Min bankhandel? En 'forsikringspolice' på BofA håber jeg ikke kan betale sig

Ved fredag Silicon Valley Bank blev stort set et kendt navn, selv af de mange, der aldrig tidligere havde hørt om eller bekymret sig om det.

Silicon Valley Bank, det californiske bankdatterselskab af SVB Financial Group (SIVB), var lukke. Flytningen kom fra California Department of Financial Protection and Innovation, som udpegede Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) som modtager til banken.

Dette var historien, der dominerede overskrifterne sent i handelsugen og den vigtigste udløsende faktor for udsalget på markederne torsdag og fredag, samt en betydelig stigning i volatiliteten. Silicon Valley Bank gik fra at være en af ​​de 20 største banker i landet med indlån - med knap 175 milliarder dollars værd, hvoraf godt 150 milliarder dollars var uforsikrede) til betalingsstandsning på et øjeblik. SIVB sluttede regnskabsåret 2022 med lidt over 200 USD pr. andel i bogført værdi og startede sidste år med en markedsværdi på cirka 40 milliarder USD. Pr. 31. december havde banken cirka 209 milliarder dollars i samlede aktiver og mere end 175 milliarder dollars i samlede indlån.

Dette markerer det største bankfald i landet siden den store recession.

Banken blev blot det seneste offer for den mest aggressive pengepolitik i 40 år. Efter at have undladt at handle i 2021, begyndte Federal Reserve, der havde troet, at inflationen var "forbigående", på sin nuværende rejse med renteforhøjelser i marts sidste år. Fed Funds-renten ligger nu på 4.50 % til 4.75 % med en yderligere stigning fra et kvart procentpoint til et halvt procentpoint, når Federal Open Market Committee mødes næste gang den 21. og 22. marts. Om implosionen af ​​Silicon Valley Bank påvirker Feds beregning kl. dette øjeblik forbliver ukendt.

Sprængningen af ​​Silicon Valley Bank havde helt sikkert store konsekvenser på tværs af markedet, hvor banker blev hårdt ramt såvel som dele af markedet med høj beta som biotek og small caps. Både Russell 2000 og SPDR S&P Biotech børshandlede fond (XBI udvidelse) er tæt på at teste deres lavpunkter fra sidste juni. Silicon Valleys primære problem var, at det havde næsten 60 milliarder dollars i hold-til-udløb (HTM) pantesikrede værdipapirer på sine bøger samt omkring 10 milliarder dollars i pantesikrede realkreditforpligtelser eller CMO'er, som repræsenterede en enorm mængde af dets samlede aktiver.

Da renten begyndte at stige, begyndte banken at tage betydelige urealiserede tab på denne portefølje. Da ledelsen i denne uge kom til den konklusion, at renterne ville forblive højere i længere tid end tidligere antaget, solgte selskabet godt 20 milliarder dollars af sine værdipapirer, der var tilgængelige for salg, som skulle geninvesteres i statsobligationer med kortere varighed. Dette udløste et tab på næsten 2 milliarder dollars, som ledelsen forsøgte at dække med en stor kapitalrejsning for at styrke likviditeten. Da det og andre bestræbelser mislykkedes, mente FDIC, at det ikke havde andet valg end at lukke banken fredag, hvilket yderligere raslede markederne.

De urealiserede tab på Silicon Valley Banks HTM-obligationsportefølje var kommet til at dværge dens samlede egenkapital. Andre banker har ikke været så uforsigtige som SVB. Men ved udgangen af ​​2022 havde bankerne omkring 250 milliarder dollars i lignende urealiserede tab på disse typer obligationer. Bank of america (BAC) repræsenterede lidt over 40 % af denne eksponering, ifølge et stykke i denne uge i Zero Hedge. Nu tror jeg ikke, at dette er starten på den næste finanskrise (og jeg beder til, at det ikke er det).

Jeg tror dog, at frygten for smitte kan vare et stykke tid, hvilket kan udløse et yderligere frasalg i bankerne. Og hvis det tema udspiller sig, kunne jeg nemt se Bank of America bevæge sig væsentligt lavere fra det $30-niveau, den i øjeblikket handles til. Derfor købte jeg sent fredag ​​et lille beløb for 30 $ i juli på aktien for 2 $. Ved markedets lukning fredag ​​handlede de for omkring $2.20. Da frygten for smitte spredte sig betydeligt, kunne jeg se aktierne flytte til de lave $20s, hvilket gjorde min handel til en pæn fortjeneste. Hvis frygten for smitte viste sig at være ubegrundet, skulle resten af ​​markedet nyde et anstændigt rally, og jeg vil med glæde leve med tabet på min lille "forsikringspolice."