Det er det værste obligationsmarked siden 1842. Det er den gode nyhed.

Men lige som din krop begynder at helbrede fra en skade, før du kan mærke nogen forbedring, er det værste for obligationsinvestorer måske allerede ved at være slut. De, der dumper obligationer nu, laver muligvis en fejl ved at sælge lavt efter at have købt højt.

Lad os starte med at sætte smerten i et historisk perspektiv.

Det amerikanske obligationsmarked har haft positive afkast, før inflation, i alle undtagen fire år siden 1976. Endda i 1994, da Federal Reserve hævede renten seks gange for i alt 2.5 procentpoint, tabte obligationer kun 3 % i alt.

Næsten aldrig har det amerikanske obligationsmarked tabt så mange penge som i de første fire måneder af 2022, ifølge Edward McQuarrie, en emeritus professor i business ved Santa Clara University, der studerer aktivafkast gennem århundreder.

Langfristede statsobligationer tabte mere end 18 % i år til den 30. april. Det overgår den tidligere rekord, et tab på 17 % i de 12 måneder, der sluttede i marts 1980, siger Mr. McQuarrie. Det brede obligationsmarked har hidtil klaret sig dårligere i 2022, siger han, end i noget helt år siden 1792 bortset fra ét. Det var helt tilbage i 1842, da en dyb depression nærmede sig bunden.

Det er værd at bemærke, at korrigeret for inflation har mindst ni tidligere perioder været værre, siger Bryan Taylor, cheføkonom hos Global Financial Data, et analysefirma i San Juan Capistrano, Californien.

Inflation er som kryptonit for obligationer, hvis rentebetalinger er faste og dermed ikke kan vokse i takt med stigninger i leveomkostningerne. Indtil for nylig virkede inflation som et problem fra en fjern fortid, hvor det ofte plagede obligationsinvestorer.

I det meste af de fire årtier siden 1981, renterne har været faldende og obligationskurserne steget, hvilket har skabt en medvind af kursgevinster for renteinvestorer. Du tjente ikke kun renter på dine obligationer, men fik også ekstra fortjeneste i lommerne, da de steg i værdi.

Over nogle lange perioder, såsom de 20 år, der sluttede i marts 2020, opnåede obligationer endnu højere afkast end aktier uden nogen af ​​deres blodfortyndende tab.

De herlighedsår er forbi.

"Jeg tror, ​​at den lange nedadgående tendens i renten endelig er kommet til en ende," siger hr. Taylor. "Folk har taget fejl med hensyn til kursernes retning i 40 år, men jeg må tro, at på dette tidspunkt kan de endelig have ret."

Udsigten til at tabe penge, når renterne stiger, ser ud til at skræmme mange mennesker. Efter at have hældt 592 milliarder dollars ind i obligationsfonde sidste år, har investorerne trukket 104 milliarder dollars indtil videre i 2022, ifølge Investeringsselskabsinstituttet.

Men en gradvis stigning i renterne er ikke dårligt for obligationsinvestorer - så længe inflationen kommer under kontrol.

Tag ikke fejl: Investering i obligationer er en tro på, at Fed kan tæmme inflationen. Og det, som USA's finansminister Janet Yellen har sagt, "vil kræve dygtighed og også held og lykke."

Hvis Fed dog tøjler inflationen, burde obligationsinvestorerne have det fint - og de burde klare sig bedre over tid, da de geninvesterer deres indkomst i stedet for at tage den som kontanter.

På længere sigt afhænger obligationernes samlede afkast langt mere af deres indkomst end af kursændringer. Siden 1976 er lidt over 90 % af det gennemsnitlige årlige afkast på det amerikanske obligationsmarked kommet fra renter og geninvesteringer, ifølge Loomis, Sayles & Co., en investeringschef i Boston.

Takket være det seneste dyk i kurserne er renten på det samlede amerikanske obligationsmarked, på omkring 3.6 %, fordoblet siden 31. december.

Folk jagter altid fortiden med deres penge. Investorer tilføjede mere end $445 milliarder til obligationsfonde i 2020, hovedsagelig fordi tidligere afkast var så stærke. Men ved udgangen af ​​det år var renten på det amerikanske obligationsmarked faldet til knapt mere end 1 % – hvilket betyder, at fremtidige afkast var nødt til at være svage.

Investorerne var for entusiastiske dengang. Måske er de for pessimistiske nu.

Den enkelte bedste forudsigelse af obligationernes fremtidige afkast, før inflation, er deres udløbsrente. Efterhånden som priserne falder, stiger renterne, så den seneste udskiftning af obligationer har hævet deres forventede afkast.

"Ved disse startudbytter nu, har du mere stødpude til at klare stigende rater," siger Lauren Wagandt, co-manager for

T. Rowe Price Corporate Income Fund.

"Og vi begynder at se en værdi dukke op."

Renterne på erhvervsobligationsindekser, siger hun, er ved at børste deres højeste niveauer i mindst 11 år.

Den seneste stigning i renterne betyder også, at kortsigtede amerikanske statsobligationer sandsynligvis vil være mere effektive buffere mod fremtidige fald i aktier.

Hvis dine seneste tab får dig til at få lyst til at redde ud på obligationer, så husk hvorfor du ejer dem. Obligationer er ikke beregnet til at gøre dig rig; de forhindrer dig i at blive fattig, mens de betaler dig noget indkomst undervejs.

"Det er vigtigt ikke at blive for følelsesladet over de seneste afkast, vi har set," siger Ms. Wagandt. "Der er mere indkomst og mere værdi nu."

Skriv til Jason Zweig kl [e-mail beskyttet]