JPMorgan fører forhandlinger om at begrænse skader på nikkelkrisen

Nikkel, et tandhjul i verdensøkonomien for dets brug i rustfrit stål og batterier til elektriske køretøjer, har ikke handlet siden.

Nedsmeltningen blødte ind i det finansielle system, hvilket efterlod Tsingshans banker og mæglere med adskillige milliarder dollars i ubetalt margin, som kontantmæglerne har brug for for at foretage handler, sagde nogle af de personer, der er bekendt med diskussionerne.

Samtalerne mellem Tsingshans kreditorer, ledet af JPMorgan, har fokuseret på at udvide det kinesiske selskabs kreditlinjer, så det kan betale dem den margin, det skylder, sagde nogle af de personer, der er bekendt med diskussionerne. En plan under diskussion var at sikre dette lån mod Tsingshans stål- og nikkelaktiver i Kina og Indonesien, sagde nogle af folket. 

På trods af Tsingshans problemer, med nikkelpriser tæt på rekorder, forlængede en sådan kredit kunne være yderst rentabel i betragtning af virksomhedens enorme produktionskapacitet, sagde nogle af folkene.

Nikkelpriserne begyndte at stige, efter Rusland, en stor producent af metallet, invaderede Ukraine, et højt profileret eksempel på, hvordan krigen og de straffede vestlige sanktioner har ændret verdens råvaremarkeder og sendt priserne på metaller og energi til deres højeste niveauer i årevis .

Rallyet forvandlede sig til en krise for LME i sidste uge. Producenter som Tsingshan sælger ofte terminskontrakter som en måde at låse priser på det fysiske nikkel, de udvinder og forfiner. Faktisk har de positioner, der gavner, når priserne falder, og taber penge, når priserne stiger.

Nogle af Tsingshans mæglere forsøgte desperat at købe disse nikkelkontrakter tilbage for at dæmme op for tab og undgå eskalerende marginopkald. Det køb pressede priserne for benchmark tre-måneders terminskontrakter op med 66% i en enkelt session.

Den vilde handel fortsatte tidligt sidste tirsdag da mæglere blev ved med at forsøge at dække korte positioner, de havde på vegne af Tsingshan og andre producenter. Hedgefonde og andre deltagere købte i mellemtiden aggressivt nikkel, hvilket drev markedet højere, sagde folk med kendskab til handlerne.

På et tidspunkt var nikkelpriserne mere end fordoblet til en rekord på mere end $100,000 pr. ton. Efter at have modtaget opkald fra flere mindre mæglere, der sagde, at de ville misligholde ved marginopkaldet kl. 9, hvis priserne forblev rekorder, suspenderede LME markedet kort efter kl. 8 lokal tid, sagde en person, der er bekendt med børsen.

Kort efter middag lokal tid kastede LME imidlertid en bombe: For at redde mæglerne fra marginopkald, de ikke havde råd til at betale, annullerede den handler, der fandt sted før suspensionen, og udslettede transaktioner på 3.9 milliarder dollars. 

Beslutningen gjorde pengeforvaltere rasende, som troede, de havde tjent på stævnet.

"At standse handel og give medlemmer tid til at kunne finde de midler, de har brug for igen, er helt legitimt," sagde Jordan Brooks, co-head for makrostrategigruppen hos AQR Capital Management. "Det, jeg synes, er slående for os og andre deltagere på markedet, og den finansielle industri som helhed, er beslutningen om at udslette handler, der skete uden tvang og skete i god tro."

Suspensionen og de aflyste handler har dog givet markedet tid og plads til at rydde op i skaderne og forhindre en bredere efterklang.

Efter at have skruet uret tilbage på tirsdagens handler sagde børsen, at mæglere havde betalt den margin, de skyldte fuldt ud. 

Tsingshan skylder stadig sine mæglere, som omfattede JPMorgan, Standard Chartered og BNP samt en enhed af statsejede

China Construction Bank Corp.

, sagde nogle af de personer, der er bekendt med diskussionerne. Bloomberg News rapporterede tidligere om kreditorforhandlingerne.

"Af hensyn til systemisk stabilitet og markedsintegritet suspenderede vi markedet, så snart vi kunne, og annullerede handler fra det punkt, hvor LME ikke længere mente, at priserne afspejlede det underliggende fysiske marked," sagde en talskvinde. Hun sagde, at børsen arbejdede på at åbne markedet så hurtigt som muligt.

Virksomheden, hvis handler udløste krisen, blev grundlagt af iværksætter

Xiang Guangda

og hans kone,

Han Xiuqin,

som bilrudeproducent i 1988. Mr. Xiang forbliver en kontrollerende aktionær i Tsingshan, nu en af ​​Kinas største private virksomheder.

Da Kinas økonomi accelererede i 2000'erne, udgjorde tilgængeligheden af ​​nikkel en vejspærring. Kinas glubende appetit på, at metallet skulle skovle ind i stålovne, sendte priser på over 50,000 dollars pr. ton i 2007, en rekord, der stod på indtil i sidste uge.

Tsingshan, en producent af rustfrit stål, løste Kinas nikkelmangel ved at være banebrydende for elektriske roterende ovne til at producere et billigt materiale kendt som nikkel-råjern. Udviklingen tyngede priserne og blev i de lokale medier hyldet som en sejr for den kinesiske metalindustri.

Kinas bælte- og vejinitiativ, præsident

Xi Jinping's

flagskibsinfrastrukturstrategi, hjalp med at sætte skub i Tsingshans vækst. I 2013, hr. Xi og Indonesiens daværende præsident

Susilo Bambang Yudhoyono

deltog i den officielle lancering af en af ​​Tsingshans industriparker i Indonesien.

Metalproducenter sælger typisk terminskontrakter på børser for at låse priserne, kendt som hedging. Tsingshan har dog både solgt og købt nikkelkontrakter i løbet af det sidste årti, sagde folk med kendskab til virksomheden, hvilket gør aktiviteten mere beslægtet med handel.

I begyndelsen af ​​sidste år begyndte virksomheden at akkumulere en kort position, sagde folket. Det fremsatte udtalelser på sin hjemmeside og paneler, der tydede på, at markedet var på vej, og priserne burde falde. Tsingshans position svarede til at have solgt omkring 190,000 tons på LME, vurderer handlende, bankfolk og analytikere. Det ville være 9.1 milliarder dollar værd i sidste mandags lukkekurser.

Skriv til Joe Wallace kl [e-mail beskyttet], Rebecca Feng kl [e-mail beskyttet] og Jing Yang kl [e-mail beskyttet]