Seneste inflationsoverraskelse sender statskassekurve og amerikanske dollar til rekordniveauer

Stigende inflation og bekymringer om en økonomisk afmatning forårsagede en alvorlig udfladning af rentekurven og drev den amerikanske dollar til nye højder over for flere større valutaer.

Bevægelsen blev udløst af den seneste CPI-udgivelse, der viste, at forbrugerpriserne steg til en årlig sats på 9.1 %, det højeste niveau siden 1981. Eksklusive fødevarer og energi kom kernesatsen på 5.9 %. Både overskrifter og kernetal var højere end forventet.

Efter meddelelsen prissatte handlende hurtigt en højere mulighed for, at Fed kan blive tvunget til at reagere på inflationspresset ved at hæve renten med 100 bps på sit næste møde i slutningen af ​​måneden. Før inflationsrapporten forventede de fleste markedsdeltagere en bevægelse på 75 bps, når Fed mødes den 26. juli og 27. juli.

FOMC-embedsmand, Atlanta Fed-præsident Bostic, kaldte CPI-nyhederne "en kilde til bekymring" og tilføjede, at når det kommer til julimødet, "er alt i spil." Cleveland Fed-præsident Mester, et stemmeberettiget medlem af FOMC, sagde, at Fed skulle være "meget bevidst og bevidst om at fortsætte på denne vej med at hæve vores rente, indtil vi får og ser overbevisende beviser for, at inflationen har vendt hjørnet." Oddsene for en stigning på 100 bps i dag-til-dag-renterne steg så højt som 70 % efter kommentarerne fra centralbankens embedsmænd. En overraskende stigning på 100 bps i dag-til-dag-renten fra Bank of Canada bidrog til den negative stemning.

Toårige renter steg, og 10-årige renter faldt, hvilket flader 2y/10-rentekurven ud med 14 bps til -22 bps, det mest omvendte niveau siden 2000. For blot et år siden var spændet 120 bps. Afkastkurveinversioner går typisk forud for recessioner; denne gang er måske ikke anderledes. Jo mere Fed hæver renten, jo større er sandsynligheden for, at økonomien trækker sig sammen.

Svage undersøgelsesdata i Fed's Beige Book-rapport, en samling af synspunkter på tværs af dets 12 distrikter, bekræftede voksende recessionsbekymringer. Rapporten fremhævede trægt bilsalg og svækkende boligefterspørgsel over hele landet. Mens arbejdsmarkedet generelt forblev stærkt, nævnte næsten alle distrikter beskedne forbedringer i tilgængeligheden af ​​arbejdskraft som følge af en svagere efterspørgsel efter arbejdere, især i fremstillings- og byggeindustrien.

Valutamarkederne reagerede også på muligheden for mere aggressiv Fed-handling. Deutsche Banks handelsvægtede US-dollar-indeks ramte et nyt højdepunkt og tog dens år-til-dato stigninger tæt på 14%. EUR/USD faldt under paritet for første gang siden 2002, til 0.9998, og GBP/USD faldt til 1.1860.

En styrkelse af dollaren er gode nyheder for Fed, fordi den strammer de finansielle forhold i USA og hjælper centralbanken med at bekæmpe inflationen. For amerikanske virksomheder, der får indtægter fra udlandet, er det dog en modvind til virksomhedernes indtjening. Flere store virksomheder, såsom MicrosoftMSFT
, har allerede på forhånd annonceret hits til overskud og salg fra den stærke dollar.

Formen på rentekurven, tempoet i Fed-stramningen og styrken af ​​dollaren (og den hastighed, hvormed de ændrer sig) er alle meget vigtige makrovariable. Disse variabler er i en stærk tendens og rammer ekstremer på flere år. Historisk set er det i disse yderpunkter, at noget knækker. Investorangst på dette stadium er forståelig. Få fat i dine billetter - det bliver et spændende show.