Med inflationen faldende fra dens 40-årige højde i juni, satser investorer på, at Federal Reserve vil afslutte sin renteforhøjelsescyklus og "pivotere" til rentenedsættelser i år, hvilket vil presse markederne, som de gjorde tidligere. Men nogle top Wall Street-strateger advarer om, at de rosenrøde udsigter for aktier kan være alt for optimistiske.
Morgan Stanleys investeringschef og amerikanske aktiestrateg, Mike Wilson, mener, at Fed vil holde renterne højere i længere tid, og at virksomhedernes indtjening vil falde.
"Når folk indser, at Fed ikke sænker renten - der er ikke mere heroin, så at sige - så vil vi prissætte de fundamentale forhold, som klart forværres efter vores opfattelse," han fortalt CNBC Tirsdag.
Wilson hævder, at Fed-formand Jerome Powell vil "holde fast" og blive ved med at hæve renten i år, idet han hævder, at der "intet er incitament" for ham til at sænke renterne, mens arbejdsmarkedet forbliver stærkt, og Kinas genåbning efter COVID-lockdowns hjælper med at sætte skub i inflationen.
"Jeg tror, de kommer til at gøre deres arbejde. Jay Powell er her for at sikre, at han får inflationen ned," sagde Wilson og bemærkede, at stigende råvarepriser i denne måned vil give Fed-stolen ammunition for at holde renterne højere.
Efter S&P 500's stigning på mere end 6 % i januar, mener Wilson, at markederne også ser "skummende" ud - et udtryk, der bruges til at indikere, at aktier handles til værdiansættelser over deres fundamentale værdier - og argumenterer for, at investorerne går ind i en anden bjørnemarkedsfælde hvis de køber på disse niveauer.
"Der er denne fortælling om, at Kinas genåbning og inflation har toppet. Vi kan se gennem dalen her og begynde at købe tidlige cykliske aktier. Jeg tror, det er en reel fejltagelse i betragtning af den forringelse af indtjeningen, som vi tror, er på vej,” sagde han.
I løbet af de sidste par måneder har Wilson gentagne gange gjort sagen at et voksende antal amerikanske virksomheder oplever negativ operationel gearing (NOL), hvilket ganske enkelt betyder, at omkostningerne stiger hurtigere end salgsvæksten.
"Ingen så inflationen komme, de havde alle godt af det, og nu undervurderer de den negative operationelle gearingscyklus," advarede CIO tirsdag.
I en søndagsnotat forklarede Wilson, at omkostningerne stiger hurtigere end salgsvæksten i omkring 80 % af S&P 500 industrigrupperne i denne indtjeningssæson, hvilket fører til, at avancerne falder. Da inflationen og forbrugerefterspørgslen falder i år, siger Wilson, at virksomheder kæmper for at slippe af med "klæbrige omkostninger” og tilpasse deres virksomheder.
Han bemærkede, at fra teknologivirksomheder som microsoft , Intel til forsvarsgiganten Lockheed Martin og legetøjsfirmaet Hasbro, negativ driftsmæssig gearing og faldende marginer var nøgletemaer i mange indtjeningsopkald i fjerde kvartal.
"Vi ser en bekræftelse af vores tese om negative operationelle løftestangseffekter, hvor mange virksomheder lever op til salgsforventningerne, men oplever betydelige tab af indtjening," skrev han og tilføjede, at virksomhedens guidance for fremtidige overskud og omsætning også "falder."
Wilson mener, at investorer bør undgå amerikanske aktier, indtil indtjeningen "afspejler noget, der er tættere på virkeligheden", og værdiansættelserne falder. Selv efter januars stigning forventer han, at aktierne vil falde omkring 25 % til 3,000 i første halvår af dette år, før de genoprettes til 3,900 ved årets udgang.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Den olympiske legende Usain Bolt tabte $12 millioner i besparelser på et fupnummer. Kun $12,000 er tilbage på hans konto
Meghan Markles virkelige synd, som den britiske offentlighed ikke kan tilgive – og amerikanerne kan ikke forstå
'Det virker bare ikke.' Verdens bedste restaurant lukker ned, da dens ejer kalder den moderne fine dining-model 'uholdbar'
Bob Iger satte bare foden ned og bad Disney-medarbejdere om at komme tilbage på kontoret
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-chief-strategist-thinks-201052387.html