Naturgas kunne gå fra enkemager til pengemager: Sådan spiller du det

Jeg kan ikke komme i tanke om et mere vanskeligt spekulativt marked end naturgas. Det er dog et populært mødested for handlende, fordi der med store risici følger betydelige muligheder.

Efter at have toppet i 2022 nær $10.00 per MMBtu, har markedet for nylig handlet så lavt som $2.30. Faldet på omkring 80 % er et tegn på en teknologiaktie, ikke en vare, de fleste amerikanere bruger dagligt.

Vi har set nogle vilde ting i gas gennem årene, men dette er ekstremt, selv for markedet kendt som "enkemageren". Alligevel, ligesom vi så, at råolie midlertidigt handlede uden for grænserne i foråret 2022, før den vendte tilbage til et mere naturligt prisinterval, mener vi, at gasmarkedet er klar til en gennemsnitlig tilbagevendende prishandling. Dette ville betyde et lettelsesrally mod mere bæredygtige priser på højere niveauer.

En vare kan handles til enhver pris. Der er ingen grænser for, hvad der kan ske på kort sigt, men på lang sigt skal matematik give mening for producenter, slutbrugere og markedsdeltagere. Således sætter overdrevne tendenser sig tilbage til virkeligheden.

Gasmarkedet ser ud til at være et offer for sin egen succes. Spekulative køb af futures og call-optioner, som udløser det, der er kendt som et gamma-squeeze, tvang priserne til flere års højder i 2022, men buster følger altid råvareboom.

For klarhedens skyld opstår et Gamma-squeeze, når en underliggende aktivpris begynder at stige hurtigt i løbet af en kort periode, hvilket får dem, der er korte købsoptioner (normalt market makers) til at købe futureskontrakter for at afdække eksponeringsrisiko for optioner. Denne proces ernærer sig selv for at generere et parabolsk rally på det underliggende futuresmarked, såsom dem i naturgas sidste år.

Den uundgåelige råvarebust opstår, da markedet gennemgår en likvidationsfase på futuresmarkedet. Alligevel er det også muliggjort af det faktum, at slutbrugere trækker efterspørgslen efter en vare frem, efterhånden som priserne stiger af frygt for mangel på udbud eller eksponentielt højere priser i fremtiden. I takt med, at den grundlæggende historie, der udløste råvarerallyet, forsvinder, er der mangel på købere og et hav af sælgere.

Diagramkilde: QST

I tilfælde af naturgasfutures indtil nu i 2023 er spekulativt salg blevet forværret af margin call-likvidation, panik og smertetærsklerne for tyre, der er nået. Specifikt den 26. januar smeltede gasmarkedet under et støtteniveau præget af lavpunktet i april 2022, lavpunktet i juli 2022 og et par lavpunkter i begyndelsen af ​​januar.

I handelssessionerne siden har vi endnu ikke set gaspriserne komme ud af måtten. Priserne dvæler under trendlinjen, hvor sælgere dukker op ved hvert rallyforsøg. Vi ser dog ikke på dette som et nedadgående udbrud. I stedet mener vi, at markedet kunstigt bliver holdt nede af en likvidationsbegivenhed; margin call selling er ligeglad med prisen.

Hvis det er tilfældet, bør vi se gaspriserne komme tilbage over den nedadgående trend, som tidligere fungerede som støtte (i øjeblikket tæt på $2.75/$2.80). Hvis priserne kan overstige dette niveau, vil markedet sandsynligvis genoptage handel i handelsområdet før likvidation. Afhængigt af hvor hurtigt flytningen sker, kan dette være alt fra $4.50 til $5.25 MBtuu.

Ud over at gaspriserne ligger uden for deres naturlige handelsinterval, er RSI (Relative Strength Index) faldet til under 70.0 på både de daglige og ugentlige diagrammer. Det daglige diagram er særligt interessant, fordi RSI har været konstant i kælderen siden begyndelsen af ​​januar.

I mine næsten tyve år med at følge råvarer, har jeg kun set et marked, der er oversolgt ved nogle få lejligheder. At blive oversolgt garanterer ikke, at vi skifter fra en bjørn til et tyremarked, men det øger dramatisk oddsene for en voldsom vending, når salget tørrer op.

Bottom Line

Priserne er midlertidige, ligesom følelserne knyttet til priserne. Hvis du finder dig selv lang og forkert naturgas i nogen kapacitet, er du ikke alene, og jeg formoder, at tiden i sidste ende vil arbejde i din favør. Hvis du er flad og leder efter en usædvanlig mulighed for højrisikospekulation, er naturgas et kig værd.

Afhængigt af kontostørrelse og risikotolerance kan det være fornuftigt at købe en direkte købsoption (måske et kald på 4.25 USD i juni for ca. 800 USD) eller lave en lang minifutureskontrakt (denne kontrakt tjener eller taber 25 USD per penny eller 2,500 USD per dollar, af prisbevægelser).

2.00 USD naturgas er sandsynligvis ikke bæredygtig. I gennemsnit har gas i løbet af de sidste fem år formået at finde en bund på eller nær den 9. februar.