(Bloomberg) - Princeton, Harvard og Yale har genereret robuste afkast for deres midler i de seneste år, delvist drevet af milliarder af dollars i investeringer i private equity og venturekapital.
Mest læst fra Bloomberg
Den gyldne æra ser ud til at være forbi, i hvert fald for nu.
Collegebevillinger i hele USA vil sandsynligvis rapportere tab for regnskabsåret, der sluttede 30. juni, efterhånden som værdiansættelserne for startups og andre tæt holdte virksomheder tømmes efter et kraftigt fald på offentlige markeder og afslutningen på billig gearing.
"Størrelsen af tilbagetrækningen i ventureselskaber og offentlige markeder er så meget større, end den har været tilbage til finanskrisen," sagde Jay Ripley, co-chef for investeringer hos Global Endowment Management, som driver 12 milliarder dollars til colleges og fonde. .
Stigende rater og recessionsrisici truer opstartsvurderinger. Konsekvenserne vil bølge over private equity, hvor firmaer som Blackstone Inc. har satset store på hurtigtvoksende virksomheder i de seneste år. Markdowns har allerede ramt andre pengeforvaltere, hvilket har bidraget til rekordstore tab hos hedgefondene i Tiger Global Management og D1 Capital Partners.
Mange er ramt både af nedskrivninger på venturebeholdninger samt tab på børsnoterede aktier. Tidligere i år skaffede Coatue Management nogle aktiver i sidelommer i stedet for at losse dem til lave priser. Californiens offentlige ansattes pensionssystem solgte for nylig omkring 6 milliarder dollars private med 10 % rabat.
De rigeste amerikanske colleges har mest eksponering. Dem med begavelser på mere end 1 milliard dollar havde omkring 30% af deres besiddelser i private equity og venturekapital fra regnskabsåret 2021, ifølge TIAA og National Association of College & University Business Officers.
Når gymnasier rapporterer økonomiske resultater for det år, der sluttede 30. juni, "vil du se en stor del af legater overallokeret til private equity," sagde Karen Rode, leder af private equity og infrastrukturforskning hos Aon Plc, som hjælper legater. investere kapital.
Det er en markant vending fra finansåret 2021, hvor legater genererede fedt afkast, og de rigeste skoler stod over for pres for at øge udgifterne til fakulteter, faciliteter og økonomisk støtte. Men pandemien gav et kraftigt økonomisk slag og bragte indtægterne fra undervisning, kost og kost, mens studerende sad ude eller studerede på afstand. Nu udhuler stigende inflation gymnasiernes købekraft, og aktiemarkedets fald kan yderligere begrænse forældrenes budgetter.
Princetons portefølje
Princeton, med en begavelse på 37.7 milliarder dollar ledet af Andrew Golden, har støt øget sin tildeling til private equity. Sådanne investeringer udgjorde 42 % af porteføljen – 12 procentpoint over målet – i juni 2021.
Begrundelsen for stigningen?
"Spektakulær præstation," sagde lederne i legatets årsrapport. Private equity var faktisk Princetons bedst præsterende aktiv i perioden med et afkast på 99 %.
På Harvard, det rigeste amerikanske college med en fond til en værdi af omkring 53.2 milliarder dollars, er den del af porteføljen, der er dedikeret til private equity, mere end fordoblet i de tre år frem til juni 2021 til 34 %, under legatchef NP “Narv” Narvekar.
Yale Universitys private equity- og venturebeholdninger tegnede sig for 38 % af bevillingen i juni 2020 sammenlignet med 31 % i midten af 2016. Fonden, ledet af Chief Investment Officer Matt Mendelsohn, afviste at levere 2021-data.
Repræsentanter for skolerne afviste at kommentere.
Mens private gymnasier ikke er forpligtet til at oplyse deres besiddelser, viser offentlige optegnelser, at statsskoler sætter penge til at arbejde med nogle af de største hedgefonde, venturekapital og private equity-firmaer.
University of Californias bevilling har investeret med Sequoia Capital og Blackstone. University of Michigan er en kunde hos Bridgewater Associates og Farallon Capital Management. University of Texas Management Co. investerer med Fortress.
Stigende recessionsrisici og svage afkast kan ændre udgiftsudsigterne for gymnasier efter en periode, hvor de stærkeste afkast siden 1980'erne tillod dem at tilføje penge til initiativer, herunder økonomisk støtte og personalegoder. Bevillingsledere siger dog, at budgetter er baseret på flerårige gennemsnit, ikke etårige afkast.
Hvad Bloomberg Intelligence siger:
"Private equitys ofte diskuterede outperformance er begrænset til de bedste måneder på aktiemarkederne og kommer ikke til undsætning på de værst faldende markeder."
–Gaurav Patankar, BI seniorstrateg.
Mange private equity-forvaltere har store incitamenter til at holde ud med at nedsætte værdien af deres investeringer, hvilket giver dem mulighed for at opretholde et sundt afkast, mens de håber på, at markedsuroen ophører. Det vil sandsynligvis skabe et sammenstød mellem investeringsselskaber og legater.
"Private equity vil langsomt blive nedskrevet, hvis markedet ikke vender sig hurtigt," sagde Philip Zecher, CIO for Michigan State Universitys bevilling på 3.9 milliarder dollar. Fra midten af sidste år var 40 % af skolens portefølje afsat til private investeringer.
I år fortalte Blackstone-direktører investorer i en crossover-fond, som satser på både offentlige og private firmaer, at de ville vente, indtil private virksomheders værdiansættelser nulstilles, før de bliver fortrolige med at investere mere af fonden der.
Nogle legater presser investorer til at devaluere deres aktiver så hurtigt som muligt for at undgå udsigten til langvarige nedskrivninger. Scott Wilson, CIO for Washington University i St. Louis, er blandt dem. Skolens fond afkastede sidste år 65 %.
"Vi opmuntrer vores partnere til at være aggressive i nedskrivninger," sagde Wilson, der administrerer 15.3 milliarder dollars. "Jeg vil hellere have, at mærkerne afspejler virkeligheden."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html