Hr. Powell, slip forhammeren og begynd at innovere

Det amerikanske centralbanksystem lever i fortiden og ødelægger fremtiden. Formand Jerome Powell og hans kolleger har brugt renten som en forhammer i håb om at knuse inflationen, som Paul Volcker gjorde i 1980'erne. På dette tidspunkt skader hvert ekstra sving med forhammeren dog vores chancer for en "blød landing" i 2023 og en beboelig planet i 2100.

Forhammeren kan ikke skelne mellem virksomheder, der bygger en ren, bæredygtig økonomi, og dem, der holder os hyper-distraheret af enheder, hyperafhængige af fossile brændstoffer og hyperapatiske over for ulighed. Den kan ikke skelne mellem de have, der kan klare en recession, og de have-nots, der vil lide mest.

Desuden er Feds 2 % inflationsmål vilkårligt. Det var opfundet direkte i 1989 af Don Bash, guvernør for Reserve Bank of New Zealand, som svar på en lov, der pålagde, at landets centralbank har et mål. Det er uklart, at 2 % er bedre for samfundet end 3.5 %, hvor vi ser ud til at være på vej hen.

På verdensplan har vi brug for økonomisk overkommelig kapital til at udvikle teknologier, der adresserer vores klimakrise. Vi har brug for det for at imødekomme efterspørgsel efter bolig, mad og vand da verdens befolkning vokser fra 8 milliarder i dag til 9.7 milliarder i 2050. Og vi har brug for det for at genoplive middelklassen og skabe fremtidens job. Det er derfor, jeg opfordrer Fed og alle andre centralbanker til at droppe Paul Volckers forhammer og udforske innovative alternativer. Hvordan kan de blande pengepolitik og industripolitik for at tæmme inflationen uden at udsulte global innovation?

Indsatsen ved at genopfinde centralbankerne er høj. For at nå netto-nul i 2050, BloombergNEF skøn at vi er nødt til at investere næsten 200 billioner dollars i rene teknologier, eller omkring 7 billioner dollars årligt, op fra 2 billioner dollars i 2021. Pointen, så vi ikke glemmer det, er at forhindre, at klimaforandringerne hærger økonomier, ødelægger menneske-opretholdende økosystemer og destabiliserer samfund med en masseflygtningekrise.

Rentestigninger har allerede bremset venturestøttet cleantech-udvikling. Climate Tech VC rapporter at venturefinansiering til klimateknologi i 2022 faldt 3 % fra toppen i 2021, drevet af et fald på 24 % i vækstfasefinansiering. Hvis vi giver virksomheder i vækststadiet lige nok finansiering til at fejle, vil de ikke udkonkurrere eller forvandle de industrielle juggernauts, der er ansvarlige for de fleste emissioner.

Renteforhøjelser truer ikke kun fremtidens virksomheder, men også deres ansatte. Indtil 1980'erne gjorde indkomstniveauet i den vestlige verden det muligt for en familie med én indkomst at leve rimeligt godt. Nu har selv to-indkomstfamilier det svært. Hvorfor? Deres indkomster er for lave til at få enderne til at mødes, mens virksomhedernes avancer er de højeste, de har været i de sidste 400 år, som David Dodge, tidligere guvernør for Bank of Canada, illustrerede under en nylig tale i Vancouver.

Hvis virksomheder prioriterer aktionærernes afkast frem for lønninger, talentfastholdelse og udvikling, er den eneste måde for husholdninger at øge deres indkomst på at hoppe på job. Faktisk planlægger næsten halvdelen af ​​amerikanske arbejdere at sige deres job op i de første to kvartaler af 2023 ifølge en undersøgelse af personalefirmaet Robert Half. Og hvorfor ikke: Arbejdsløsheden er på 3.4 %, og der er 11 millioner ledige job i USA med to ledige stillinger for hver jobsøgende.

Et sådant aktivt jobhopping vil være en væsentlig kilde til løninflation. På nutidens strakte arbejdsmarkeder kan rentestigninger derfor resultere i det modsatte af, hvad centralbankerne ønsker. For at gøre tingene værre vil et arbejdsmarked, der er defineret ved høj churn, kæmpe for at innovere. Medarbejdere vil gå, før de kan skabe eller gøre noget væsentligt, hvilket nægter arbejdsgiverne den fulde værdi af deres udviklingsinvesteringer.

Hvis cleantech forbliver underfinansieret, og arbejderne skal vælge mellem subsistensløn og konstant jobhopping, vil netto-nul-emissioner i 2050 være uopnåelige. For at finansiere ren innovation og samtidig vende social og økonomisk stagnation i middelklassen, er vi nødt til at håndtere inflationen uden Paul Volckers forhammer. Vi har brug for politikker, der undgår at accelerere inflationen og samtidig undgår konsekvenserne af inflationen. Jeg foreslår tre til at starte:

1. Afstem pengepolitikken med industripolitikken. Lovforslag som inflationsreduktionsloven forsøger at kompensere for forhammeren med rentestigninger, men kommer til kort. Hvorfor skulle Fed ikke sætte lavere renter for kritiske industrier som cleantech og chipfremstilling, mens den fastsætter højere renter for fossile brændstoffer og sociale medier?
2. Betal højere løn og øg produktiviteten. I stedet for at tvinge folk til at hoppe på job på et i forvejen stramt arbejdsmarked, hvilket vil fremskynde løninflationen, er vi nødt til at udvikle en struktureret løsning på lav produktivitet og lønstagnation. Sæt for eksempel højere mindsteløn og finansier omskoling og lærlingeprogrammer, der sætter folk i stand til at blive mere værdifulde på talentmarkedet. Incitamenter virksomheder til at øge kapitaludgifterne på avanceret maskineri og industrielle processer, der kan give reelle produktivitetsgevinster. I mellemtiden skal du lægge højere skat på aktietilbagekøb og for højt udbytte.
3. Læg en krigsvindafgift på kulbrinter. Krig i Ukraine har leveret rekordoverskud til fossile brændstofselskaber, hvoraf de fleste fortsætter med at trække i hælene på en energiomstilling. Skat kraftigt deres krigsvindfald for at subsidiere og fremskynde udbredelsen af ​​ren energi, som ikke er sårbar over for Vladimir Putins megalomani. Selvom det muligvis er smertefuldt på kort sigt, vil denne overgang sænke omkostningerne til mad, energi og boliger, de vigtigste inflationsmarkører. Skatteyderne har subsidierede olie- og gasselskaber længe nok.

Feds fiksering på et vilkårligt inflationsmål på 2 % truer menneskehedens fremtid. Selvom jeg mener, at centralbanker har brug for uafhængighed for at fungere optimalt, er der ingen grund til, at de ikke skal stoppe yderligere rentestigninger nu. Inflationen er allerede faldende og forventes at nå 3.5 % med de hidtidige foranstaltninger. Det betyder, at farerne for hyperinflation og recession aftager. Måske er 3.5 % den nye ligevægt, der kan hjælpe verden med at håndtere klimaændringer og opretholde en befolkning på 9.7 milliarder.

Hr. Powell, det er tid til at lægge Volckers forhammer og innovere pengepolitikken.