(Bloomberg) — Den eksplosive stigning i korttidsoptioner skaber begivenhedsrisiko på omfanget af aktiemarkedets volatilitetsimplosion i begyndelsen af 2018, ifølge JPMorgan Chase & Co.s Marko Kolanovic.
Mest læst fra Bloomberg
Denne episode, kendt som Volmageddon, udløste markedskaos for præcis fem år siden og tvang et større udsvingsfokuseret børshandlet produkt til at lukke. Den seneste udbredelse af optioner med nul dage til udløb har lignende potentiale til at skabe markedsuro, siger den toprangerede strateg.
Ifølge hans teams estimat er den daglige teoretiske volumen i sådanne kortsigtede muligheder - kendt som 0DTE i industrisprog - omkring $1 billion.
"Mens historien ikke gentager sig, rimer den ofte," skrev Kolanovic i en note til kunderne. Salget af disse "daglige og ugentlige muligheder har en lignende indvirkning på markederne."
"Volmageddon"-episoden fra februar 2018 er et af de mere berømte tilfælde af dynamik på derivatmarkeder, der bløder ind i deres underliggende aktiver, i dette tilfælde aktier. De vigtigste syndere var børshandlede fonde designet til at betale investorer det omvendte af aktievolatilitet.
Da turbulensen i aktierne steg op i den tidlige del af den måned, udløste det en sneboldseffekt, der til sidst sendte mange sådanne strategier i retning af værdiløshed, hvilket bidrog til et dyk på 10 % i S&P 500 over to uger.
Nu udsender Kolanovic, hvad der sandsynligvis er den højeste alarm på 0DTE-optioner, hvis eksplosion siden midten af 2022 ofte er blevet beskyldt for at forstærke bevægelser i underliggende aktiver. Deres indflydelse blev vist tirsdag, da S&P 500-futures svingede vildt efter en inflationsrapport, hvilket gjorde ethvert forsøg på at finde ud af markedets kollektive tankegang om økonomien til en særlig forgæves øvelse.
Læs mere: Endags-optioner Binge gør det svært at læse Markets teblade
I Kolanovics øjne involverer risikoen optionshandlere, som tager den anden side af handlerne og skal købe og sælge aktier for at holde en markedsneutral holdning. Da 0DTE-optioner sjældent får penge, mærkes deres markedspåvirkning nu for det meste gennem undertrykkelse af volatilitet og et intradag buy-the-dip-mønster, som er resultatet af hedging, ifølge Kolanovic.
Men skulle markedet iscenesætte et stort træk, der sætter disse kontrakter i penge, ville det tvinge optionshandlere til at afvikle en stor del af deres positioner, advarer strategen, som blev rangeret som den bedste inden for aktierelaterede strategier i sidste års seneste Institutional. Investorundersøgelse. På en stor nedtursdag ville et sådant intradagssalg nå op på 30 milliarder dollars, viser hans model.
"Disse strømme kan især påvirke markederne i betragtning af det nuværende miljø med lav likviditet," skrev han.
2021DTE-optioner, der først blev taget op af detailhandlere under meme-manien i 0, har vundet popularitet blandt store pengeforvaltere. I løbet af anden halvdel af 2022 udgjorde sådanne optioner mere end 40 % af S&P 500's samlede handelsvolumen, viser data indsamlet af Goldman Sachs Group Inc.. Det er næsten det dobbelte i forhold til seks måneder siden.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html