Jeremy Grantham advarer om 'tragedie' truer, da lager 'superboble' kan briste

"Et af disse træk er bjørnemarkedets rally efter den indledende nedsættelsesfase af faldet, men før økonomien tydeligvis er begyndt at forværres, som den altid har gjort, når superbobler brister," sagde Grantham. "Dette, i alle tre tidligere tilfælde, inddrev mere end halvdelen af ​​markedets oprindelige tab, og lokkede uforsigtige investorer tilbage lige i tide til, at markedet kunne skrue ned igen, kun mere ondskabsfuldt, og økonomien svækkes. Sommerens rally har indtil videre passet perfekt til mønsteret.”

Det amerikanske aktiemarked faldt i løbet af første halvdel af 2022, da investorerne forventede, at en stigende inflation ville føre til en høgeagtig Federal Reserve. S&P 500 lukkede på et lavpunkt i år på 3,666.77 den 16. juni, før stigende hen over sommeren sammen med andre aktiebenchmarks midt i investorernes optimisme over tegn på, at den højeste inflation i årtier var ved at aftage. 

Fed-formand Jerome Powell for nylig afsluttede det stævne med sin tale den 26. august ved det økonomiske symposium i Jackson Hole, Wyo., udslettede denne måneds fremgang, da han gentog, at centralbanken ville blive ved med at stramme sin pengepolitik for at tæmme den stigende inflation. Han advarede om, at Fed ville kæmpe mod inflationen, indtil arbejdet var gjort, selvom det kan bringe smerte til husholdninger og virksomheder.

"Det amerikanske aktiemarked forbliver meget dyrt, og en stigning i inflationen som den i år har altid skadet multipler, selvom det er langsommere end normalt denne gang," sagde Grantham. "Men nu er de fundamentale forhold også begyndt at forværres enormt og overraskende: Mellem COVID i Kina, krig i Europa, fødevare- og energikriser, rekordstore finanspolitiske stramninger og mere er udsigterne langt mere dystre, end man kunne have forudset i januar." 

Grantham havde advaret i et januarblad om, at USA nærmede sig enden på en "superboble", der spænder over aktier, obligationer, fast ejendom og råvarer efter massiv stimulus under COVID-19-pandemien.

Se: 'Held og lykke! Vi får alle brug for det': Det amerikanske marked nærmer sig slutningen af ​​'superboble', siger Jeremy Grantham

I sit papir onsdag sagde Grantham "den nuværende superboble indeholder en hidtil uset farlig blanding af overvurdering på tværs af aktiver (med obligationer, boliger og aktier, der alle er kritisk overprisede og nu hurtigt taber momentum), råvarechok og Fed-høgeagtighed."

Sprængningen af ​​superbobler har flere stadier, ifølge Grantham. 

Først dannes boblen og derefter et “tilbageslag” i værdiansættelser – som f.eks den, der blev set i første halvdel af 2022 – opstår, når investorer indser, at "perfektion" ikke vil vare ved, sagde han. "Så er der det, vi lige har set - bjørnemarkedets rally," før til sidst "fundamentalerne forværres", og markedet falder til et lavpunkt.

"Bear Market-stævner i superbobler er nemmere og hurtigere end nogen andre stævner," sagde han. "Investorer antager, at denne aktie blev solgt for $100 for 6 måneder siden, så nu til $50, eller $60 eller $70, må den være billig."

Ved intradag-peak den 16. august havde S&P 500 tjent 58 % af sine tab tilbage siden det laveste i juni, ifølge Grantham. Det var "uhyggeligt lig disse andre historiske superbobler." 

For eksempel, "fra det laveste i november i 1929 til det højeste i april 1930 steg markedet med 46% - en 55% genopretning af tabet fra toppen," sagde han.

Han fremhævede også "hastigheden og omfanget" af andre bjørnemarkedstævner. 

"I 1973 genvandt sommerrallyet efter det indledende fald 59% af S&P 500's samlede tab fra det høje," skrev han. For nylig, i 2000, skrev Grantham, at "Nasdaq (som havde været teknologiboblens hovedbegivenhed) inddrev 60% af sine oprindelige tab på kun 2 måneder."

Amerikanske aktier endte lavere onsdag, hvor alle tre store benchmarks bookede en fjerde dag i træk med fald den sidste dag i august. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.88%
faldt 0.9 %, mens S&P 500
SPX,
-0.78%
faldt 0.8 % og det teknologitunge Nasdaq Composite
COMP,
-0.56%
gled 0.6%. 

Læse: Aktiemarkedets sommerrally løb ud af dampen i august. Her er hvad historien siger om september.

"Økonomiske data halter uundgåeligt store vendepunkter i økonomien," sagde Grantham. "For at gøre ondt værre kan dataserier som virksomhedsoverskud og beskæftigelse efterfølgende revideres massivt nedad ved begivenhedsskiftet som 2000 og 2007."

"Det er under denne forsinkelse, at rallyet i bjørnemarkedet typisk opstår," sagde han. Og nu ser den nuværende superboble ud til at have "pause mellem tredje og sidste akt", ifølge Grantham. 

"Forbered dig på en episk finale," sagde han. "Hvis historien gentager sig, vil stykket igen være en tragedie. Vi må håbe på en mindre denne gang.”