Markedspriserne svinger tilbage til Fed-renteforhøjelser med kvart point

Det så ud som om først i går, at markederne var sikre på, at en hårdere Federal Reserve ville hæve sin benchmarkrente med et halvt procentpoint på sit møde om mindre end to uger.

Det er fordi det faktisk var i går. Torsdag var handlende på futuresmarkedet næsten sikre på, at Fed ville indtage en mere høgeagtig pengepolitisk holdning og fordoble den kvartpointforhøjelse, den godkendte i sidste måned.

Men en bankimplosion og en andelsjobsrapport senere, og markedet har ændret mening.

Sandsynligheden for en stigning på 0.25 procentpoint steg til over 70 % på et tidspunkt i morgenhandelen, ifølge CME Group, hvilket indikerer, at en kortvarig anfald af Fed-induceret panik var gået.

"I alt argumenterer dataene ikke for en renteforhøjelse på 50 [basispoint] fra Fed den 22. marts på trods af den stærke fremgang på lønningslisten," sagde Kathy Bostjancic, cheføkonom hos Nationwide.

Ikke-landbrugslønerne steg med 311,000 i februar, et godt stykke over Wall Street-estimatet på 225,000, men stadig et skridt ned fra januars 504,000.

Måske mere vigtigt, den gennemsnitlige timeløn steg kun 0.24 % for måneden, en stigning på 4.6 % år-til-år, der var under estimatet på 4.8 %. Det er en kritisk målestok for den inflationsbekæmpende Fed, der uden tvivl har fulgt fredagens Labour Department-rapport lige så nøje, som den vil holde øje med forbruger- og producentpriserne i februar i næste uge.

"Fed kan trøste sig med stigningen i udbuddet af arbejdskraft og lettelsen af ​​opadgående pres på lønningerne for at opretholde en rentestigning på 25 [basispoint]," tilføjede Bostjancic. Et basispoint er 0.01 procentpoint.

Økonomer hos både Bank of America og Goldman Sachs var enige og sagde fredag ​​morgen, at de står bag deres prognoser for en stigning i et kvart point på mødet den 21.-22. marts i Federal Open Market Committee. Begge banker brugte udtrykket "close call" på deres udsigter og bemærkede, at den kommende uge med data vil spille en stor rolle i den endelige Fed-beslutning.

"Februarrapporten var generelt på den blødere side," sagde Michael Gapen, amerikansk cheføkonom i Bank of America, i en kundenotat. "Mens lønningerne oversteg vores forventninger, peger stigningen i arbejdsløsheden og relativt svage data for gennemsnitlig timeløn på en lidt bedre balance mellem arbejdsudbud og efterspørgsel."

Det, der gjorde skiftet til 25 basispoint bemærkelsesværdigt, var, at på et tidspunkt torsdag var udsigterne for en bevægelse på 50 basispoint over 70%, som målt af CME's FedWatch-måler for handel med federal funds futures-kontrakter. Det kom efterfølgende bemærkninger fra Fed-formand Jerome Powell, der fortalte Kongressen i denne uge, at hvis inflationsdataene ikke aftog, ville centralbanken sandsynligvis presse renterne hurtigere og højere end tidligere forventet.

Den prissætning begyndte dog at komme ind under et kraftigt fald på aktiemarkedet og frygter det sammenbruddet af Silicon Valley Bank kan være tegn på smitte i den finansielle sektor. Skiftet mod kvartpointssandsynligheden blev mere udtalt fredag ​​morgen, selvom handelen var volatil, og halvpoints-bevægelsen tog mere fart.

"Svingningen ned på 50 basispoint odds var svær at adskille fra SVB's kollaps," sagde Liz Ann Sonders, chefinvesteringsstrateg hos Charles Schwab. "Det må være i Feds tankegang: Er det den ting, der går i stykker?"