Moore fastholder sit $56-mål på Micron (ticker: MU), som lukkede torsdag på $63.64.
I juni 30, Micron aflagde økonomiske resultater for dets skattemæssige tredje kvartal, der sluttede den 2. juni, var omtrent på linje med Street estimater. Men nyheden den dag var udsigterne: Micron udsendte guidance for august kvartal, der var dramatisk genert over for Street estimater. Micron ser en omsætning for kvartalet på 7.2 milliarder USD og et ikke-GAAP-overskud på 1.63 USD pr. aktie; the Street havde ledt efter en omsætning på 9.1 milliarder dollar og et ikke-GAAP-overskud på 2.62 dollar pr. aktie.
"Nær slutningen af finansåret 3. kvartal oplevede vi en betydelig reduktion i efterspørgsel efter industribit på kort sigt, primært som følge af en svag efterspørgsel i slutefterspørgslen på forbrugermarkeder, herunder pc og smartphone," sagde Micron CEO Sanjay Mehrotra dengang. "Disse forbrugermarkeder er blevet påvirket af det svage forbrug i Kina, krigen mellem Rusland og Ukraine og stigende inflation rundt om i verden."
Tilmelding til nyhedsbrev
The Barron's Daily
En morgen briefing om, hvad du har brug for at vide den kommende dag, inklusive eksklusiv kommentar fra Barrons og MarketWatch forfattere.
Hvad der er overraskende er, at Micron-aktien på trods af den dystre prognose er steget 19 % siden lukningen den 1. juni på $53.55. The Street så ud til at se de bløde udsigter som en bund for virksomhedens fundamentale forhold. Moore er uenig.
"Vi tager et problem med den seneste stemning om, at Microns svagere guidance 'rydder dækkene' og gør aktien - og til en vis grad gruppen - sat op til bedre resultater," skriver Moore i et forskningsnotat. "Mens Micron sandsynligvis guidede konservativt i forhold til deres udsigter på det tidspunkt, fortsætter markedet med at forværres, både volumen (den primære årsag til den svagere guidance) og prissætning."
Moore skriver, at han har hørt fra flere Micron-kunder, at de tager en mere aggressiv tilgang til lagerstyring nu, hvor nogle pc- og serverproducenters DRAM-køb er faldet med 30% i indeværende kvartal i forhold til juni-kvartalet. Og han bemærker, at priserne for DRAM rettet mod cloud-applikationer i denne uge blev citeret af Micron-konkurrenter med et fald på 20 % eller mere.
Moore tilføjer, at mens kunderne arbejder ned, hvad der havde været forhøjet lager, stiger producentens lagerbeholdninger. "Resultatet af denne dynamik er et usikkert setup ind i 2023," skriver Moore.
Moore indrømmer, at Micron-aktien virker "meget billig" baseret på en efterfølgende pris/indtjening-multipel, med en bogført værdi på 42.50 USD pr. aktie, der giver nedsidebeskyttelse. Men han mener, at aktien faktisk ser dyr ud baseret på nuværende eller laveste cashflow-multipler. Og han råder investorer til at fokusere mere på pengestrømme som en nøglemåling - og bemærker, at aktien tidligere er faldet under bogført værdi. "På cash flow er virksomheden væsentligt dyrere end hukommelseskammerater," skriver han.
Micron-aktien er faldet 3.3% til $61.54.
Skriv til Eric J. Savitz på [e-mail beskyttet]