Mange indikatorer antyder en recession i 2023, jobmarkedet er uenigt

Der er mange meningsfulde indikatorer, der tyder på, at en amerikansk recession er på vej. I modsætning hertil er det amerikanske jobmarked fortsat robust. Det kan ændre sig, men indtil det sker, er det potentielt gode nyheder for økonomien og markederne.

3.7% arbejdsløshed for november

Den amerikanske arbejdsløshed var uændret på 3.7 % for november måned 2022. Det er en lille stigning fra et lavpunkt på 3.5 % i september, men arbejdsløsheden har stadig ligget på et stramt interval på 3.5 % til 3.7 % siden marts 2022.

Det ser ud til, at arbejdsløsheden ikke længere er faldende, men den er heller ikke stigende. Alt nedenstående diagram viser, at den amerikanske arbejdsløshed stadig er tæt på nogle af de laveste niveauer i nyere historie.

Recessionsrisici

I modsætning hertil kalder mange andre indikatorer på en recession. Det amerikanske boligmarked ser ud til at blive kraftigt svækket. Udbyttekurven er dybt inverteret. Aktier og obligationer har haft et dårligt 2022 på grund af bekymringer om inflation og svækkelse af økonomisk vækst. Mange førende indikatorer for økonomiske aktiviteter udvikler sig også negativt.

Det ville dog være usædvanligt for USA at have en recession uden svaghed på arbejdsmarkedet. For eksempel har økonom Claudia Sahm identificeret, at 3-måneders gennemsnittet af arbejdsløshed, der stiger sit 12-måneders laveste niveau med 0.5 %, er nok til at signalere en recession. Vi er der ikke i øjeblikket, selvom arbejdsløsheden kan stige med dette lille beløb i løbet af få måneder, hvis historien er nogen vejledende, så bare fordi arbejdsløsheden er robust nu, betyder det ikke, at det ikke kan ændre sig hurtigt ind i 2023. Stadig , for nu er jobmarkedet en af ​​de få store indikatorer, der ikke tyder på en høj kortsigtet recessionsrisiko.

En udfordring for Fed

Arbejdsmarkedet skaber en udfordring for Fed. Fed ønsker at bringe inflationen ned, og selvom inflationen ikke længere stiger, falder inflationen heller ikke voldsomt.

En del af problemet er efter Feds opfattelse løninflationen fra et stramt arbejdsmarked. Atlanta Fed anslår i øjeblikket lønvæksten til omkring 6 % år-til-år, og Fed mener lønstigninger er sandsynligvis med til at sætte skub i inflationen inden for tjenesteydelser.

Fed har signaleret, at de nærmer sig toprenter, sandsynligvis i begyndelsen af ​​2023. Men hvis arbejdsmarkedet ikke bliver blødere, så kan Fed have problemer med at få inflationen tilbage til sit 2 %-mål og kan holde renterne på høje niveauer. Vi bør være forsigtige med, hvad vi ønsker, men en vis blødhed på arbejdsmarkedet kan gøre det muligt for Fed at være komfortabel med at sænke renterne i sidste ende. Vi er der bestemt ikke endnu.

En amerikansk recession i 2023 er ved at blive konsensussynet. Men arbejdsmarkedet er fortsat robust. Det ville være overraskende og usædvanligt at have en recession, uden at arbejdsløsheden stiger. En recession kan meget vel stadig komme i 2023, men arbejdsmarkedet tyder på, at den ikke er nært forestående.