Januars dias betyder ikke, at aktiemarkedet er dømt til 2022

"Som januar går, så går året" på aktiemarkedet. Således kører en fælles tro blandt handlende. Hvis du tror på det, er du sikkert bange lige nu, da Standard & Poor's 500 Total Return Index faldt 7.66 % i de første tre uger af dette år.

Tage hjerte. Troen på januarindikatoren - ofte kaldet januarbarometeret - er en overtro. Jeg har studeret markedshandling fra 1950 til i dag for at se, om dette barometer betyder noget. Det er en periode på 72 år.

I den groveste forstand var barometeret rigtigt 77% af tiden. Men en naiv prognosemodel, der forudsiger hvert år vil være et opadgående år, var rigtigt 79% af tiden. Det taler ikke godt for det formodede barometer.

Men vent, det bliver værre.

Januar er selvfølgelig en del af det år, den skal forudsige. Så en mere retfærdig test ville være: Hvor godt forudsiger januar de næste 11 måneder? På den baggrund har det kun været rigtigt 67 % af gangene.

Det vigtigste for handlendes nerver er dette spørgsmål: Hvor nøjagtigt er barometeret i år, hvor januar er nede. Det er her fejlslutningen af ​​januars profetiske kvalitet virkelig falder fra hinanden. Fra 1950 til 2021 er januar faldet 29 gange, men i kun 12 tilfælde faldt markedet for hele året. Det er en nøjagtighed på 44 %, værre end tilfældigheder.

Kan jeg tilbyde forsikringer om, at markedet vil være oppe i år? Ingen; ingen kan. Men om det er op eller ned for året, afgøres på ingen måde af markedstiltag i de første tre eller fire uger.

For hvad det er værd, er min egen forudsigelse, at markedet vil levere positive encifrede afkast i år. Investorernes største bekymring er stigende renter. Men jeg tror, ​​at Edson Gould, en markedsekspert fra 1930'erne til 1950'erne, var på rette vej, da han sagde, at det kræver tre renteforhøjelser at afspore aktier. Han kaldte det "tre trin og en snuble"-reglen. På Goulds tid hævede Fed normalt renten i halve point. I dag har Fed en tendens til at bruge kvartpoint-bevægelser. Så jeg tror, ​​det kan tage mere end tre renteforhøjelser at skabe alvorlige problemer for aktierne.

Januar-effekt

Et andet stykke markedskundskab knyttet til januar er januareffekten. Dette er virkelig et sammenløb af tre effekter.

· Aktier generelt har en tendens til at stige i januar

· Små aktier klarer sig normalt godt

· Sidste års tabere vender ofte tilbage i en "januar-rebound"

Indtil videre i år ser jeg ingen tegn på januar-effekten. Det første element, en generel markedsstigning, sker åbenbart ikke. Små aktier klarer sig ikke meget bedre end store. Russell 2000 Total Return Index, et small-cap-indeks, er faldet 6.97 % frem til 21. januar.

Hvad angår sidste års tabere, så får de tæsk igen. I december skrev jeg om fem aktier, der har lidt bemærkelsesværdige fald i 2021: Interaktiv deling (PTON), Altice USA (PÅ OS), Zillow Gruppen (ZG), Coupa Software (COUP) og Ring Central (RNG).

Alle disse fem uheldige aktier er faldet mere end S&P 500 i de første tre uger af 2022. Samlet er de faldet 17 %, oven i deres tab sidste år (som varierede fra 50 % til 76 %).   

Jeg har ikke systematiske data om januareffekten, som jeg har på januarbarometeret. Men jeg kan sige af personlig erfaring, at det er langt fra en sikker ting. I 2018 mistede jeg for eksempel et bundt penge ved at købe call-optioner på det foregående års nedtrykte aktier.

Hvad så

Selvom det har været et hårdt år indtil videre, er det ikke alt, der falder. Omkring 10 % af lagrene er steget. Mange af vinderne er energiaktier. Olie- og gasproducenter har reduceret antallet af aktive olie- og gasbrønde i Nordamerika i de seneste tre år til mindre end 500 fra mere end 800. Som følge heraf er olie- og gaspriserne steget, og mange energilagre gør det godt.

To oliefeltsservicegiganter, Schlumberger Ltd. (SLB) og Halliburton Co. (HAL) er begge steget omkring 15%. En stribe andre energiaktier er også op, bl.a Hess (HAN ER), Occidental Petroleum (OXY) og Phillips 66 Partners LP (PSXP).

Min fornemmelse er, at energiindustriens rally har længere at køre. Disse aktier var på knæ i seks år, begyndende i midten af ​​2014. Mange er stadig rimeligt værdsat.

Oplysning: En hedgefond, jeg administrerer, har solgt short (satsede på et fald i) Ring Central.