Low Fee Hedge Fund ETF giver investorer et tilflugtssted på bjørnemarkedet med 22 % afkast i år

Med både aktier og obligationer, der falder kraftigt i år, begynder investorer, der bliver afskrækket af en standard 60/40-portefølje, at samle sig i en tre år gammel ETF, der har fungeret som en effektiv hedge for dette års bear-marked.

New York-baserede Dynamic Beta Investments' managed futures-strategi ETF er steget 22% i år, hvilket er langt bedre end S&P 500-indeksets fald på 10% og Bloomberg US Aggregate Bond Index's fald på 10%. Administrerede futuresfonde er aktivt forvaltede porteføljer af futureskontrakter for aktiver lige fra aktieindekser til råvarer som olie og guld. Dynamic Betas fond sigter mod at kopiere administrerede futures-strategier hos 20 andre hedgefonde og investeringsselskaber og opkræver blot 0.85 % i administrationsgebyrer. Dynamic Betas grundlægger og co-managing medlem Andrew Beer, der driver firmaet sammen med en Paris-baseret partner Mathias Mamou-Mani, praler af, at en podcast for nylig kaldte ham "hedgefondenes Jack Bogle."

"Ingen har fundet ud af, hvordan man vælger, hvilken hedgefond der vil klare sig godt, ligesom de ikke har fundet ud af, hvordan man vælger hvilken aktie, der vil klare sig godt," siger Beer. "Den mest pålidelige måde at klare sig bedre på er ved at skære ned på gebyrerne." De fleste administrerede futures-hedgefonde opkræver kommanditister 20 % i resultatgebyrer baseret på overskud og 2 % administrationsgebyrer om året.

Administrerede futures-fonde er stort set faldet i unåde i det sidste årti og halter bagefter aktierne under tyremarkedet efter den store recession. Societe Generales CTA-indeks, der sporer de 20 største sådanne fonde hos firmaer som Clifford Asness' AQR og Systematica Investments, er kun steget mere end 7 % på et år siden 2010. Men da aktiemarkedet dykkede i år som 2002 og 2008, vendte indekset tilbage tocifrede.

Mange af disse hedgefonde er uden for rækkevidde for detailinvestorer, med høje kontominimum og administrations- og resultatgebyrer, der tærer på afkast. Beer hævder, at Dynamic Betas ETF, der handles under tickeren DBMF, kan komme tæt på at replikere deres porteføljer for en brøkdel af prisen.

Dynamic Betas model analyserer daglige data om afkast for de 20 fonde i det administrerede futures-indeks og kortlægger det til markedets daglige udsving for at anslå, hvor lange eller korte hedgefondene er i futureskontrakter for forskellige aktieindekser, obligationer, valutaer og råvarer. ETF'en rebalancerer hver mandag udelukkende baseret på denne algoritme. Det er vokset fra $65 millioner til $418 millioner i aktiver i år, med store tilstrømninger gennem juni og juli.

Den største drivkraft bag DBMFs fremgang i år har været dens tunge shortposition på den japanske yen, som er faldet 14 % i forhold til dollaren i 2022. Fonden er også short i euroen, shorter amerikanske statsobligationer og shorter S&P 500 og internationale aktier. Dens eneste lange position er i råolie. DBMFs portefølje er enkel, med kun 10 futureskontrakter inkluderet, men det makrobillede kan replikere 90 % eller mere af førende hedgefondes afkast før gebyr, siger Beer.

"Vi forsøger ikke at sige, at disse fyre har X mængde i svinemaver og kopiere det. Vi siger dybest set, hvad er de store handler?" siger øl. "Du behøver ikke at betale nogen 4% eller 5% for at gøre de store handler. Vi vil gøre det, og vi vil gøre det effektivt."

Beer startede sin karriere fra Harvard Business School i 1994 i den traditionelle hedgefondsverden og fik et job for Seth Klarmans Baupost Group. I begyndelsen af ​​2000'erne forsøgte han sig med at forgrene sig på egen hånd og var med til at stifte to små hedgefonde: Råvarehandelsfirmaet Pinnacle Asset Management og Kina-fokuserede Apex Capital Management.

Efter et par år startede han satsningen, der skulle blive Dynamic Beta i 2007 som Belenos Capital Management. Dens oprindelige fond klarede sig godt i recessionen, men væksten var langsom i det første årti, mens dens aktiver var placeret på administrerede konti med højere minimumskrav. Det hjalp ikke på markedsføring, at administrerede futures floppede i de næste mange år.

I 2018 købte det franske firma iM Global Partner en 50% aktiepost i Dynamic Beta. IMGP gennemsøger verden efter unikke formueforvaltere at samarbejde med og ledte efter et fodaftryk i området "flydende alternativer". Med deres hjælp lancerede Beer og hans stab den administrerede futures ETF i maj 2019, og en aktie lang-kort ETF kom næste gang i december samme år med det formål at kopiere bruttoafkastet fra 40 aktiehedgefonde. Denne fond har ikke genereret så meget trækkraft, med kun $16 millioner i aktiver, og den er faldet 1.6% i år. Med tre UCITS-produkter – faktisk gensidige fonde, som er baseret i EU – forvalter Dynamic Beta nu i alt 1.2 milliarder dollars.

Der er ingen andre managed-futures ETF'er tæt på størrelsen af ​​DBMF, selvom firmaet har konkurrence i den bredere hedge-fund-replikeringssektor. New York Life-datterselskabet Index IQ tilbyder en hedge multi-strategy tracker ETF (QAI), et fald på 7% i år, som søger at kopiere en række forskellige taktikker. Det har 0.75% administrationsgebyrer og $730 millioner i aktiver. Beer håber på, at ethvert af Dynamic Betas produkter kan skalere til at blive multi-milliard dollar fonde, da investeringsrådgivere ser ud over traditionelle aktie-og-obligationsallokeringer.

"Vi tror, ​​at der er tusinder eller titusindvis af RIA'er, som nu ser på kollapset i 60/40-porteføljer og siger, jeg har brug for noget at tilføje til dette," siger Beer. "Det næste skridt er at få en stor tilhængerskare i wirehouses og Morgan Stanleys og Merrill Lynches i verden."