Japans 'Walking Dead'-problem lever videre

Nobelpristageren Paul Krugman kalder dem "zombie-ideer". Referencen her er at modbevise økonomiske teorier, der bare aldrig ser ud til at dø.

Japan har ikke monopol på walking-dead-strategier. I årenes løb har Krugman og andre dog afvist japanske ledere for at nægte at begrave et hvilket som helst antal mislykkede ordninger: effektiviteten af ​​ultralave renter; den mørke side af en svag yen; en samfundsmæssig modvilje mod at lade flatlining-virksomheder fejle.

Politisk set er Tokyo stadig svimlende. Siden 2012 har Japan haft tre ledere, der lovede at genoplive økonomien. Hver faldt dog tilbage på den trætte tro på, at Bank of Japan udskrivning af flere og flere yen ville bringe forretningsmiljøet til live igen.

Alligevel ser premierminister Fumio Kishida ud til at blive ofre for en af ​​de værste zombie-ideer: At tilbyde statsstøtte til stærkt forgældede virksomheder er vejen til at genoplive Asiens næststørste økonomi.

Det virkede ikke første gang Tokyo prøvede. Eller anden, tredje, fjerde eller 20. gang forsøgte det regerende liberale demokratiske parti dette. Hvad, åh hvad, får Kishida til at tro, at dette trick pludselig lykkes? Desperation, vil jeg påstå.

Indrømmet, med livsstøttende foranstaltninger fra Covid-19-æraen og kreditprogrammer ophører, kan der være behov for en form for presserende bagstopper. Og Kishidas team forpligter sig til at målrette mod små virksomheder.

Tokyo kan måske få gavn af tvivlen, hvis ikke for to stædige fakta. For det første er denne undergruppe af virksomheder en kernekreds i Kishidas parti, en der har haft magten med kun to korte afbrydelser siden 1955. For det andet, har vi ikke prøvet dette før – meget?

Problemet er, at dette er endnu et eksempel på, at LDP behandler symptomerne på Japans kroniske udfordringer med langsom vækst, ikke de underliggende årsager. Det virkelige problem er lovgivernes fiasko årti efter årti til mindske bureaukratiet, skriv en mere dynamisk skattelovgivning og lige vilkår.

Hvad de sidste tre japanske ledere har til fælles - fra Shinzo Abe til Yoshihide Suga til Kishida nu - er en altoverskyggende afhængighed af en svag yen. Siden 2012 har alle tre regeringer prioriteret ekstreme BOJ-lempelser og en stadig svagere valutakurs frem for reformer.

Ved at sætte turbo på en årtier gammel ordning, dæmpede disse seneste regeringer yderligere behovet for genopfindelse blandt Japan Inc.'s største magter. Blandt de største grunde til, at det nu giver bagslag: Kinas magtfulde fremgang.

Det var en nyhed, at Kina netop havde overgået Japan i bruttonationalproduktet, som fik Abe til magten for anden gang i 2012. Abe lovede at flytte Japans økonomiske groove. Det betød at skære ned på bureaukrati, løsne arbejdsmarkederne, øge produktiviteten, styrke kvinder og tiltrække udenlandsk talent.

I stedet fordoblede han en svag yen, en prioritet, der nu er på vej væk fra Tokyo (yenen er ned 25% alene i år). Abe gav også 1980'er-stil "trickle-down economy" endnu et forsøg.

Dette er selvfølgelig den ordning, der irriterer Krugman og lignende mest - fra Tokyo til Washington. Krugmans 26. september New York Times kolonne havde overskriften "Why Zombie Reaganomics Still Rules the GOP"

Lige meget, Kishida laver endnu et forsøg. "Den offentlige og private sektor er nødt til at samarbejde hurtigt for at yde bistand," Satsuki Katayama, leder af LDP's forskningskommission for finans og bankvæsen, fortalte Bloomberg. Partiet arbejder på nye støttetiltag for virksomheder, der risikerer at blive misligholdt. De vil sandsynligvis dukke op på regeringens økonomiske pakke, der skal rulles ud senere på måneden.

Til hendes ære forstår Katayama, at LDP står over for et opfattelsesproblem her og understreger: "Vi planlægger ikke en form for ukontrolleret forsøg på at holde zombiefirmaer i live, men vi har brug for denne type indsats for at opretholde regionerne."

Odds er, historien vil bevise, at denne opfattelse er forkert. Medmindre Kishidas parti kombinerer den seneste virksomheds velfærds-boondoggle med dristige skridt til at ryste op i Japan Inc., er det eneste, det gør, at belønne selvtilfredshed.

Der er en måde, hvorpå denne indsats kunne få en lykkeligere ende end tidligere. Et forslag, der går rundt, er, at den japanske regionale økonomivitaliseringsvirksomhed opkøber svage virksomheders gæld. Der snakkes også om initiativer fra den offentlige-private sektor for at give mere innovative finansieringsmuligheder og efterspørge mere af underpræsterende administrerende direktører.

To årtier plus af Tokyo gang på gang redning af virksomheder gjorde Japan mindre innovative. Samtidig sultes skrappe startups med gode, potentielt disruptive ideer efter risikovillig kapitalfinansiering. De står også over for selskabsskatte- og reguleringssystemer rettet mod de største eksportører i toppen af ​​den økonomiske fødevarekæde.

Grunden til, at Indonesien slår meget rigere Japan i kapløbet om "enhjørning"-startups, er, at virksomheder i Sydøstasiens største økonomi kan vokse til store. Japans spillefelt tvinger iværksættere til at gå offentligt for tidligt, hvilket forhindrer risikovillighed og forstyrrelser.

Det er altid muligt, at Kishidas parti vil få tingene til at passe denne gang. Vi burde alle være rod for LDP for endelig at finde ud af en måde at støtte virksomheder mod tovene uden at skabe en ny generation af zombier. Japans seneste idé ser dog ud til at være død ved ankomsten.