(Bloomberg) - Efter alt at dømme - inklusive Elon Musks - har Twitter mere end penge nok til at foretage sine første rentebetalinger, der forventes at udgøre omkring 300 millioner dollars.
Mest læst fra Bloomberg
Men med betalingsdatoen, der nærmer sig hastigt, er der ikke desto mindre en vis angst for, hvad den impulsive milliardær kan gøre for at lette social-medievirksomhedens gældsbyrde på 12.5 milliarder dollar.
Ja, Musk sagde i en slutning af december Twitter Spaces-samtale, at virksomheden har omkring 1 milliard dollars i kontanter på sin balance. Men han har også åbenlyst svævet tanken om konkurs, citeret et "massivt fald" i omsætningen, da nogle annoncører flygtede fra platformen og skåret ned på personalet, siden han lukkede hans 44 milliarder dollars gearede buyout i slutningen af oktober.
En gruppe på syv banker, ledet af Morgan Stanley, ejer gælden. Dramaet omkring Musks opkøb og volatile markeder gjorde, at de blev besadlet med lånene, som de normalt ville have overdraget til investorerne.
Nu, efter at de tabte omkring 4 milliarder dollars på papiret for at støtte Musks Twitter-bud, ser markedstilskuere ingen grund til, at bankerne skal gå med på eventuelle uventede manøvrer nær rentebetalingsfristen, omkring den 27. januar.
I de fleste konkurser er egenkapitalen trods alt udslettet - og långivere tager til sidst kontrollen.
"Der er for meget på spil for Musk og hans medinvestorer," sagde Jordan Chalfin, senioranalytiker hos kreditanalysefirmaet CreditSights. "Twitter vil betale sine rentebetalinger på kort sigt, for helvede eller højvande, og give virksomheden tid til at vende om."
Repræsentanter for Morgan Stanley og Musk reagerede ikke på anmodninger om kommentarer.
Få grunde
Selvom alt er muligt med Musk, har han ikke mange grunde til at springe den første rentebetaling over. På længere sigt er et større spørgsmål: I Twitter Spaces-samtalen sagde han, at virksomheden var på vej til at tabe 3 milliarder dollars i 2023.
"Det er grunden til, at jeg brugte de sidste fem uger på at reducere omkostningerne som en sindssyg," sagde han.
Men på kort sigt, hvis Twitter ikke betalte sine renter, kunne det udløse en misligholdelse, som ville gøre det muligt for bankerne at tvinge selskabet i kapitel 11-konkurs. Noget gæld giver mulighed for en afdragsfri periode på 30 dage, men det er uklart, om det eksisterer for Twitter-lånene.
Uanset hvad ville konsekvenserne for Musk, 51, som ejer anslået 79% af virksomheden, være umiddelbare og alvorlige.
Mens Twitter er på krogen for gælden, og ikke Musk personligt, lagde han op for mere end 20 milliarder dollars for sin andel i virksomheden. Det er nu en anslået værdi på 11.6 milliarder dollar, en betragtelig del af hans formue på 137.4 milliarder dollar, ifølge Bloomberg Billionaires Index.
"Hvis du er en långiver til Twitter, og Elon Musk truer med ikke at betale kuponen, skal du gå til standardspillebogen, som er: 'OK, jeg ses i konkurs'," sagde Philip Brendel, en nødlidende gæld. analytiker hos Bloomberg Intelligence.
"Med hensyn til, hvem der har mere at tabe, så er det bestemt Elon Musk," sagde Brendel. "Om han er ligeglad med, om han mister det eller ej, det er et helt andet spørgsmål. Han opfører sig bestemt anderledes, end hvad normale mennesker ville gøre i de situationer.”
bredere forhandlinger
Musk er kendt for at være uforudsigelig og kunne bruge den første betaling i bredere forhandlinger med Twitters långivere. Han og bankerne har forsøgt at finde løsninger på rentebyrden, som er blevet mere strafbar, end da han kom med sit tilbud i april, da renten steg i vejret.
I slutningen af sidste år overvejede bankfolk at erstatte noget af den højforrentede gæld med nye marginlån støttet af Tesla Inc. aktie, som han personligt ville være ansvarlig for at tilbagebetale, en af flere muligheder, der blev overvejet på det tidspunkt.
Da Musk solgte Tesla-aktier for 3.6 milliarder dollar i sidste måned, spekulerede nogle analytikere i, at han kunne bruge pengene til at købe Twitter-gæld fra bankerne, hvilket ville sætte ham i en bedre position i konkursbehandlingen. Men det er ikke klart, om Morgan Stanley og andre villigt ville sælge til ham til brandudsalgspriser.
Der er også en chance for, at Musk beslutter sig for at give op på Twitter og igen fokusere på sine andre virksomheder, herunder Tesla og SpaceX.
Selvfølgelig, hvis Musk gik væk, ville han ikke bare skade sig selv, men også de andre aktiestøttespillere, der sluttede sig til hans investering, såsom den suveræne formuefond Qatar Investment Authority, som bidrog med 375 millioner dollars.
"Vi engagerer os med ledelsen, med Elon i forhold til den plan, han har for virksomheden, og vi tror på dette, og vi stoler på hans lederskab med hensyn til at vende virksomheden," sagde QIAs administrerende direktør Mansoor Al Mahmoud i et Bloomberg TV-interview i Davos mandag.
QIA var en del af en gruppe på omkring 20 investorer, der bidrog til aktieforpligtelsen, ifølge en ansøgning fra maj. Den saudiske prins Alwaleed bin Talal rullede også over 30 millioner aktier til en værdi af omkring 1.9 milliarder dollars ved at bruge købsprisen på 54.20 dollar. Jack Dorsey rullede også over sin indsats.
Gældsdetaljer
Twitter har tre store stykker gæld med forfaldne renter: 6.5 milliarder dollars, som var beregnet til at blive solgt til investorer med gearede lån, og 6 milliarder dollars i brolån, fordelt ligeligt mellem en sikret og usikret tranche, som bankerne havde planlagt at sælge i form for junk bonds.
Al gælden ser ud til at have kvartalsvise rentebetalinger, ifølge et gældsforpligtelsesbrev fra april og personer, der er bekendt med sagen, som bad om ikke at blive nævnt ved at diskutere en privat transaktion.
Renterne, der skal betales i de kommende uger, forventes at være omkring 300 millioner dollars ifølge Bloombergs beregninger og markedsdeltagere, der ikke er involveret i Twitter-aftalen. Det er baseret på gældsforpligtelsesbrevet og en maksimal rente på 11.75 % på den usikrede tranche.
Dette tal kan være højere afhængigt af, om bankerne hævede renten på $6.5 milliarder-tranchen ved hjælp af deres "flex"-bestemmelse, da handlen blev lukket, og om Twitter bruger en-, tre- eller seksmånedersversionen af benchmark Secured Overnight Finansieringsrente. (Hvis virksomheden valgte en månedsrente, kunne den have betalt mindre rentebeløb hver måned i stedet for en større sum kvartalsvis.)
Twitter har også en revolverende kreditfacilitet på 500 millioner dollars, som giver virksomheden mulighed for at låne, betale tilbage og låne igen i løbet af lånets løbetid. Hvis Twitter trækker på det, vil renteudgifterne stige betydeligt. Twitter betaler allerede et årligt gebyr på 0.5 % for at få adgang til midlerne.
I mellemtiden har Twitter søgt efter kreative måder at reducere udgifterne på. I nogle tilfælde er det holdt op med at betale husleje på nogle af sine kontorlokaler og har også bedt medarbejdere om at forsøge at genforhandle aftaler med tredjepartsleverandører. I denne uge bortauktionerede Twitter hundredvis af kontormøbler.
Alt imens tweeter Musk med jævne mellemrum om Federal Reserves beslutning om at hæve renten i det hurtigste tempo i en generation.
"Jeg spekulerer på, hvad der ville være sket i 2009, hvis Fed havde hævet renterne i stedet for at sænke dem," sagde han den 13. januar. "Jo højere renterne var, jo hårdere faldet."
–Med assistance fra Jeannine Amodeo, Lisa Lee og Kurt Wagner.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html