Markeder for kritiske mineraler er for tilbøjelige til at fejle

Tekststørrelse

Om forfatterne: Cullen Hendrix er senior fellow ved Peterson Institute for International Economics, nonresident seniorforsker ved Center for Climate & Security og professor ved University of Denver. Morgan Bazilian er direktør for Payne Institute for Public Policy og professor ved Colorado School of Mines. Han var tidligere ledende energispecialist i Verdensbanken.  

I marts, London Metals Exchange suspenderet nikkelhandel efter at priserne steg over 250 % på to dage. Meget af spidsen opstod i et 18-minutters vindue, der...hvis man skal tro på LME's retsdokumenter— forårsagede næsten sammenbruddet af nikkelmarkedet, mange af dets store aktører og selve LME. 

Uanset om LME virkelig var i livsfare til trods, fremhæver nikkeldebaclet en af ​​de undervurderede økonomiske udfordringer, som grøn energiovergange vil medføre: Markederne for mange kritiske mineraler er små, tynde og uigennemsigtige. Markeder med disse strukturer er tilbøjelige til fejl som f.eks. sving, naturkatastrofer og geopolitisk inducerede forsyningsafbrydelser og skumle, ineffektive prisopdagelsesprocesser. Alle disse egenskaber fører til ineffektive markedssignaler for investeringer og kan forårsage enorme vejspærringer for produktionen. At skabe en grønnere energifremtid vil kræve udvidelse og reform af markedsinfrastrukturen, der understøtter de råstoffer, som vedvarende energisystemer er afhængige af.

energi overgangen har øget efterspørgslen efter nogle mineraler og metaller markant. Dette lægger kortsigtet stress på markeder, handelsmønstre, geopolitik og måske vigtigst af alt: priser. Som følge heraf ser vi for første gang i årtier, at priserne stiger på mange renenergiteknologier. Kritikere hævder, at stigende priser sandsynligvis vil have en negativ indvirkning på udbredelsen og konkurrenceevnen af ​​ren energi og dermed stoppe aspekter af energiomstillinger. Et klart fokusområde er at forbedre gennemsigtigheden, styringen og prisopdagelsen på de markeder, der har tilstrækkelig skala. 

Den samlede værdi af eksporterede nikkel og nikkel-relaterede produkter (malm, stænger, skrot osv.) var i 2020 $ 26.4 milliarder, med et samlet marked (indenlandsk og internationalt) måske det dobbelte. Det er rigtige penge, men selv et marked på 50 milliarder dollars er jordnødder sammenlignet med størrelsen af ​​markeder for andre industrielle metaller som stål og kulbrintebrændstoffer som olie og naturgas. Over 1 million kontrakter for West Texas Intermediate-råolie handles dagligt på New York Mercantile Exchange, med flere millioner kontrakter i åben rente. LME har i øjeblikket kun 13 i alt åben-rente kontrakter for kobolt i spil. Denne mindre størrelse giver handlende muligheder - nogle gange endda ensomme, useriøse handlende - til at udvikle markedspositioner, begrænse udbuddet og forårsage prisstigninger. Denne dynamik var på spil i nikkeldebaklet, men det var sket før i handel med kobber. Små markeder betyder, at forholdsvis små pengesummer kan have store konsekvenser for priser og globale grønne energiforsyningskæder.

Markederne for mange kritiske mineraler er også uigennemsigtige og mangler likviditet med forholdsvis få store producenter, forbrugere og børser. Det gælder for de mineselskaber, der producerer kritiske mineraler: Glencore producerer næsten 20 % af den globale kobolt, og fire virksomheder står for 60 % af det globale lithium. Problemet er endnu mere akut på landeniveau. Den Demokratiske Republik Congo producerer 70 % af den globale kobolt, Australien 54 % af lithium og Kina 60 % af de sjældne jordarter. Under disse forhold er markederne én naturkatastrofe eller geopolitisk krise – som Ukraine-krisen, der fik de globale energi- og fødevaremarkeder til at rystes ud af omvæltninger. Sagen om kobolt i DRC er den mest kendte. Og for nylig har misbrug af uiguriske arbejdere i Kinas Xinjiang-provins hævet priserne på solteknologi og bremset dens udbredelse i USA og andre steder. Selv at sætte naturkatastrofer og geopolitiske risici til side, markeder 

Der skal gøres en international indsats for at bygge grundlaget for velfungerende og velstyrede markeder for de store kritiske mineraler, som er nøglen til de globale forsyningskæder for teknologier som f.eks. elektriske køretøjer og solpaneler. Det USA's liste over kritiske mineraler lister i øjeblikket omkring 50 mineraler. I praksis er en lang liste i modsætning til at etablere klare prioriteter og opbygge mere robuste markeder. Indsatsen er bedre brugt i stedet på at identificere fem til syv fokusområder: måske bauxit (aluminiumoxidmalm), kobolt, kobber, lithium, nikkel, grafit, sjældne jordarter. Grafitfutures handles for eksempel ikke på hverken LME eller NYME, på trods af at efterspørgslen er forventes at vokse 25 gange i 2040 at nå netto-nul-emissionsmålene. Disse bestræbelser kan støttes gennem diplomatiske kanaler som dem, der allerede er startet i det amerikanske udenrigsministerium under både Trump- og Biden-administrationerne. Sådanne forbedrede markeder vil kræve bedre regulatorisk tilsyn, dataforsyninger og de grundlæggende byggesten i stabil handel. 

Indsatsen vil ikke være en hurtig gevinst og vil have brug for dedikeret støtte og menneskelige ressourcer over 5-10 år for at blive etableret. Bestræbelser på at skabe gennemsigtighed i prisen, såsom dem, der tilbydes af butikker som Benchmark Minerals, er et væsentligt tidligt skridt på mere pålidelige markeder. Erfaringer fra andre råvaremarkeder vil være nyttige, ligesom viden fra kemikaliehandel. Blandt disse lektioner bør være omhyggeligt at regulere oprettelsen af ​​indeksfonde omkring disse råvarer. Indeksfonde påvirker muligvis ikke priser eller handelsmængder meget for råvarer, som der er etablerede, diversificerede markeder omkring—ligesom mange landbrugsvarer og olie- deres virkninger for tyndt handlede kritiske mineraler kunne være mere skadelige.

Ukraine-krisen har atter rettet opmærksomheden mod råvaremarkederne og de frygtelige konsekvenser, nogle få indflydelsesrige aktører kan have for global energi og fødevaresikkerhed. Efterhånden som efterspørgslen efter kritiske mineraler stiger, er det afgørende, at en robust markedsinfrastruktur stiger sideløbende. En smidigere, billigere overgang til en mere bæredygtig fremtid hænger i en balance.

Gæstekommentarer som denne er skrevet af forfattere uden for Barron's og MarketWatch-nyhedsrummet. De afspejler forfatternes perspektiv og meninger. Indsend kommentarforslag og anden feedback til [e-mail beskyttet].