Dårlige globale PMI'er vækker stagflationær frygt

Tidligere i dag offentliggjorde S&P Global de længe ventede data fra Purchasing Managers' Index for flere større økonomier.

Disse data opsummerer, om de adspurgte indkøbsledere mener, at forretningsaktiviteten vokser, trækker sig sammen eller forbliver den samme. De har en tendens til at afspejle ændringer i markedsforholdene - en forbedring, forringelse eller uændret.

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?

Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

Målinger over 50 tyder på, at erhvervsaktiviteten er ved at stige, dvs. en udvidelse i forhold til den foregående måned, mens under 50 indikerer en nedgang.

Samlet set har PMI'erne for august vist sig at være blødere end i juli og er i mange tilfælde faldet under konsensusforventningerne, hvilket tyder på muligheden for en betydelig afmatning i 3. kvartal.

Primært har vedvarende inflationspres, geopolitiske belastninger og fortsatte renteforhøjelser dæmpet forbrugerefterspørgslen, hvilket har ført til en nedgang i den private sektors erhvervsaktivitet og accelereret lageropbygning.

Australien

PMI for fremstilling fortsatte med at vokse til 54.5, selvom det faldt fra 55.7 i juli. Den underliggende efterspørgsel blev rystet af historiske inflationsniveauer, mens nedsiden kan have været begrænset af, at arbejdere vendte tilbage på arbejde efter en længere periode med strenge nedlukninger.

På trods af faldende råvarepriser faldt PMI for fremstilling til et lavpunkt på 12 måneder.

Tjenesteydelser og sammensat PMI faldt begge under 50 til 7-måneders laveste niveau og nåede 49.6 og 49.8 fra henholdsvis 50.9 og 51.1 i juli.

Fortsatte forhøjelser fra centralbanken midt i en 21-årig høj inflation begynder at begrænse forbrugernes efterspørgsel, og yderligere stramninger vil sandsynligvis forværre afmatningen.    

Japan

Det sammensatte PMI i Japan registrerede et skuffende fald til 48.9 i forhold til julis 50.3, og understeg markant en prognose på 50.6 fra Trading Economics. 

PMI for fremstilling faldt til 51.0 i august. Selvom det antyder en mild stigning i erhvervsaktiviteten, er dette et lavpunkt på 19 måneder for ø-landet, efter at have registreret en udvidelse på 52.1 i den foregående måned.

Tabet i ordrer til den private sektor var det første tilfælde i seks måneder, der signalerede potentielt mørke dage forude for økonomien.

Servicesektorens aktivitet faldt for første gang i fem måneder efter en svag efterspørgsel, hvor PMI Services faldt dybt ned i en nedgang på 49.2 mod sidste måneds lunkne udvidelse på 50.3 og en prognose på 50.5.

Fransk vin

S&P's sammensatte indeks faldt til 49.8, et lavpunkt i 18 måneder, modereret fra et bullish 51.7 i juli 2022.

Flash Services PMI klyngede sig til positivt territorium, lige knap, efter at være faldet til 51.0 fra 53.2 i sidste måneds læsning.

Som i de fleste lande blev efterspørgselsforholdene trukket ned på grund af høj inflation og stigende renter, hvilket afskrækkede diskretionære udgifter.

Følgelig faldt PMI Manufacturing fra 49.5 til 49, selvom det overgik konsensus på 48.2 som rapporteret af Trading Economics.

Forventninger om, at ECB fortsætter sin normaliseringspolitik i september, vil sandsynligvis føre til en hård vinter for franske borgere og en længerevarende afmatning.

Tyskland

S&P's sammensatte indeks faldt til 47.6, et lavpunkt i 26 måneder, og faldt fra 48.1 i juli 2022.

Dette afspejler de alvorlige energiproblemer, Berlin har stået over for for nylig, da gaspriserne steg, og nye komplikationer dukkede op med en vigtig rørledning, der passerede gennem Kasakhstan, der blev beskadiget natten over.

Både PMI Services og PMI Manufacturing forblev i kontraktionsområde med 48.2 og 49.8 i august 2022.

Selvom PMI-produktionen var under 50, var PMI-produktionen noget af en lettelse for de politiske beslutningstagere, idet de steg fra 49.3 i den foregående måned og et godt stykke over konsensusestimaterne på 48.2, som rapporteret af Trading Economics. Forbedringen var primært drevet af lindring af forsyningskædeproblemer i dele af sektoren.

Eurozonen

PMI Manufacturing Flash på tværs af eurozonen faldt til et lavpunkt i 26 måneder, mens det sammensatte PMI registrerede et lavpunkt i 16 måneder efter svag forretningsaktivitet på tværs af store økonomier som Tyskland og Frankrig, hvilket øgede frygten for et negativt BNP i hele 3. kvartal.

Composite PMI Flash faldt til 49.2 fra sidste måneds 49.9. PMI Services oplevede en næsten stagnation på 50.2 fra 51.2 i juli og var under konsensus på 49 som rapporteret af Trading Economics.

Fremstillings-PMI blev registreret til 49.7, næsten uændret fra den foregående måneds 49.8. En ringe trøst ville være, at dette var over konsensusprognosen på 49. Nye ordrer har været konsekvent faldende, mens lageropbygning har bragt forretningsaktiviteten i stå.

Da bekymringer om energisikkerhed er altafgørende, faldt forbrugertilliden i eurozonen tidligere i dag med 24.9 i august 2022, hvilket steg med 2.1 point sammenlignet med et historisk lavpunkt på (-)27 registreret i juli 2022. Dette er den sjette måned i træk, at forbrugertilliden har været i det negative 20'er-territorium. Efterspørgslen efter tjenester forventes at fortsætte med at svækkes.

I betragtning af de friske data, ING-økonom Bert Colijn forventer, at euroområdet er på vej ind i en "hurtigt recession, hvis den ikke allerede er i en." 

Med stigende naturgaspriser og den fortsatte usikkerhed på grund af krigen mellem Rusland og Ukraine og tørkeforholdene ved Rhinen, vil yderligere stramninger fra ECB's side presse købekraften og føre til yderligere depreciering af euroen i forhold til dollaren.

Storbritanien

S&P Manufacturing PMI Flash styrtede ned og registrerede en nedgang på 46, det laveste niveau siden maj 2020 under den første bølge. Dette var langt under julis aflæsning på 52.1.

"Højere omkostninger, svagere efterspørgsel og flaskehalse" sunket produktion til det laveste siden begyndelsen af ​​pandemien.

Composite PMI Flash registrerede en dæmpet udvidelse på 50.9, modereret fra sidste måneds 52.1, og under konsensusestimaterne på 51.1.

Hovedbelastningen på økonomien kom fra den anæmiske fremstillingssektor, som kun tegner sig for 9.7 % af BNP og 7.3 % af alle job i marts 2021.

Servicesektoren, grundpillen i den britiske økonomi, bidrager med 78 % til BNP, oplevede en udvidelse i Services PMI Flash til 52.5, selvom dette var en afmatning fra julis 52.6.

Med en tocifret inflation og prognoser fra Bank of England, der forudsiger, at denne kan nå 13 % i løbet af vinteren, tyder alt på, at den britiske økonomi er på vej mod en smertefuld og dyster stagflationær fase.

Citi Bank har prognose en mere alvorlig inflation på 18 % i januar 2023, især i betragtning af fjernelsen af ​​energiprislofter i løbet af vinteren.

Annabel Fiddes, økonomiassistent hos S&P Global bemærkede at kundernes efterspørgsel, mangel på arbejdskraft og råvareflaskehalse dybt hæmmede fremstillingen.

Selvom det var svækket, var det britiske PMI for serviceydelser en positiv overraskelse og faldt kun et strejf fra 52.6 til 52.5 mod forventningerne på 52. Men givet de fremherskende forhold vil udvidelsen sandsynligvis blive kortvarig.

USA

Trods inflation aftagende noget i juli, og priserne ved benzinpumpen trak sig tilbage til under $5 efter lavere råvarepriser, registrerede August Composite PMI Flash en ødelæggende nedgang til 45, et godt stykke under allerede pessimistiske markedsestimater på 49, ifølge Trading Economics.

Denne tilbagetrækning fra julis læsning på 47.7 føjede til dysterheden omkring den amerikanske økonomi midt i Feds høgagtige tone.

Markedskommentatorer vil ivrigt lytte til guvernør Powells kommentarer under fredagens Jackson Hole-møde for at se, om denne nedgang kan svække Feds vilje til at fortsætte sin politiske normalisering.

Selvom det var over markedsestimatet på 51.1, faldt det foreløbige PMI-flash for fremstilling til 51.3 sammenlignet med den tidligere læsning på 52.2.

november 2020 studere af US Bureau of Labor Statistics fandt, at fremstilling bidrog til 12.8 millioner job lige før pandemien.

Servicesektoren absorberede hovedparten af ​​landets økonomiske problemer med en dyb nedgang til 44.1 sammenlignet med den foregående måneds læsning på 47.3.

PMI Manufacturing, PMI Services og PMI Composite droppet til 25-måneders, 27-måneders og 27-måneders laveste niveauer.

Siân Jones, seniorøkonom hos S&P Global Market Intelligence erklærede at den amerikanske private sektor så dårligt ud, hvor inflationen dæmpede forbrugernes forbrug og begrænsede efterspørgslen i upstream. Desuden er det blevet stadig mere udfordrende at besætte ledige stillinger.

Selvom inflationen aftog, forbliver høje priser robuste, og det er uklart, om CPI faktisk har toppet.

Efter al sandsynlighed vil de globale økonomier sandsynligvis stå over for dystre dage forude, især i lyset af stigende renter.

Jerome Powells bemærkninger på fredag ​​vil være nøglen til at tyde Feds næste træk og identificere relevante risikokatalysatorer for resten af ​​året.