'Væsentlig risiko' tårner sig op over aktier, da investorer står over for bjørnemarkedets 'anden handling'

"De har været langsomme til at erkende, at prissætningskraft og driftsmarginer, som har ramt alle tiders højder i de sidste to år, er uholdbare," sagde hun. "Selv uden en recession oversættes den gennemsnitlige tilbagevenden af ​​overskuddet i 2023 til et fald på 10% til 15% fra de nuværende estimater."

En hidtil uset monetær og finanspolitisk stimulans under pandemiens vold havde ført til, at de største amerikanske virksomheder bookede rekorddriftsmargener, der var 150 til 200 basispoint over normerne set i det seneste årti, ifølge Shalett. 

Se: Aktiemarkedets vilde svingninger sætter indtjening i fokus, da inflationen knuser Feds 'pivot'-håb

Hun sagde, at virksomhedens overskud nu kan være truet af aftagende vækst, med "efterspørgsel skævt mod tjenesteydelser" efter at have trukket sig frem mod varer tidligere i pandemien, og en sandsynlig vending i "ekstremt stærk" prissætningskraft, da Fed bekæmper stigende inflation med renter- rentestigninger.

"Sådanne risici er endnu ikke diskonteret i 2023-konsensus, hvilket udgør en væsentlig risiko for aktier i resten af ​​året," sagde Shalett.

Mens mange sektorer har diskonteret det potentielle fald i 2023-overskuddet fra nuværende estimater, der kan skabe modvind, selv uden recession, "har de megacap sekulære vækstaktier, der dominerer markedskapitalindekser, ikke," advarede hun. "Og det er disse indekser, hvor risikoen bliver prissat igen i bjørnemarkedets sidste faser."

Morgan Stanleys øverste amerikanske aktiestrateg Mike Wilson estimerer så meget som 11 % nedadgående fra konsensusestimater, hvor hans basis-case indtjening pr. 

Amerikanske aktier steg mandag, hvor store aktiebenchmarks handlede markant højere om eftermiddagen synkende fredag midt i inflationsbekymringerne, da indtjeningssæsonen startede. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
steg 2.7 % i eftermiddagshandelen, mens Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
steg 1.9 %, og det teknologitunge Nasdaq Composite steg med 3.5 %, viser FactSet-data, sidste kontrol. 

På obligationsmarkedet handlede statsobligationsrenterne lidt lavere mandag eftermiddag, efter at den 2-årige rente ramte et 15-årigt højeste niveau, og det 10-årige afkast nåede et 14-årigt højeste i fredags, ifølge Dow Jones Market Data. Toårige renter endte i sidste uge på 4.507 %, det højeste niveau siden den 8. august 2007 baseret på østlige tider kl.

Udbyttet på den 10-årige statsnote
TMUBMUSD10Y,
4.015 %
faldt omkring 1 basispoint mandag eftermiddag til omkring 4 %, mens toårige renter
TMUBMUSD02Y,
4.443 %
faldt omkring fem basispoint til omkring 4.45 %, viser FactSet-data ved sidste kontrol.

I mellemtiden, som investorer kapitulerede til højere inflation, "spidsrenter bevægede sig aggressivt op på Fed Funds-futuresmarkedet, med terminalrenten nu på næsten 5%, en aggressiv holdning, der lugter af 'peak hawkishness'," ifølge Morgan Stanley-notatet.

"Kritisk, selvom markedet stadig prissætter 1.5 nedskæringer i 2023, er Fed-funds-renten i januar 2024 estimeret til 4.5%, en behagelig 100 basispoint over vores prognose" for kerneinflationen målt ved forbrugerprisindekset, skrev Shalett.

"Overvej at fastlåse solide kortsigtede renter i obligationer og støtte positioner i højvækst, udbyttebetalende aktier," sagde hun. "Tasuries med kort varighed ser attraktive ud, især fordi afkastet er mere end 2.5 gange så meget som udbytteafkastet på S&P 500."