Micron fortjener bedre. Hvorfor aktien er et køb

Før vi kommer til sagen om Micron (ticker: MU) aktier, lad os tage fat på et par grundlæggende ting, som ofte går tabt i halvledersamtalen. Micron laver to slags chips. Der er DRAM, et akronym for dynamisk tilfældig adgangshukommelse, hvilket er vigtigt takket være dets "flygtige" natur. Data sidder flygtigt i DRAM på vej til et andet sted. Det er nødvendigt for de fleste former for computere, inklusive pc'er, servere, smartphones og forskellige andre enheder. Men sluk for strømmen, og dataene er væk.

Og så er der NAND eller flashhukommelse. NAND er ikke et akronym; det er digital logik-tal for "IKKE OG." Det, der er vigtigt, er, at NAND-hukommelsen er "ikke-flygtig", så lagring af data kræver ikke vedvarende strøm. NAND bruges i ting som solid-state-drev, hukommelseskort og USB-hukommelsessticks.

For at lave enten DRAM eller NAND har du brug for store, dyre chipfabrikker. I DRAM er der kun tre store aktører—

Samsung Electronics (005930. Korea),

SK Hynix (000660.Korea) og Micron. NAND-markedet omfatter disse DRAM-spillere plus et joint venture ejet af

Western Digital (WDC) og Japans Kioxia.

Hukommelsesmarkedet har et lille antal aktører, der beskæftiger sig med stramme forsyninger, stigende efterspørgsel og geopolitisk uro, så det er sårbart over for kortsigtede sentimentudsving. I de seneste uger steg priserne for NAND-chips efter et nedbrud på to fabrikker drevet af Kioxia/Western Digital-foretagendet. Priser for nogle varer, der bruges i produktion af hukommelseschip—især neongas- er steget efter Ruslands invasion af Ukraine. Og nogle investorer er bekymrede for, at en postpandemisk afmatning i pc-vækst kan svække efterspørgselen og presse priserne på både NAND og DRAM.

Alt dette er sandt, og ved siden af ​​pointen. Micron i sidste uge rapporterede resultater for sit skattemæssige andet kvartal, der komfortabelt toppede sine egne udsigter for omsætning, overskud og marginer. Virksomheden tilbød også finanspolitiske retningslinjer for tredje kvartal, der blæste forbi Wall Street-forventningerne. For maj-kvartalet forventer Micron en omsætning på $8.7 milliarder, en stigning på 17%, og et godt stykke over den gamle analytikerkonsensus på $8.1 milliarder.

I et interview i den seneste uge sagde Sumit Sadana, Microns chief business officer og fungerende chief financial officer, at efterspørgslen fra pc-industrien fortsat er stærk. Mens Micron ser fladt enhedssalg til pc'er i kalenderen 2022, bemærkede Sadana, at en afdæmpet forbrugerefterspørgsel opvejes af vækst i virksomheds-pc'er, som har en tendens til at have mere hukommelse end bærbare forbrugere.

Sadana sagde, at Microns største mulighed kommer fra bilsektoren. Det skifte til elbiler– og hen ad vejen vil biler med i det mindste et vist niveau af autonomi – gøre hukommelseschips til en meget højere del af materialesedlen i fremtidige biler.

Sadana siger, at nogle elbiler allerede kræver så meget som $750 hukommelseschips per bil - omkring 15 gange den hukommelse, der bruges i et konventionelt benzindrevet køretøj. Skiftet til elbiler, siger han, burde være "en utrolig kraftig medvind i de kommende år."

Han er ikke den eneste, der mener det. I en rapport, der blev udgivet fredag, forudsagde McKinsey, at den samlede halvlederindustri ville nå op på 1 billion USD i salg i 2030, op fra 600 milliarder USD i 2021. McKinsey forventer, at bilsektoren vil udgøre 13 % til 15 % af det samlede chipsalg i 2030, en stigning fra 8 % i 2021.

Ondrej Burkacky, som leder McKinseys globale halvlederpraksis, siger, at den forventede stigning i bilindustriens efterspørgsel ikke forudsætter noget pludseligt løft i produktionen – salget af modelleringsenheder vil forblive på omkring 100 millioner om året. Og han forventer ikke, at den helt autonome kommer snart. For det, siger han, skal du vente til 2035, 2040 eller måske længere.

Men Burkacky ser et hurtigt skift til elektriske køretøjer – han forventer, at elbiler vil udgøre 30 % til 40 % af den samlede produktion i 2030. Og han forudser en voksende anvendelse af hukommelsesintensive førerassistanceteknologier, såsom parkeringsassistent og vognbaneafvigelsesmeddelelser. Han forventer også at se øget brug af sofistikerede digitale cockpitskærme. Alt sammen, mener Burkacky, giver en fordobling af dollarværdien i chips pr. bil ved udgangen af ​​årtiet.

En god del af det kommer i form af øget hukommelse. Sadana siger, at Micron allerede ser nogle biler med så meget som en terabyte NAND, den samme mængde lagerplads i

Apple's mest kraftfulde iPhone.

Så her er en virksomhed med stærke vækstudsigter, en enorm mulighed for nye markeder og førende teknologi, og hvad koster det investorer? Ikke så meget. Micron-aktier handles for omkring to gange den anslåede regnskabsmæssige 2023-omsætning og omkring 6.5 gange den forventede regnskabsmæssige 2023-overskud.

Sammenlign det med

Qualcomm (QCOM) med 12 gange terminsoverskud,

Intel (INTC) på 13 gange,

Advanced Micro Devices (AMD) på 23 gange, og

Nvidia (NVDA) på 40 gange. Microns omsætning næste år vil være omtrent lige med Nvidias, men den har omkring en ottendedel af markedsværdien.

I mellemtiden er Micron-aktien faldet med 16 % år til dato. For investorer er det en mindeværdig købsmulighed.

Skriv til Eric J. Savitz kl [e-mail beskyttet]