Markedet forfalsker hovedet, og Fed kan ikke være glade for det

Efter dårlige indtjeningsrapporter fra Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Meta (META), og Alfabet (GOOGL), var det logiske træk, at markedet skulle sælge fra. Selv det mægtige æble (AAPL) talte om aftagende vækst og handles til et pris-til-indtjening-forhold på 24, mens man forventer encifret EPS-vækst.

Men på aktiemarkedet stiller det mest logiske træk ofte betingelser for den stik modsatte handling. Det er, hvad der skete i fredags, da indeksene eksploderede højere på de negative nyheder. Den bedste forklaring på styrken var ikke den store fundamentale nyhed. Styrken var i vid udstrækning en funktion af pengestrømme, dårlig positionering, korte klemmer, sæsonudsving, det potentielle udfald af midtvejsvalg og håb om, at Fed er ved at blive lidt mindre høgeagtig.

Handlingen i Apple er særlig interessant.

Apple offentliggjorde ikke en overraskende stærk indtjeningsrapport. Det var ikke en stor overraskelse, men aktien sprang over 7 %, hvilket er dens største enkeltgevinst siden annonceringen af ​​en fire-til-en-split tilbage den 31. juli 2020. Penge strømmede ind i Apple, fordi den betragtes som en "sikker havn" ” aktie, der kommer til at holde på trods af værdiansættelsen, økonomien eller andet. Det er attraktivt af årsager, der ikke har noget med markedets sundhed at gøre.

Denne form for "flow" drev handlingen, men der var også en del håb om sandsynligheden for en lidt mere venlig Fed. På trods af dette håb handlede obligationer lavere fredag ​​og oplevede øgede inversioner mellem forskellige varigheder, der tyder på, at en recession er på vej.

Det er ikke første gang i år, at markedet har haft det store forhåbninger om en due-pivot fra Fed. Hvert opspring i år er endt med enten høgagtige kommentarer fra Jerome Powell eller økonomiske data, der tyder på, at inflationen forbliver høj. Fed offentliggør sin næste rentebeslutning på onsdag, og en stor optakt til nyhederne vil skabe et meget farligt teknisk setup for tyrene.

Det er vigtigt at huske på, at Fed ikke ønsker et stort markedsopgang på dette tidspunkt. Et markedsrally er inflationært, og det underminerer Feds indsats. Selv hvis Fed skærer lidt ned på sin høgeagtighed, vil det sandsynligvis blive ledsaget af en streng retorik for at minde markedet om, at der kommer flere rentestigninger, og kampen mod inflationen er endnu ikke slut.

Vi har haft en række kæmpe stævner, der ligner dette indtil videre i år, og de får markedsaktørerne til at føle sig meget gode, men denne type bevægelser fører næsten altid til forhøjet volatilitet i de kommende dage. Med Fed og valget på vej, vil vi have nogle praktiske katalysatorer for flere store udsving.

Hav en god weekend. Vi ses på mandag.