været ret gennemsnitlig, og Cboe-volatilitetsindekset er under denne måneds højder. I mellemtiden er Cboe SKEW-indekset – implicit volatilitet for bearish S&P 500 put-kontrakter i forhold til calls – tæt på to-års laveste niveau.
Den relative mangel på angst er ikke nødvendigvis en god ting fra kontrariske linser. At S&P 500's vej er forblevet relativt velordnet uden nogen åbenlyse paniksange tyder på, at bunden endnu ikke er i sigte, ifølge AlphaTraIs Max Gokhman. Læg et lag på en Federal Reserve, der er opsat på at se forbi uroen i jagten på strammere finansielle forhold, og udsigterne er dystre.
"Investorer, der holder vejret, kan ende med at besvime, fordi der er mere til dette fald, før rutsjebaneåret begynder at slibe op igen," sagde Gokhman, virksomhedens investeringschef. "Med Fed som kørende operatør, skal vi ikke forvente et blidt glid tilbage til stationen. Kun en tredjedel af stramningscyklusserne endte uden recession, og de startede alle, da inflationen var under 3.3 %."
Haster ikke efter udgangene
Faldet i aktier er ikke blevet ledsaget af en stigning i handelen. Volumen på amerikanske børser er ikke steget i denne uge, da S&P 500 faldt yderligere 4.8 %. Det er forblevet på linje med niveauer set gennem det tumultariske år.
"Binderne er ikke imponerende eller overvældende. Jeg foretrækker at se en volumenstigning for at føle mig mere sikker på en bund,” sagde Chris Murphy, co-head of derivatives strategy hos Susquehanna International Group. "Vi ser typisk mere volumen på et lavt niveau som et tegn på kapitulation."
'Frygtmåler' har endnu ikke rystet
"Vi har frygt, vi er i tvivl, vi har angst, men vi har ikke kapitulation. Vi har ikke folk, der dumper aktier endnu, og jeg tror, det vil komme,” sagde SentimenTraders analytiker Jay Kaeppel i et Bloomberg Television-interview fredag. "Væk mig, når den når 45, for hvis du ser på historien, så stiger alle de store fald til 40 eller 45, så 30 vil ikke gøre det."
VIX er i øjeblikket omkring 32.
Julian Emanuel, chief equity og kvantitativ strateg hos Evercore ISI, ser tre ting efter tegn på kapitulation: VIX over 40, put/call-forholdet når 1.35 og aktievolumen over 20 mia.
"Afslutningen på korrektioner er ofte ledsaget af frygt og kapitulation - ekstrem volatilitet og handelsvolumen," skrev han i et nyligt notat.
Craig W. Johnson, chefmarkedstekniker hos Piper Sandler, leder også efter, at VIX skal nå 40, og han bruger en proprietær teknisk indikator, som han har kaldt "40-ugers teknikken", som måler, hvor mange aktier der er over eller under deres 40. -ugers glidende gennemsnit. Måleren er faldet til 13 %, og han venter på en "udvasket aflæsning på under 10 %."
"Vi har fundet ud af, at aflæsninger under 10% historisk har signaleret, at det bredere marked er tæt på et vendepunkt," skrev han i en note.
Enkeltaktier-signaler
Cboe SKEW-indekset – implicit volatilitet for bearish S&P 500 put-kontrakter i forhold til calls – er tæt på det laveste siden april 2020. I mellemtiden er put-to-call-forholdet, der sporer mængden af optioner knyttet til individuelle virksomheder, steget til 1.27, stadig under den tærskel, Evercores Emanuel holder øje med.
"Selv hvis indeksvolatiliteten ikke krakelerer, ser du det i enkeltaktier," sagde Amy Wu Silverman, en aktiederivatstrateg hos RBC Capital Markets. "Hvis enkelte aktier krakelerer, fører dette til sidst op til indeksniveauet." Wu pegede på reaktioner i Walmart Inc. og Target Corp. som eksempler - begge offentliggjorde tidligere på ugen deres største fald efter indtjening i årtier.
Hold et vågent øje med værdiansættelser
Mike Mullaney, direktør for global markedsundersøgelse hos Boston Partners, siger, at der er potentiale for yderligere marginsammentrækning. "Der er sandsynligvis flere ulemper for markedet lige nu, end der er opadrettede," sagde han over telefonen.
Han vil være på udkig efter analytikerevisioner for at falde, og værdiansættelser bliver lavere.
"Spørgsmålet på $64,000 er, om vi kan opnå en blød landing eller vil blive presset ind i en recession," sagde han. "Vi er mere i recessionslejren, end vi er i blødlandingslejren, hvis Fed ønsker at nå deres inflationsmål." En recession kan skubbe S&P 500-indtjeningsmultiplen til omkring 13, og det kan signalere et område, hvor "stort set alt er blevet diskonteret på markedet."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/may-bear-market-not-panic-193039442.html