Markederne undervurderer inflationen igen, BlackRock og Fidelity advarer

(Bloomberg) — Nogle af verdens største kapitalforvaltere såsom BlackRock Inc., Fidelity Investments og Carmignac advarer om, at markederne undervurderer både inflationen og det ultimative toppunkt for amerikanske renter, ligesom for et år siden.

Mest læst fra Bloomberg

Indsatsen er enorm, efter at Wall Street næsten enstemmigt undervurderede inflationens bane. Globale aktier så $18 billioner udslettet, mens det amerikanske finansmarked led det værste år i historien. Og alligevel, hvis man går efter inflationsswaps, er forventningerne igen, at inflationen vil være relativt tam og falde mod Federal Reserves 2%-mål inden for et år, mens pengemarkederne satser på, at centralbanken vil begynde at sænke renten.

Det har sat markederne klar til endnu en brutal tur, ifølge Frederic Leroux, medlem af investeringskomitéen og leder af cross asset-teamet til €44 milliarder ($47 milliarder) den franske formueforvalter Carmignac, da mangel på arbejdstagere sandsynligvis vil brænde mere end -forventet inflation.

"Inflationen er kommet for at blive," sagde Leroux i et telefoninterview. "Efter krisen troede centralbankerne, at de kunne bestemme renteniveauet. I løbet af de sidste to år indså de, at de ikke gør det: Det gør inflationen."

Han tilføjede, at en af ​​de største fejlpriser på markedet i dag er forventningen om, at inflationen vil komme ned til 2.5 % næste år, før han tilføjede, at verden er på vej ind i en makroøkonomisk cyklus, der kan sammenlignes med mellem 1966 og 1980. Den periode oplevede energichok, der drev frem. Amerikansk inflation tocifret to gange.

"Vi er nødt til at leve i et meget andet miljø end før," sagde Leroux. Guld, japanske aktier og troværdige, stabile virksomheder vil efter hans opfattelse gøre et comeback, da negative realrenter fortsætter, og centralbankerne vil være uvillige til at påføre for meget smerte.

Historien fortsætter

Torsdag gentog Fed-embedsmænd centralbankens høgagtige holdning med kommentarer, der forsøgte at fjerne håbet om en forestående vending i den politiske vej. Fredag ​​gentog den europæiske centralbanks cheføkonom Philip Lane denne holdning og sagde, at prispresset vil forblive højt, selvom de stigende energiomkostninger aftager.

Analytikere hos BlackRocks Investment Institute ser også, at høj inflation fortsætter, med lidt håb om, at en recession vil tilskynde Fed til at sænke renten. I stedet forventer de, at Fed vil nedtrappe sine overdimensionerede forhøjelser til mindre, efterhånden som smerten ved den økonomiske afmatning bliver tydelig, selvom inflationen forbliver over bankens 2 %-mål.

"Det er usandsynligt, at centralbankerne kommer til undsætning med hurtige rentenedsættelser i recessioner, som de lavede for at bringe inflationen ned til de politiske mål. Hvis noget, kan styringsrenterne forblive højere i længere tid, end markedet forventer," skrev et team af analytikere, herunder Jean Boivin, lederen af ​​instituttet, i sidste uge. BlackRock undervægter aktier i udviklede markeder, og det foretrækker kredit af investeringskvalitet frem for langfristede statsobligationer.

BlackRock siger, at handlende, der satser på tumbling-inflation, er forkerte

Fidelity Investments' direktør for den globale makro, Jurrien Timmer, sagde til Bloomberg, at inflationen fortsat er en væsentlig risiko for markederne, da Fed gentagne gange har gjort det klart, at den ønsker at se målet komme helt ned til 2 %-målet, ikke kun en opbremsning i prisvækst.

Ikke alle fonde er selvfølgelig enige. Den hollandske kapitalforvalter Robeco, med 246 milliarder euro under forvaltning, mener, at 2023 vil være toppen for renter, dollar og også inflation. Dette er hovedsageligt på grund af dets forventninger til en recession og politiske beslutningstageres manglende evne til at konstruere en blød landing, som den tror vil udløse rentenedsættelser.

Men Carmignacs Leroux sagde, at markedets fokus på Feds potentielle omdrejningspunkt er "et sideshow", da der vil være et tidspunkt, hvor investorer indser, at inflationen er mere klæbrig, end de havde troet.

"På et tidspunkt bliver markedet nødt til at forstå, at der kommer flere renteforhøjelser," sagde han.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP