Siden åbningsnummeret af Den forsigtige spekulant blev offentliggjort i marts 1977, har Small-Cap Value-undergruppen af aktier (som bestemt af porteføljer konstrueret af professorerne Eugene F. Fama og Kenneth R. French baseret på størrelse og book-to-market) svækket de sammenlignelige vækstindekser, selv som hestevæddeløbet mellem Large Value og Large Growth i samme periode har begunstiget sidstnævnte med en hals.
Små værdipapirer Et godt sted at bo
Kovitz
Selvom 2022 har set aktier i alle kategorier tage det på hagen, nyder Small-Cap Value igen en relativ overperformance. Til og med den 20. oktober har afkastet for Russell 2000 Value-indekset ligget over afkastet for dets vækstmodpart med mere end 1000 basispoint (-18.3 % mod -28.4 %).
Rødt blæk er ikke noget at fejre, men at tabe mindre på nedgangsmarkeder og tjene mere på opmarkeder illustrerer, hvorfor vi mener, der er muligheder i Small-Cap Value. Med det i tankerne serverer vi yderligere to billige Small-Cap-tilbud.
RIDER PÅ SKINNERNE
Greenbrier er overvejende en producent af jernbanevogne, selvom serviceafdelingen er vokset, og virksomheden har bevæget sig længere ind i leasing i løbet af det seneste år.
Et af en række cykliske virksomheder, hvis aktier er blevet ramt af frygt for recession, handler GBX til et lavpunkt i 52 uger, et fald på 45 % år-til-dato og 50 % under det højeste niveau fra marts. Virksomheden modtager kun lidt dækning fra analytikermiljøet, men 2023 forventes at blive et robust år, da metalpriserne falder, og Greenbrier arbejder gennem sit efterslæb for at forbedre volumen.
Siden midten af 1980'erne, hvor den tidligere administrerende direktør Bill Furman var med til at stifte den nuværende iteration af virksomheden, har Greenbrier også udvidet til at blive en af de førende jernbanevognsproducenter i Sydamerika og Europa med aktiviteter i Brasilien og Polen.
Efter en udnævnelse i marts overtog tidligere præsident Lorie Tekorius officielt tøjlerne fra Mr. Furman til at blive administrerende direktør. Ms. Tekorius besøgte for nylig virksomhedens aktiviteter i Centraleuropa, hjemsted for en af verdens største godsvognsfabrikker i Caracal, Rumænien.
Hun sagde: "Vi ønsker at bygge et internt fællesskab inden for Astra Rail, meget stærkere og mere aktivt, end det allerede er. Vi er allerede ved at udvikle træningsprogrammer for vores medarbejdere for at tilbyde dem den bedste faglige uddannelse, og vi investerer i at udvide vores forretning i Rumænien."
Europa er fortsat et wild card i betragtning af krigen i Ukraine, men rasende benzinomkostninger burde støtte jernbanetransport over lastbil. På denne front tilføjede Ms. Tekorius: "Vi ønsker også at bevise over for det rumænske samfund, at vi er en ansvarlig virksomhed, der engagerer sig og støtter EU's bestræbelser på at støtte reduktionen af kulstofemissioner. Som den eneste aktør på det rumænske lokomotiv- og vognproduktionsmarked ønsker vi at udvide forretningen for at kunne reagere bedst muligt på denne bestræbelse på europæisk plan.”
Balancen bærer en smule mere gæld end tidligere, men den gennemsnitlige løbetid på fire år med en gennemsnitlig kupon på kun 2.9 % gør byrden tålelig.
Aktier handles for mindre end 9 gange den drastisk reducerede 2023 EPS-fremskrivning og tilbyder et meget generøst udbytte på 4.2 %.
PAPIRAKTIVER
En af Nordamerikas papirgiganter, Westrock producerer emballage til fødevarer, hardware, beklædning og andre forbrugsvarer. Virksomhedens sortiment omfatter genbrugs- og bleget pap, containerboard, forbruger- og bølgepapemballage og skærme til indkøbssteder.
Konsolidering inden for containerboardindustrien i de senere år skulle understøtte rationel produktion og prissætning, da de 5 bedste producenter udgør over 75 % af kapaciteten, mod anslået 43 % for næsten to årtier siden.
Westrock sigter mod EBITDA (indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering) marginvækst på omkring 19 % i 2025, drevet af procesoptimering, innovation, effektivitetsgevinster og forbedrede beslutninger om kapitalallokering.
Med fiberbaserede emballageløsninger i 30 lande burde Westrock drage fordel af langsigtet medvind fra e-handel (via forsendelseskasser).
Mens dvælende forsyningskædeproblemer og en økonomisk afmatning i mange dele af verden kan være et kortsigtet vådt tæppe på den samlede efterspørgsel, producerer WRK vigtige produkter, som ikke let kan erstattes.
Efter at have reduceret sit udbytte under den tidlige del af pandemien, har et opsving i salget givet WRK mulighed for at genoptage mere generøse betalinger med det nuværende afkast på 3.1 %, mens et fald på 20 % for aktien lige siden august gør det meget billigt i vores view, der handles for et encifret forward P/E-forhold.
Kilde: https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/10/21/time-for-small-cap-value-stocks-long-term-opportunities-in-gbx–wrk/