Lad os skinne et lys på Lucid Motors, mens det glider ned ad bakke

Lucid Motors (LCID) har set sin markedsværdi skåret ned, og investorer har slået bremsen på spekulative elbilaktier, der havde kørt højt før bjørnemarkedet.

På sit højeste i november var Lucids markedsværdi over 80 milliarder dollars. Med aktien nede på 70 % på syv måneder, er al luften kommet ud, og virker værdiansættelsen nu fornuftig?

Bjørnemarkeder har trods alt en måde at sprænge aktivbobler på og rense skummet fra risikable aktier.

Lucid har nu en markedsværdi på $28 milliarder med omkring $3 milliarder i nettokontanter. Bilproducenten bogfører enorme tab, da den forsøger at øge produktionen, og aktien har et højt pris/salgsforhold - omkring 9 gange forventet omsætning i 2023. Det er på niveau med Tesla (TSLA), som allerede reserverer meningsfuldt overskud og cash flow.

Bemærk, at ældre bilproducenter handler med langt mindre end 1-dobbelt salg. LCID, ved den målestok, synes stadig langt overvurderet med masser af nedadgående risiko. Lucid kører kapløb i den kapitalintensive bilfremstillingsvirksomhed mod konkurrenter med dybe lommer. Investorer bør forudse yderligere kapitalrejsninger for at genopbygge de 3 milliarder dollar nettokontanter, da selskabet forventes at tabe 1.5 milliarder dollars i år.

Lucids tætte elbil-konkurrent, Rivian (RIVN), sidder på 17 milliarder dollars i nettolikviditet til at investere i opsvinget i produktionen og til at modstå tab, indtil dets forretning bliver likviditetspositiv. Med Rivians markedsværdi på 23 milliarder USD er virksomhedens værdi kun 8 milliarder USD, mindre end en tredjedel af Lucids. At rejse kontanter og opretholde tilstrækkelig likviditet vil være en vedvarende bekymring og udfordring for disse bilproducenter.

“Medmindre noget ændrer sig væsentligt med Rivian og Lucid, vil de begge gå konkurs. De sporer mod konkurs,” sagde Elon Musk fra Tesla i et nyligt interview. "Jeg håber, de kan gøre noget, men medmindre de kan reducere deres omkostninger dramatisk, er de i dybe problemer."

Indrømmet, der er et selvtjenstgørende aspekt af disse kommentarer for Musk, men det er ikke desto mindre et forsigtigt input til investorer.

Lucid har en hovedejer i saudierne, som ejer 60 % af udestående aktier. Men yderligere kapitaltilførsler vil stadig være aktieudvandende eller komme med en høj rente. Ejendommen på 60 % er delvist ansvarlig for Lucids overvurdering; der er et begrænset antal aktier. Kort rente er høj som en procent af float, på 23%, men meget mindre som en procentdel af udestående aktier, omkring 8%.

Ligesom andre bilproducenter har råvarepriser og tilgængelighed, forsyningskædebegrænsninger og andet omkostningspres forværret udsigterne for rentabilitet hos Lucid. Fra den 1. juni hævede Lucid priserne for det meste af sit bilsortiment med omkring 11 %. Mens den luksuriøse elbilproducent tjener en velhavende forbruger, kan efterspørgslen lide.

Lucid lukkede også samlebåndet i en uge på grund af produktionsproblemer, ifølge en nylig rapport fra Business Insider. Rivian har haft lignende fremstillingsproblemer. Dette taler om omkostningerne og udfordringerne forude og understøtter Elon Musks citat, "At fremstille i skala er ekstremt hårdt."

Selv efter det betydelige fald i LCID i år, et fald på 55 %, betaler investorerne stadig en værdiansættelse, der er svær at retfærdiggøre. På et bjørnemarked vil dette skum sandsynligvis blive opvredet og efterlade LCID på langt lavere niveauer.

Det er fristende at tænke tilbage på Teslas skepsis og forestille sig, at købere kan fange shortsælgere på den forkerte side igen. Men som minimum havde Tesla feltet for sig selv, da det udvidede sig. Nu er Tesla en del af et konkurrencedygtigt elbil-landskab, der kun ser ud til at blive stærkere med tiden. Der er for mange grunde i et barskt investeringsklima til at undgå at eje aktier i Lucid.