Jamie Dimon siger, at inflation, Ukraine-krig kan øge risiciene for USA dramatisk

Jamie Dimon, administrerende direktør og formand for den største amerikanske bank efter aktiver, pegede på en potentielt hidtil uset kombination af risici, som landet står over for i sit årlige aktionærbrev.

Tre kræfter vil sandsynligvis forme verden i løbet af de næste årtier: en amerikansk økonomi, der er på vej op efter Covid-pandemien; høj inflation som vil indlede en æra med stigende renter, og Ruslands invasion af Ukraine og den resulterende humanitære krise, der nu er i gang, ifølge Dimon.

"Hver af disse tre faktorer, der er nævnt ovenfor, er unikke i sig selv: Den dramatiske stimulus-drevne genopretning fra COVID-19-pandemien, det sandsynlige behov for hurtigt at hæve raterne og den nødvendige vending af QE, og krigen i Ukraine og sanktionerne på Rusland,” skrev Dimon.

"De præsenterer helt andre omstændigheder, end hvad vi har oplevet tidligere - og deres sammenløb kan dramatisk øge risiciene forude," skrev han. "Selvom det er muligt og håbefuldt, at alle disse begivenheder vil have fredelige løsninger, bør vi forberede os på de potentielle negative resultater."

Dimons brev, læst meget i erhvervskredse på grund af JPMorgan CEO's status som sin branches mest fremtrædende talsmand tog en mere nedslået tone fra hans missive lige sidste år. Mens han skrev meget om udfordringer, landet står over for, herunder økonomisk ulighed og politisk dysfunktion, udsendte brevet hans tro på, at USA var midt i et boom, der "let" kunne løbe ind i 2023.

Nu har udbruddet af den største europæiske konflikt siden Anden Verdenskrig imidlertid ændret tingene, rasende markeder, ændret alliancer og omstruktureret globale handelsmønstre, skrev han. Det introducerer både risici og muligheder for USA og andre demokratier, ifølge Dimon.

"Krigen i Ukraine og sanktionerne mod Rusland vil som minimum bremse den globale økonomi - og det kan nemt blive værre," skrev Dimon. Det er på grund af usikkerheden om, hvordan konflikten vil afslutte og dens indvirkning på forsyningskæder, især for dem, der involverer energiforsyninger.

Dimon tilføjede, at for JPMorgan er ledelsen ikke bekymret over det direkte eksponering for Rusland, selvom banken "stadig kan tabe omkring 1 milliard dollars over tid."

Her er uddrag fra Dimon's brev.

"Vi forventer, at nedfaldet fra krigen og de deraf følgende sanktioner vil reducere Ruslands BNP med 12.5 % midt på året (et fald værre end faldet på 10 % efter 1998-misligholdelsen). Vores økonomer mener i øjeblikket, at euroområdet, der er stærkt afhængigt af Rusland for olie og gas, vil opleve en BNP-vækst på omkring 2 % i 2022 i stedet for det forhøjede tempo på 4.5 %, vi havde forventet for blot seks uger siden. Derimod forventer de, at den amerikanske økonomi vil fremskride omkring 2.5 % mod tidligere anslået 3 %. Men jeg advarer om, at disse skøn er baseret på et ret statisk syn på krigen i Ukraine og de sanktioner, der nu er på plads."

"Mange flere sanktioner kan tilføjes - som dramatisk og uforudsigeligt kan øge deres effekt. Sammen med selve krigens uforudsigelighed og usikkerheden omkring globale råvareforsyningskæder skaber dette en potentielt eksplosiv situation. Jeg taler senere om den usikre natur af den globale energiforsyning, men lige nu er den forsyning let at forstyrre."

»Amerika skal være klar til muligheden for en forlænget krig i Ukraine med uforudsigelige udfald. … Vi må se på dette som et wake-up call. Vi er nødt til at forfølge kortsigtede og langsigtede strategier med det mål ikke blot at løse den nuværende krise, men også at bevare den langsigtede enhed i de nyligt styrkede demokratiske alliancer. Vi er nødt til at gøre dette til et permanent, langvarigt standpunkt for demokratiske idealer og mod alle former for ondskab."

"Russisk aggression har et andet dramatisk og vigtigt resultat: Den samler den demokratiske, vestlige verden - på tværs af Europa og landene i den nordatlantiske traktatorganisation (NATO) til Australien, Japan og Korea. […] Resultatet af disse to spørgsmål vil overskride Rusland og vil sandsynligvis påvirke geopolitik i årtier, hvilket potentielt kan føre til både en omlægning af alliancer og en omstrukturering af den globale handel. Hvordan Vesten lever op til sig selv, og om Vesten kan bevare sin enhed, vil sandsynligvis bestemme den fremtidige globale orden og forme Amerikas (og dets allieredes) vigtige forhold til Kina."

"Det er også klart, at handels- og forsyningskæder, hvor de påvirker spørgsmål om national sikkerhed, skal omstruktureres. Du kan simpelthen ikke stole på lande med forskellige strategiske interesser for kritiske varer og tjenester. En sådan omorganisering behøver ikke at være en katastrofe eller afkobling. Med gennemtænkt analyse og udførelse bør det være rationelt og velordnet. Det er i alles interesse.”

"For alle produkter eller materialer, der er afgørende for national sikkerhed (tænk sjældne jordarter, 5G og halvledere), skal den amerikanske forsyningskæde enten være indenlandsk eller kun åben for fuldstændig venlige allierede. Vi kan og bør aldrig være afhængige af processer, der kan og vil blive brugt imod os, især når vi er mest sårbare. Af lignende nationale sikkerhedsgrunde bør aktiviteter (herunder investeringsaktiviteter), der er med til at skabe en national sikkerhedsrisiko - dvs. deling af kritisk teknologi med potentielle modstandere - begrænses."

"Denne omstrukturering vil sandsynligvis finde sted over tid og behøver ikke at være ekstraordinært forstyrrende. Der vil være vindere og tabere - nogle af hovedmodtagerne vil være Brasilien, Canada, Mexico og venlige sydøstasiatiske nationer. Sammen med omkonfigurering af vores forsyningskæder skal vi skabe nye handelssystemer med vores allierede. Som nævnt ovenfor ville min præference være at slutte sig til TPP igen - det er den bedste geostrategiske og handelsmæssige aftale med allierede nationer."

"Federal Reserve og regeringen gjorde det rigtige ved at tage dristige dramatiske handlinger efter ulykken udløst af pandemien. Set i bakspejlet virkede det. Men også set i bakspejlet var medicinen (skatteudgifter og QE) sandsynligvis for meget og varede for længe."

"Jeg misunder ikke Fed for, hvad den skal gøre næste gang: Jo stærkere opsvinget er, jo højere renter følger (jeg tror, ​​at dette kan være væsentligt højere, end markederne forventer) og jo stærkere er den kvantitative stramning (QT). Hvis Fed får det helt rigtigt, kan vi få år med vækst, og inflationen vil med tiden begynde at aftage. Under alle omstændigheder vil denne proces forårsage masser af bestyrtelse og meget volatile markeder. Fed bør ikke bekymre sig om volatile markeder, medmindre de påvirker den faktiske økonomi. En stærk økonomi overtrumfer markedsvolatilitet."

"En ting, som Fed burde gøre, og det ser ud til at have gjort, er at fritage sig selv - give sig selv ultimativ fleksibilitet - fra mønsteret med at hæve renten med kun 25 basispoint og gøre det på en regelmæssig tidsplan. Og selvom de kan annoncere, hvordan de har til hensigt at reducere Fed-balancen, bør de være frie til at ændre denne plan med et øjebliks varsel for at håndtere faktiske begivenheder i økonomien og markederne. En Fed, der reagerer stærkt på data og begivenheder i realtid, vil i sidste ende skabe mere tillid. Under alle omstændigheder skal satserne stige betydeligt. Fed har et hårdt arbejde at gøre, så lad os alle ønske dem det bedste."

"I år meddelte vi, at udgifter i forbindelse med investeringer vil stige fra $11.5 milliarder til $15 milliarder. Jeg vil forsøge at beskrive de 'inkrementelle investeringer' på $3.5 milliarder, selvom jeg ikke kan gennemgå dem alle (og af konkurrencemæssige årsager ville jeg ikke). Men vi håber, at et par eksempler vil give dig trøst i vores beslutningsproces.

Nogle investeringer har en ret forudsigelig tid til cash flow positiv og et godt og forudsigeligt investeringsafkast (ROI), uanset hvordan du måler det. Disse investeringer omfatter filialer og bankfolk over hele verden på tværs af alle vores forretninger. De omfatter også visse markedsføringsudgifter, som har et kendt og kvantificerbart afkast. Denne kategori vil tilsammen tilføje 1 milliard USD til vores udgifter i 2022.

"I løbet af de sidste 18 måneder har vi brugt næsten 5 milliarder USD på opkøb, hvilket vil øge udgifterne til "inkrementelle investeringer" med cirka 700 millioner USD i 2022. Vi forventer, at de fleste af disse opkøb vil give positive afkast og stærk indtjening inden for få år, hvilket fuldt ud berettiger deres omkostninger. I nogle få tilfælde tjener disse opkøb penge - og vi tror, ​​at de hjælper med at afværge erosion i andre dele af vores forretning."

”Vores internationale forbrugerekspansion er en investering af en anden karakter. Vi tror på, at den digitale verden giver os en mulighed for at bygge en forbrugerbank uden for USA, som med tiden kan blive meget konkurrencedygtig - en mulighed, der ikke findes i den fysiske verden. Vi starter med flere fordele, som vi tror vil blive stærkere med tiden. … Vi har talentet og knowhow til at levere disse gennem banebrydende teknologi, hvilket giver os mulighed for at udnytte hele spektret af disse muligheder fra alle vores virksomheder. Vi kan anvende det, vi har lært i vores førende amerikanske franchise og omvendt. Vi tager måske fejl i denne her, men jeg kan godt lide vores hånd."

"På trods af pandemien og udfordringerne med at fastholde talent, fortsætter vi med det øge vores repræsentation blandt kvinder og farvede. … Flere kvinder blev forfremmet til stillingen som administrerende direktør i 2021 end nogensinde før; tilsvarende blev et rekordstort antal kvinder forfremmet til administrerende direktør. Ved årets udgang udgjorde kvinder 49 % af virksomhedens samlede arbejdsstyrke baseret på ansatte, der selv identificerede sig. Den samlede latinamerikanske repræsentation var 20 %, asiatisk repræsentation voksede til 17 % og sorts repræsentation steg til 14 %."