Massivt kort klem bag aktierallyet viser tegn på slutning

(Bloomberg) - En stor kraft i centrum af det to-måneders aktierally viser tegn på træthed.

Det er shortsælgeres adfærd, hvis hektiske bestræbelser på at afvikle bearish væddemål skabte køb, der tilføjede brændstof til aktieforskuddet på $7 billioner. Der opstår beviser nu, at processen er ved at løbe ud.

Hedgefonde, der laver både bullish og bearish aktievæddemål, stoppede stort set med at købe aktier for at vende tilbage til långivere i denne uge efter tidligere at have gjort det i det hurtigste tempo i mere end to år, viser data fra JPMorgan Chase & Co.'s prime broker unit.

I mellemtiden øgede Goldman Sachs Group Inc.'s hedgefondskunder korte positioner onsdag, hvor væddemål mod børshandlede fonde steg mest i mere end to måneder.

Skiftet giver mening ud fra visse tekniske perspektiver. S&P 500 i denne uge formåede ikke at overgå en vigtig langsigtet trendlinje, dens 200-dages gennemsnit. En flok potentielt bearish begivenheder er på vej, fra centralbankers årlige tilbagetog i Jackson Hole, Wyoming, til offentliggørelsen af ​​regeringsdata om forbrugerpriser og beskæftigelse.

"Hedgefonde kan se rallyet fra juni til august som for langt, for hurtigt, og de slikker nu deres koteletter for endnu en runde af downside," sagde Mike Bailey, forskningsdirektør hos formueforvaltningsfirmaet FBB Capital Partners. "Taktisk ser markederne lidt svage ud i øjeblikket, da investorer prissætter god inflation og Fed-nyheder."

Siden markedets lavpunkt i juni, har computerdrevne handlende, såsom trendfølgere, der for det meste er aktive på futuresmarkedet, optaget omkring 100 milliarder dollars i aktier, vurderede Morgan Stanleys handelsenhed, da mange gik short i løbet af første halvår og blev overrumplet af den efterfølgende rebound.

Der er stadig mange bearish positioner udestående, viser Morgan Stanleys data. På kontantmarkedet, mens 50 milliarder dollars er blevet dækket siden juni, forbliver nettomængden af ​​tilføjede shorts forhøjet og ligger på 165 milliarder dollars i år. Kort interesse blandt enkeltaktier ligger i 84. percentilen af ​​et år.

Historien fortsætter

"Den korte base i amerikanske aktier er dog stadig ikke ryddet op," skrev Morgan Stanley i en note. "Med kort gearing, der stadig er høj, er der mere potentiale for hedgefondskortdækning."

For nu tager hedgefonde dog et pusterum. Efter at have brugt den seneste måned på at afvikle bearish handler i et tempo, som sidst blev set i starten af ​​det pandemiske tyremarked, stoppede JPMorgans hedgefondskunder med at dække denne uge.

Hos Goldman øgede hedgefonde short salget, mens de tilføjede longs i onsdags, hvilket førte til det største spring i bruttohandelsaktivitet siden markedets laveste i midten af ​​juni. Selvom salget af shorts overstiger lange køb med et forhold på 3 til 1, nåede nettosalget det højeste niveau i tre uger.

Afvikling af shorts forstærkede markedet opad i løbet af sommerens pause, men al forsigtighed tyder på, at nedadgående risiko sandsynligvis er begrænset, og det sætter potentielt scenen for yderligere gevinster, hvis tingene begynder at blive bedre, ifølge Benjamin Dunn, præsident for Alpha Theory Advisors.

"Ingen stoler på stævnet," sagde Dunn. "Vi kunne være i en periode med svaghed, men på samme måde har mange mennesker, der ønsker at sælge, allerede solgt," tilføjede han. "Det har været problemet de sidste mange måneder på dette marked. Det er intet andet end positionering, næsten intet fundamentalt.”

Flere historier som denne er tilgængelige på bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP