(Bloomberg) — Aktier er overvurderet og risikerer yderligere tab, da en divergens med obligationer endnu ikke er lukket, siger JPMorgan Chase & Co.-strateger.
Mest læst fra Bloomberg
Det beskedne fald i aktier i de seneste uger fanger ikke den kraftige stigning i renterne siden Federal Reserves sidste møde, ifølge et hold ledet af Marko Kolanovic. For det nuværende niveau af realrenter tyder historien på, at S&P 500-indekset er 2.5 gange for dyrt, skrev han.
"Risikomarkeder er forkert tilpasset politik og cyklus," skrev Kolanovic i et notat mandag, hvor han sagde, at højere-for-længere renter fører til effekter, herunder ødelæggelse af efterspørgsel, lavere marginer og aktivnedskrivninger.
Mens høgagtige Fed-kommentarer og data, der signalerer forhøjet inflation, har fået obligationshandlere til at prissætte en meget mere restriktiv pengepolitik end tidligere forventet, har aktier haft en mere afdæmpet reaktion, hvilket øger en divergens mellem aktivklasserne. S&P 500-indekset forbliver 4 % højere for året selv efter et fald på tre uger, mens statsrenterne nærmer sig 4 %.
Kolanovic, som var en af Wall Streets største optimister gennem det meste af markedssalget sidste år, har siden vendt sit syn og reducerede sin aktieallokering i midten af december med henvisning til en blød økonomisk udsigt i år. Han advarede i begyndelsen af februar om, at aktieopgangen efter Feds sidste møde var en fælde for bjørnemarkedet. S&P 500 er faldet 4.7 % siden et toppunkt den 2. februar.
Nu bemærker han også markedets selvtilfredshed med hensyn til geopolitik, en risiko, han ser eskalere igen i den nærmeste fremtid sammen med implikationer for energimarkedet, givet potentialet for en ny russisk offensiv i krigen med Ukraine og stigende spændinger med Kina.
"Risikobelønning for aktier forbliver dårlig efter vores mening, hvilket styrker vores undervægtige aktieposition," skrev Kolanovic.
Der er nogle tegn på, at investorer begynder at tage hensyn til advarsler på aktier. Bjørne begynder frygtsomt at vende tilbage til aktiemarkedet, ifølge Citigroup-strateg Chris Montagu.
I sidste uge blev $3 milliarder nye shorts tilføjet til S&P 500 futures-positionering og netto $5.1 milliarder trukket ud af børshandlede fonde, skrev han. Alligevel forbliver nettopositioneringen positiv, hvilket antyder enten, at der er mere at slappe af, eller at investorerne ikke er overbeviste om den seneste bearish vending, tilføjede han.
(Opdateringer for at tilføje kontekst til strategers anbefalinger)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-says-stocks-overvalued-121131368.html