'Den voksende frygt er, at noget andet vil bryde undervejs': Aktiemarkedsinvestorer ser frem til PCE-inflationsdata midt i Fed's overstramning af bekymringer

"Den voksende frygt er, at noget andet vil bryde undervejs, som hele det amerikanske statsobligationsmarked," sagde Yardeni.

De statslige renter er for nylig steget kraftigt, da Fed hæver sin benchmarkrente, hvilket presser aktiemarkedet. I fredags stoppede deres hurtige stigning, da investorerne fordøjede rapporter, der tyder på, at Fed kan diskutere lidt langsommere aggressive renteforhøjelser sidst på året.

Lagre sprang kraftigt fredag mens markedet vejede, hvad der blev set som en potentiel start på et skift i Fed-politikken, selvom centralbanken så ud til at fortsætte en vej med store rentestigninger i år for at bremse den stigende inflation. 

Aktiemarkedets reaktion på Wall Street Journals rapport at centralbanken ser ud til at hæve Fed Funds-renten med tre fjerdedele af et procentpoint i næste måned – og at Fed-embedsmænd måske diskuterer, om de skal hæve et halvt procentpoint i december – virkede overdrevet begejstret for Anthony Saglimbene, chefmarkedsstrateg hos Ameriprise Financial. 

"Det er ønsketænkning", at Fed er på vej mod en pause i renteforhøjelserne, da de sandsynligvis vil lade fremtidige renteforhøjelser "på bordet," sagde han i et telefoninterview. 

"Jeg tror, ​​de malede sig selv ind i et hjørne, da de lod renten være nul hele sidste år", mens de købte obligationer under såkaldte kvantitative lempelser, sagde Saglimbene. Så længe den høje inflation forbliver klæbrig, vil Fed sandsynligvis fortsætte med at hæve renten, mens den anerkender, at disse forhøjelser fungerer med forsinkelse - og kan gøre "mere skade, end de vil" i forsøget på at afkøle økonomien.

"Noget i økonomien kan gå i stykker i processen," sagde han. "Det er den risiko, vi befinder os i."

'Debacle'

Højere renter betyder, at det koster mere for virksomheder og forbrugere at låne, hvilket bremser den økonomiske vækst midt i øget frygt, at USA står over for en potentiel recession næste år, ifølge Saglimbene. Arbejdsløsheden kan stige som et resultat af Feds aggressive renteforhøjelser, sagde han, mens "forskydninger i valuta- og obligationsmarkederne" kunne opstå.

Amerikanske investorer har set sådanne revner på finansmarkederne i udlandet.

Bank of England foretog for nylig en overraskende intervention i det britiske obligationsmarked, efter at renterne på dets statsgæld steg, og det britiske pund sank på grund af bekymringer over en skattenedsættelsesplan, der dukkede op, da Storbritanniens centralbank strammede pengepolitikken for at bremse høj inflation. Premierminister Liz Truss trådte tilbage i kølvandet på kaos, kun uger efter at have taget topjobbet, og sagde, at hun ville gå, så snart det konservative parti afholder en konkurrence om at erstatte hende. 

"Eksperimentet er slut, hvis du vil," sagde JJ Kinahan, administrerende direktør for IG Group North America, forælderen til online brokerage tastyworks, i et telefoninterview. "Så nu får vi en anden leder," sagde han. "Normalt ville man ikke være glad for det, men siden den dag, hun kom, er hendes politikker blevet ret dårligt modtaget."

I mellemtiden er det amerikanske finansmarked "skrøbeligt" og "sårbart over for chok," advarede strateger hos Bank of America i en BofA Global Research-rapport dateret 20. oktober. De udtrykte bekymring for, at finansmarkedet "kan være et chok væk fra markedets funktion udfordringer," peger på forringet likviditet midt i svag efterspørgsel og "forhøjet investorrisikoaversion." 

Læse: 'Skørt' finansmarked er i fare for 'tvangssalg i stor skala' eller overraskelse, der fører til sammenbrud, siger BofA

"Frygten er, at en debacle som den seneste på det britiske obligationsmarked kan ske i USA," sagde Yardeni i sit notat fredag. 

"Selvom alt ser ud til at være muligt i disse dage, især skræmmende scenarier, vil vi gerne påpege, at selv om Fed trækker likviditet" ved at hæve Fed Funds-renten og fortsætte kvantitative stramninger, er USA en sikker havn midt i udfordrende tider globalt. fast sagde. Med andre ord kan forestillingen om, at "der ikke er noget alternativt land" at investere i andet end USA, give likviditet til det indenlandske obligationsmarked, ifølge dens note.

"Jeg tror bare ikke, at denne økonomi fungerer", hvis renten på den 10-årige statskasse
TMUBMUSD10Y,
4.228 %
note begynder at nærme sig tæt på 5 %, sagde Rhys Williams, chefstrateg hos Spouting Rock Asset Management, telefonisk.

Ti-årige statsrenter faldt lidt mere end ét basispoint til 4.212 % i fredags, efter at have klatret torsdag til deres højeste rente siden 17. juni 2008 baseret på østlige tider kl. 3, ifølge Dow Jones Market Data.

Williams sagde, at han bekymrer sig om, at stigende finansieringssatser på bolig- og bilmarkederne vil klemme forbrugerne, hvilket fører til langsommere salg på disse markeder.

Læse: Hvorfor boligmarkedet bør forberede sig på tocifrede realkreditrenter i 2023

"Markedet har mere eller mindre prissat en mild recession," sagde Williams. Hvis Fed skulle blive ved med at stramme op, "uden at være opmærksom på, hvad der sker i den virkelige verden", mens den var "manisk fokuseret på arbejdsløshedsrater", ville der være "en meget stor recession," sagde han.

Investorer forventer, at Feds vej med usædvanligt store renteforhøjelser i år i sidste ende vil føre til et blødere arbejdsmarked, der dæmper efterspørgslen i økonomien under dens bestræbelser på at bremse den stigende inflation. Men arbejdsmarkedet har indtil videre været stærkt med en historisk lav arbejdsløshed på 3.5 %.

George Catrambone, leder af Americas Trading hos DWS Group, sagde i et telefoninterview, at han er "temmelig bekymret" over, at Fed potentielt vil stramme pengepolitikken for meget eller hæve renterne for meget for hurtigt.

Centralbanken "har fortalt os, at de er dataafhængige," sagde han, men udtrykte bekymring for, at den er afhængig af data, der er "bagudskuende med mindst en måned," sagde han.

Arbejdsløshedsprocenten er for eksempel en haltende økonomisk indikator. Shelter-komponenten af forbrugerprisindekset, et mål for amerikansk inflation, er "klæbrig, men også særligt haltende," sagde Catrambone.

I slutningen af ​​denne kommende uge vil investorerne få en aflæsning fra personligt-forbrug-udgifter-prisindekset, Feds foretrukne inflationsmåler, for september. De såkaldte PCE-data vil blive frigivet inden det amerikanske aktiemarked åbner den 28. oktober.

I mellemtiden er virksomhedernes indtjeningsresultater, som er begyndt at blive rapporteret for tredje kvartal, også "bagudskuende," sagde Catrambone. Og den amerikanske dollar, som er steget i takt med, at Fed hæver renten, er det skabe "modvind" for amerikanske virksomheder med multinationale virksomheder.

Læse: Aktiemarkedsinvestorer forbereder sig på den travleste uge i indtjeningssæsonen. Her er, hvordan det forholder sig indtil videre.

"På grund af den forsinkelse, som Fed opererer under, vil du ikke vide, før det er for sent, at du er gået for langt," sagde Catrambone. "Dette er, hvad der sker, når du bevæger dig med en sådan hastighed, men også en sådan størrelse," sagde han med henvisning til centralbankens række af store renteforhøjelser i 2022.

"Det er meget nemmere at komme rundt på tæerne, når du hæver renten med 25 basispoint ad gangen," sagde Catrambone.

'Tightrope'

I USA er Fed på en "stram snor", da den risikerer at stramme pengepolitikken, ifølge IG's Kinahan. "Vi har ikke set den fulde effekt af, hvad Fed har gjort," sagde han.

Mens arbejdsmarkedet ser stærkt ud for nu, strammes Fed ind i en aftagende økonomi. For eksempel, salget af eksisterende boliger er faldet efterhånden som realkreditrenterne stiger, mens Institute for Supply Managements produktionsundersøgelse, et barometer over amerikanske fabrikker, faldt til et lavpunkt i 28 måneder på 50.9 % i september.

Også problemer på de finansielle markeder kan dukke uventet op som en ringvirkning af Feds pengepolitiske stramning, advarede Spouting Rocks Williams. "Hver gang Fed hæver priserne så hurtigt, er det, når vandet går ud, og du finder ud af, hvem der har badedragten" - eller ej, sagde han.

"Du ved bare ikke, hvem der er overleveret," sagde han og rejste bekymring over potentialet for illikviditetsblowups. "Det ved du først, når du får det marginopkald." 

Amerikanske aktier endte markant højere fredag ​​med S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.47%
og Nasdaq Composite hver scorer deres største ugentlige procentvise stigninger siden juni, ifølge Dow Jones Market Data. 

Alligevel er amerikanske aktier i et bjørnemarked. 

"Vi har rådet vores rådgivere og kunder til at forblive forsigtige gennem resten af ​​dette år," læner vi os op af kvalitetsaktiver, mens vi forbliver fokuseret på USA og overvejer defensive områder såsom sundhedspleje, der kan hjælpe med at mindske risikoen, sagde Ameriprises Saglimbene. "Jeg tror, ​​at volatiliteten vil være høj."