Juli PPI falder, efterhånden som energien falder, men Feds inflationsudfordring forbliver

Dag Producentprisindeks (PPI) fortalte en lignende historie som gårsdagens CPI-data. Inflationen er faldet markant i juli. I tilfældet med PPI faldt priserne faktisk 0.5 % for juli sammenlignet med juni.

Dette bringer et velkomment afbræk fra en række prisstigninger gennem 2022's månedlige PPI-rapporter. Givet den seneste optakt og på trods af julis fald, forbliver PPI-priserne naturligvis steget med næsten 10 % år-til-år.

Julis prisfald skyldes hovedsagelig faldende energiomkostninger, som er faldet med 9 % for måneden. Når først disse er fjernet, kan den underliggende inflation forblive på et højere niveau, end Fed ønsker at se. Eksklusive fødevare- og energiomkostninger steg priserne i juli med 0.2 %, hvilket svarer til en inflation på 2.4 % på årsbasis, lidt over Feds inflationsmål, men meget bedre end mange de seneste måneder.

Alligevel er det klart opmuntrende, at inflationen er faldet i juli. Forudsat at energipriserne ikke stiger herfra, virker det sandsynligt, at den højeste amerikanske inflation ligger bag os.

Også selv uden energi er der opmuntrende tendenser, såsom priserne på tjenester, der trender lavere. Tjenestepriser er ofte mindre påvirket af udsving i råvarepriser og er måske et bedre mål for den underliggende inflation i økonomien.

Madomkostningerne stiger stadig

Som med gårsdagens CPI-data er en åbenlys bekymring fødevareprisinflationen. Med fødevareomkostninger op 1% for juli i PPI-indekset. Mad er en stor omkostning, især for husholdninger med lavere indkomst. Men selvom fødevareomkostningerne fortsætter med at stige, kan inflationen udvikle sig lavere herfra.

Et spørgsmål til Fed

Fed har en interessant udfordring forude. Selvom inflationen trender lavere herfra, som det synes sandsynligt, er spørgsmålet – hvornår inflationen er lav nok?

Fed har et inflationsmål på 2 %. Det er vi selvfølgelig et godt stykke foran på grund af prisstigningerne. Fed ønsker ikke at afslutte sin inflationskamp for tidligt, men den er også bekymret for at presse USA ind recession som mange indikatorer tyder på, er en stor mulighed.

Fremadrettet bliver Fed nødt til at estimere, hvor inflationen går hen med rentefastsættelsen. For at sikre, at inflationen virkelig er på vej tilbage til deres mål på 2 %. En enkelt måneds prisdata giver næppe tilstrækkelig tillid, selvom det er opmuntrende.

Dagens PPI-rapport er en kærkommen nyhed, men inflationsprognoser er fortsat et komplekst problem. Markederne tror, ​​at Fed vil begynde at moderere rentestigningerne en smule på deres møde i september, men renterne forventes stadig at stige. Det mest sandsynlige resultat ifølge futuresmarkederne er, at Fed hæver renten med 50bps, med en udefrakommende chance for en 75bps-forhøjelse. Det er stadig et stort træk, men det er sandsynligvis et skridt ned i forhold til de meget store træk, vi har set på de seneste møder.

Dagens PPI-data giver yderligere bevis på, at vi sandsynligvis har passeret den højeste amerikanske inflation. Hvorvidt de seneste stigninger i renten sammen med fald i råvarepriserne har gjort nok til at bringe inflationen tilbage til Feds 2 %-mål, skal dog vise sig. Markederne mener stadig, at Fed har noget arbejde at gøre og vil fortsætte med at hæve renterne de resterende Fed-møder i 2022. Men måske er nogle af de stejlere renteforhøjelser nu mindre sandsynlige, da inflationen ser ud til at være noget tæmmet.