(Bloomberg) -
Mest læst fra Bloomberg
Jeremy Grantham, den berømte investor, der i årtier har kaldt markedsbobler, sagde, at det historiske kollaps i aktier, han forudsagde for et år siden, er undervejs, og at selv indgreb fra Federal Reserve ikke kan forhindre et eventuelt fald på næsten 50 %.
I et notat udsendt torsdag beskriver Grantham, medstifteren af Boston Asset Manager GMO, amerikanske aktier som værende i en "superboble", kun det fjerde af det sidste århundrede. Og ligesom de gjorde i krakket i 1929, dot-com-busten i 2000 og finanskrisen i 2008, er han sikker på, at denne boble vil briste og sende indeks tilbage til statistiske normer og muligvis længere.
Det, sagde han, indebærer, at S&P 500 falder omkring 45 % fra onsdagens lukning – og 48 % fra toppunktet den 4. januar – til et niveau på 2500. Nasdaq Composite, der allerede er faldet 8.3 % i denne måned, kan opretholde en endnu større korrektion .
"Jeg var ikke helt så sikker på denne boble for et år siden, som jeg havde været omkring teknologiboblen i 2000, eller som jeg havde været i Japan, eller som jeg havde været i boligboblen i 2007," sagde Grantham i en Bloomberg "Front Row" interview. "Jeg følte mig meget sandsynlig, men måske ikke nær sikker. I dag føler jeg, at det er næsten sikkert."
I Granthams analyse er beviserne rigelige. Det første tegn på problemer, han peger på, kom i februar sidste år, hvor snesevis af de mest spekulative aktier begyndte at falde. Én proxy, Cathie Wood's Ark Innovation ETF, er siden faldet med 52%. Dernæst fulgte Russell 2000, et indeks for midcap-aktier, der typisk klarer sig bedre på et bullmarked, S&P 500 i 2021.
Endelig var der, hvad Grantham kalder den slags "skøre investoradfærd", der indikerer en boble i det sene stadie: memeaktier, et købsvanvid i navne på elektriske køretøjer, stigningen af useriøse kryptovalutaer som dogecoin og multimillion-dollarpriser for ikke-billige køretøjer. -fungible tokens eller NFT'er.
"Denne tjekliste for en superboble, der løber gennem sine faser, er nu færdig, og den vilde rumpus kan begynde når som helst," skriver Grantham, 83, i sit notat. "Når pessimismen vender tilbage til markederne, står vi over for den største potentielle nedsættelse af opfattet rigdom i amerikansk historie."
Det kunne, sagde han, konkurrere med virkningen af det dobbelte kollaps af japanske aktier og fast ejendom i slutningen af 1980'erne. Ikke kun er aktier i en super boble, ifølge Grantham er der også en boble i obligationer, "den bredeste og mest ekstreme" boble nogensinde i global ejendomshandel og en "begyndende boble" i råvarepriser. Selv uden en fuld tilbagevenden til statistiske tendenser, beregner han, at tab alene i USA kan nå op på 35 billioner dollars.
Grantham er en dyed-in-the-wool værdiforvalter, som har investeret i 50 år og kaldt bobler næsten lige så længe. Han ved, at hans forudsigelser er foder for skeptikere. Et indlysende spørgsmål: Hvordan kunne S&P 500 gå frem med 26.9 % i 2021 – dets syvende bedste præstation i 50 år – hvis aktierne var klar til at styrtdykke?
I stedet for at modbevise sin tese sagde Grantham, at styrken i blue-chip-aktier på et tidspunkt med svaghed i spekulative væddemål kun forstærker den.
"Det har været præcis, hvordan de store bobler er gået i stykker," sagde han. "I 1929 var flagerne nede i året før markedet brød, de var nede med 30%. Året før var de steget 85 %, havde de knust markedet.”
At se det samme mønster, der udspillede sig i hver tidligere superboble, er det, der giver ham så meget selvtillid i at forudsige, at denne vil implodere på samme måde.
Grantham lægger skylden for de seneste 25 års bobler hovedsageligt på dårlig pengepolitik. Lige siden Alan Greenspan var Fed-formand, hævder han, har centralbanken "støttet og støttet" dannelsen af på hinanden følgende bobler ved først at tjene penge for billige og derefter skynde sig at redde markederne, når korrektionerne fulgte.
Nu kan investorerne muligvis ikke længere regne med det underforståede bud. Inflationen, der kører med det hurtigste klip i fire årtier, "begrænser" Feds evne til at stimulere økonomien ved at sænke renten eller købe aktiver, sagde Grantham.
"De vil prøve, de vil have en vis effekt," tilføjede han. "Der er et eller andet element af put venstre. Det er bare stærkt kompromitteret.”
Under disse forhold tilbyder den traditionelle 60/40-portefølje af aktier, der er opvejet af obligationer, så lidt beskyttelse, at det er "absolut ubrugeligt," sagde Grantham. Han råder til at sælge amerikanske aktier til fordel for aktier, der handles til billigere værdier i Japan og nye markeder, eje ressourcer til inflationsbeskyttelse, holde lidt guld og sølv og rejse penge til at bruge, når priserne igen er attraktive.
"Alt har konsekvenser, og konsekvenserne denne gang kan eller kan ikke omfatte noget uoverskuelig inflation" skriver Grantham. "Men det har allerede afgjort inkluderet den farligste bredde af overpriser for aktiver i finanshistorien."
(Opdaterer diagrammet for at vise logaritmiske værdier.)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/jeremy-grantham-doubles-down-crash-161247192.html