(Bloomberg) — Som genlyd af næsten alle på Wall Street, er JPMorgan Asset Managements Bob Michele og Morgan Stanleys Michael Wilson på vagt for de potentielle ringvirkninger af Federal Reserves såkaldte kvantitative stramninger.
Mest læst fra Bloomberg
Dette er blotlagt på obligationsmarkedet. Kreditspænd, typisk forskellen mellem renten på en virksomhedsobligation og benchmarkrenten, er stadig "for dyre," sagde Michele, JPMorgan Asset Managements investeringschef, på Bloomberg Television onsdag.
"De ser ikke ud til at prissætte recessionsrisici tilstrækkeligt. Ved årets udgang vil de helt sikkert gå tilbage til de gamle højder på omkring 600-over,” sagde Michele. ”Jeg synes heller ikke, at markederne prissætter kvantitative stramninger tilstrækkeligt. Det rammer med fuld kraft næste måned.”
I september er Fed planlagt til at optrappe sin balancereduktion til et maksimalt tempo på 95 milliarder dollar - der løber op til 60 milliarder dollars i statsobligationer og 35 milliarder dollars i realkreditobligationer. Siden juni har det månedlige loft været på i alt 47.5 milliarder dollars. Men i sidste måned kørte Fed kun sin portefølje ned med kun omkring 22 milliarder dollars. Dette behov for at stramme politikken for at bremse den stigende inflation har været en stor hovedpine for Fed.
Læs mere: Feds QT vil ikke planlægge: New Economy Daily
Wilson, Morgan Stanleys chief investment officer, fremhævede i et nyligt notat, at mens Fed holdt op med at stramme sin politik før starten på en økonomisk nedgang i løbet af de sidste fire cyklusser, hvilket udløste et bullish signal for aktier, betyder det nuværende historiske inflationsniveau, at Fed vil sandsynligvis stadig strammer til, når en recession kommer.
Amerikanske aktier forbliver fast i et handelsinterval, hvor benchmark S&P 500 svinger mellem gevinster og tab onsdag. Benchmark-indekset formåede ikke at krydse det nøje overvågede 200-dages glidende gennemsnit, en teknisk tærskel, mange ser som et signal om en holdbar optrend.
"Det 200-dages glidende gennemsnit er relevant, fordi det er trenden," sagde Wilson i samme interview. "Så vi er i en nedadgående trend, og indtil markedet kan komme tilbage over den nedadgående trend, synes jeg, at det er uansvarligt at lave nogle storslåede opfordringer om nye højder helt ærligt i betragtning af, hvad der sker med Fed og QT på vej. Det bliver meget værre, end folk har oplevet hidtil.”
Men nogle Wall Street-analytikere er begyndt at underholde ideen om, at Fed vil stoppe med at stramme op, selvom frygten for en recession vokser. Ikke Wilson.
Læs mere: Morgan Stanley ser flere Fed-stigninger, mens JPMorgan forventer Pivot
"Den store ændring denne gang i forhold til f.eks. tidligere perioder, hvor markederne måske blev begejstrede for en Fed-pivot, er denne gang, de kommer ikke til, medmindre der sker noget virkelig slemt, hvilket selvfølgelig ikke vil være godt for aktier," sagde Wilson . "Jeg tror bare, at 15 år med overdreven pengepolitik har gjort den gennemsnitlige investor til en slags selvtilfreds med denne virkelighed."
Alligevel tilbød Wilson to scenarier, hvor centralbanken kan dreje, selvom han understregede, at det er usandsynligt. Enten ser USA et "sammenbrud i inflationen", fordi der er deflation i mange lommer af økonomien, eller også viser jobdataene, at nationen er i en "fuldstændig recession, hvor virksomhederne virkelig skærer ned på beskæftigelsen."
"Jeg ved ikke, hvor smertepunktet er på det for Fed. Men de ønsker ikke at drive os ind i en dyb recession,” sagde Wilson, der korrekt forudsagde dette års salg. "Men hvis vi fik negative løndata inden for de næste par måneder - og det er muligt, fordi husstandsdata allerede er negative - ville det måske være noget, hvor de ville holde pause. Jeg tror ikke, de ville begynde at sænke kurserne, men de kan holde pause. Problemet med den fortælling for aktieinvestorer er, at det ikke vil være godt for indtjeningen. Det vil ikke være godt for aktiekurserne.”
JPMorgans Michele sagde, at centralbanken burde udsende mere klarhed over, hvor høgeagtig den har til hensigt at være i lyset af stigende bekymringer over en recession ved Feds meget ventede Jackson Hole, Wyoming, årlige begivenhed.
"Det, jeg som minimum håber på, er, at han giver os nogle målinger om, hvad det ville være, der ville få dem til at sætte renteforhøjelser på pause, og hvad der ville få dem til faktisk at begynde at sænke renten," sagde Michele med henvisning til Fed-formand Jerome Powell . "Det, jeg mener, at Fed burde gøre, og især Powell, tager centralbanken føringen på dette og gør det til sit øjeblik. For guds skyld, vi står over for den højeste inflation i 40 år.”
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html