(Bloomberg) — Franske aktier er 2023's breakout-stjerner, drevet af det ubarmhjertige momentum bag luksusvareproducenterne LVMH, Kering og Hermes International.
Mest læst fra Bloomberg
Benchmark CAC 40-indekset er steget med 14 % i år, og overgår andre store markeder og sætter det på nippet til at formørke rekorden, der blev afsluttet i januar 2022. Trioen af luksusvirksomheder, plus kosmetikproducenten L'Oreal SA, står for mere end en tredjedel af gevinsten. Investorer satser på, at deres salg og indtjening holder, nu hvor et nøglemarked, Kina, er åbent for forretning igen.
Indtil videre forvirrer rallyet skeptikere, som forventede stigende inflation, stigende renter, Kinas pandemiske lockdowns og spøgelset for en mulig recession endelig ville bringe aktiekurserne tilbage til jorden. Luksusaktier viser den slags momentum, som store teknologivirksomheder gjorde på tyremarkedet i 2021.
"Luksusaktier har været en investorfavorit i et stykke tid nu, men det faktum, at de store teknologiaktier ikke har meget vind i sejlene i øjeblikket, sætter fokus på dem, især med den kinesiske økonomis genåbning," sagde Roland Kaloyan , leder af europæisk aktiestrategi hos Societe Generale SA.
CAC's fremgang i år er på niveau med Nasdaq 100-indekset, højoktanteknologi-aktiens benchmark i USA. Men selvom stigende renter og aftagende salg har tynget udsigterne for teknologi, er luksus kommet frem. Efterspørgslen efter tøj, håndtasker, champagne, ure og parfume har holdt op, og producenterne har ikke haft problemer med at hæve priserne og slå inflationen.
Tvunget til at blive hjemme på grund af regeringens Covid-nul-politik sparede kinesiske forbrugere sidste år en tredjedel af deres indkomst ved at indbetale 17.8 billioner yuan (2.6 billioner USD) i banker, som investorerne håber vil blive delvist omdannet til læderhåndtasker til en værdi af tusindvis af dollars.
"Efterspørgslen efter luksusvarer er i ringe grad blevet påvirket af presset fra stigende inflation i modsætning til massemarkedsforbruget, da de mest velhavende husholdninger i de senere år har nydt godt af stigende velstand og også af en enorm mængde af overskydende kontantopsparing akkumuleret under Covid-lockdownen perioder,” sagde Edmund Shing, global investeringsdirektør hos BNP Paribas Wealth Management.
Ud over luksusaktier har industrivirksomhederne Schneider Electric SE - en anden Kina-modtager - og Air Liquide SA været store bidragydere til stigningen, ligesom Vinci SA, et byggefirma og operatør af betalingsveje. Finansielle aktier tegner sig også for næsten 10% af CAC's vægtning, og dets tre banker er steget 19% eller mere, ledet af BNP Paribas SA.
Frankrigs banksektor bliver mere og mere attraktiv på grund af dens lave værdiansættelser og stigende renter, sagde Kevin Thozet, medlem af investeringsudvalget hos Carmignac Gestion i Paris.
Selv efter dette års gevinster er CAC prissat til mindre end 13 gange den estimerede indtjening, under dets 10-årige gennemsnit på 14, hvilket opmuntrer fondsforvaltere til, at gevinsterne for det brede marked skal gå længere.
Mens det bredere franske marked stadig ser relativt billigt ud, kommer bekymringerne snigende over, at især luksus er for dyrt. Societe Generales Kaloyan sænkede for nylig sektoren til neutral, efter at dens relative værdiansættelsesmultipler steg tilbage til deres historiske højder.
Investorer værdsætter LVMH og Hermes over deres gennemsnitlige 10-årige indtjeningsmultipel, mens Kering er på linje med gennemsnittet. Analytikere ser også relativt lidt opad for koncernen - deres samlede kursmål indebærer en stigning på 4.4% for LVMH's aktie i løbet af det næste år, en stigning på 5.7% for Kering og et fald på 9.6% for Hermes.
Alligevel har indtjeningsrapporter i løbet af de seneste par uger vist, at selvom investorerne havde skyhøje forventninger til disse aktier, var de villige til at se forbi enhver lille snavs og fokusere på beviser for, at salget i Kina er ved at komme sig efter den pandemiske nedlukning.
LVMH, for eksempel, rapporterede sidste måned driftsoverskudsmargener i andet halvår, der var lavere end analytikere forventede, men aktien slettede sine tab på dagen for at slutte uændret. Den lukkede rekordhøj den 3. februar.
Aktierne i Kering i onsdags sluttede dagen med en stigning på 3%, hvilket vendte et indledende fald på 4.8%. Investorer var hurtige til at se ud over det værre - end forventet salg i fjerde kvartal og problemer med Gucci- og Balenciaga-mærkerne for at fordoble udsigten til et opsving i Kina, efterhånden som landets økonomi genåbner. Og i fredags faldt Hermes så meget som 2.1% efter sin indtjening, kun for at slette faldet i den sene handel.
Luksusindustriens robusthed og størrelse – LVMH, med en markedsværdi på 439 milliarder dollars, er Europas største virksomhed – betyder, at Frankrig slår over sin vægt i forhold til globale markeder. Selvom det er verdens syvendestørste økonomi målt på bruttonationalproduktet, er det det femtestørste aktiemarked og det største i Europa, en krone det tog fra Storbritannien sidste år.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/luxury-golden-age-makes-france-070000610.html