Men nøglen til forskuddets holdbarhed vil være, hvordan aktivpriserne reagerer på FOMC næste onsdag. Og kun [Federal Reserve Chair] Jay Powell ved (og vi formoder, at selv han endnu ikke ved det), hvilken Fed Chair der vil dominere mikrofonen – en Volckerizer, en Previously Pivoted Powell eller, usandsynligt, men givet skyggen af det globale afmatning, der har ekko fra 1974, det kan ikke udelukkes, en Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/E'er under 10-års gennemsnit
Investeringskommentarer
Investor Rådgivningstjeneste
Juli xnumx: Med aktiemarkedets fald vil det fremadrettede P/E-forhold på
S & P 500
er 16.3, under femårsgennemsnittet på 18.6 og 10 års gennemsnit på 17.0. Som nævnt ser konsensus-estimaterne for indtjeningsvækst optimistiske ud, men adskillige vækstaktier af høj kvalitet, især inden for teknologi- og forbrugersektorerne, er faldet med 40 % eller mere.
Doug Gerlach
Små banker, stort problem
CSC Strategibrev
Cove Streets hovedstad
Juli xnumx: Omtrent 15 % af den amerikanske økonomi er på en eller anden måde knyttet til boliger. Renterne er steget, og boligoverkommelighed har taget endnu et knæk. Det vil bare ikke være godt for BNP. De 25 bedste banker har omkring 70 % af egenkapitalen eksponeret mod erhvervsejendomme. De har diversificerede forretningsmodeller, gebyrindtægter og på nettofordele af rimelige rentestigninger.
De næste 500 banker efter størrelse har ca. 245 % af deres egenkapital i erhvervsejendomme. Gå ind i en kontorbygning i nærheden af dig og fortæl mig, hvad du ser. Fortæl mig nu, hvordan et kommercielt ejendomslån op til 300 basispoint ser ud på den matematik ved en refinansiering. Det er svaret på, hvorfor vi ikke mener, at mindre banker kan købes her i massevis til 1.5 gange bogført værdi.
Jeffrey Bronchik
Sizing Up the CHIPS Act
UBS House View
UBS
Juli xnumx: Det amerikanske senat stemte 64-34 for at fremme CHIPS-loven. Dette ændrede lovforslag har til formål at øge den amerikanske indenlandske halvlederproduktion. Dette vigtige skridt vil åbne op for en afstemning for Senatet om at vedtage CHIPS-loven i begyndelsen af næste uge. Hvis det vedtages, vil det gå til Repræsentanternes Hus og derefter præsidenten til godkendelse. Lovforslaget vil give omkring 52 milliarder dollars i subsidier og skattefradrag for at styrke amerikansk produktion.
Intel
har lobbyet kraftigt for vedtagelsen af lovforslaget efter planer om en ny fabrik til 20 milliarder dollars i Ohio.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
,
Samsung
,
som begge bygger nye fabrikker, har også lobbyet Kongressen for at vedtage CHIPS-loven.
Øget vægt på indenlandsk halvlederproduktion forventes at fortsætte midt i stigende efterspørgsel og igangværende geopolitiske spændinger mellem Kina og Taiwan, den globale leder inden for halvlederproduktion. US CHIPS Act følger en global tendens til at støtte indenlandsk chipproduktion. Europa-Kommissionen vedtog European Chips Act i maj, og sendte milliarder af dollars i finansiering til at støtte lokal chipsproduktion. Chipmagere STMicroelectronics og
GlobalFoundries
har annonceret planer om at bygge en fabrik i Frankrig, og Intel har planer om en investering på 88 milliarder dollars i hele Europa. Øgede investeringer i spånstøberi er en del af den bredere tendens til større fokus på national sikkerhed, forsyningskæderesiliens og økonomisk uafhængighed. Vi råder investorer til at positionere deres porteføljer til æraen af sikkerhed, herunder cybersikkerhed og energisikkerhed.
Mark Haefele og Team
Opbremsning, ikke recession
Amerikanske økonomiske og renteudsigter
Northern Trust
Juli xnumx: I dybet af Covid-nedturen og opsvinget gjorde vi en indsats for at stoppe med at bruge ordet "hidtil uset." Selvom det var sandt, at økonomien aldrig havde oplevet en så enorm sammentrækning og vendt tilbage, hjalp ordet ikke nogens forståelse af, hvordan man håndterer krisen. To år senere, mens vi overvejer vækstudsigterne, er vi igen på uudforsket territorium: Frygten for recession fortsætter med at stige, men markørerne for en klassisk recession er endnu ikke tydelige.
Vores primære kilde til tillid til vækst er den stærke tilstand på arbejdsmarkedet. Så længe folk arbejder, vil den økonomiske aktivitet fortsætte, og recessionsrisikoen afbødes. Inflation er en voksende begrænsning, der bringer udvidelsen i fare. Vores base case er fortsat en vækstafmatning, men ikke en direkte recession.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM vil skinne, hvis Dollar dykker
Paulsens perspektiv
Leuthold-gruppen
Juli xnumx: Efter en lovende start på dette år er internationale aktier nu bagud i forhold til S&P 500. Ved midten af året, trods en stærk amerikansk dollar, matchede MSCI ACWI ex-USA og MSCI EM ex-China-indeksene stort set S&P 500. Faktisk gennem juni , var indekset for de udviklede markeder foran S&P 500 næsten to tredjedele af tiden, mens EM ex-Kina overgik S&P 500 mere end 90 % af tiden. På det seneste er frygten for global recession blevet intensiveret, og den amerikanske dollar er steget kraftigt, og begge internationale indekser er nu lidt efter indenlandske aktier. Ikke desto mindre holder vi fast i en hældning i retning af globale aktier – især EM ex-Kina – primært fordi vi forventer, at den amerikanske dollar snart vil dykke!
James W. Paulsen
For at blive overvejet for dette afsnit, skal materiale med forfatterens navn og adresse sendes til [e-mail beskyttet].