Netflixs indtjeningsresultater markerer et vigtigt omdrejningspunkt for streaminggiganten

Netflix's resultat for andet kvartal kan fortolkes på to vidt forskellige måder. Virksomhedens fremtid afhænger af, hvilken læsning, der viser sig at være korrekt.

Verdens største streamingselskab meddelte tirsdag, at det mistede næsten 1 million abonnenter i den tre-måneders periode fra april til juni, hvilket markerer det andet kvartal i træk, det mistede kunder. Alligevel var det mindre end tabet på 2 millioner, som selskabet havde forudset, og Netflix-aktierne steg omkring 6% til $214 ved middagshandel onsdag.

Resultaterne for andet kvartal byder på en ny bull-case for Netflix-investorer. Hvis kvartalet fungerer som en "bund" - det tidspunkt, hvor virksomheden stoppede med at miste abonnenter og begyndte at vokse igen, selvom det var i sneglefart - har investorerne en ny væksthistorie. I det næste kvartal forventede streaminggiganten, at den ville tilføje 1 million abonnenter. Dette kan være den primære årsag til, at aktierne steg onsdag.

"Med tegn på stabilisering i abonnentbasen, tror vi, at udsigten til en længere periode med tab af abonnenter bliver mere og mere usandsynlig," sagde Stifel-analytiker Scott Devitt i en note til kunderne. Stifel opgraderede sin rating på Netflix-aktier til "køb" onsdag.

Men resultater, som nogle investorer fandt gode nok, kan kun føre til midlertidig lindring. Den besværlige sag for Netflix er, at onsdagens bump i aktieværdien er et "dead cat bounce" - Wall Street-sprog for et midlertidigt opsving efter et betydeligt fald. Netflix står over for skærpet konkurrence fra store aktører, der presser sig ind på streamingmarkedet, herunder Disneys Disney+, NBCUniversals Peacock og HBO Max. Det har rejst spørgsmål om, hvorvidt Netflix vil være i stand til at fastholde sin dominans, især på det lukrative amerikanske marked.

Tidligere har Netflix-tyre lænet sig ind til den opfattelse, at virksomheden ville vende sin massive globale skala på 221 millioner abonnenter til et positivt frit cash flow ved at øge priserne og reducere churn. Denne transformation fra et pengetabende foretagende til en gratis pengestrømsmaskine ville berige aktionærerne.

Det er nu sket, eller er i det mindste ved at ske. Netflix sagde i sit aktionærbrev, at det vil generere $1 milliard i frit cash flow for 2022. I 2023 sagde Netflix, at der vil være "væsentlig vækst" i det frie cash flow.

Og alligevel handles aktierne stadig 70 % lavere end rekorderne i november.

En anden bølge af abonnentvækst kunne være virksomhedens nye fortælling for investorer. Der er grund til at tro, at Netflix-abonnenter igen vil stige fremad. Virksomheden annoncerede, at det vil slå ned på adgangskodedeling og lancere et billigere annonceringsunderstøttet niveau i 2023. Begge disse initiativer kan føre til flere tilmeldinger.

Hvis Netflix' abonnentvækst ikke accelererer igen, vil andet kvartal af 2022 fungere som omdrejningspunktet, da det blev tydeligt, at selskabets halcyon-dage var forbi.

"Hvor ender dets undertab, givet stærk konkurrence fra nyere, billigere streamingtjenester med dybere lommer?" skrev Needham-analytiker Laura Martin. "222 millioner globale abonnenter kan vise sig at være de højeste abonnenter på Netflix."

Dette kan vise sig at være tilfældet, hvis virksomheden ikke kan forvandle nok af sine adgangskodedelere til langsigtede betalende abonnenter. Netflix sagde i sin aktionær brev, at det er opmuntret af dets tidlige erfaringer fra tests i Latinamerika, at det kan konvertere adgangskodedelere til betalende kunder.

I tirsdagens telefonkonference sagde Netflix Chief Financial Officer Spencer Neumann, at selskabet planlagde at bruge omkring 17 milliarder dollars på indhold i 2022 og ville forblive i det "postnummer" i de næste "par år". Det er en ændring fra næsten hvert år i det seneste årti, hvor det har øget indholdsudgifterne for at opbygge markedsandele. Da dens omsætningsvækst er aftaget, erkendte Neumann, at udgifterne til ny programmering også vil aftage.

"Vores indholdsudgifter vil fortsætte med at vokse, men det er mere modereret, efterhånden som vi justerede for væksten i vores omsætning," sagde Neumann.

Det er stadig uvist, om Netflix kan fortsætte med at udvide sin abonnentbase uden et konstant stigende indholdsbudget - især da selskabet typisk hæver priserne hvert år. Bekymringen er især stor i USA og Canada, hvor Netflix mistede 1.3 millioner abonnenter i andet kvartal, hvilket markerer tredje kvartal i de sidste fem, hvor kundebasen er faldet.

"I betragtning af risikoen for forhøjet afgang med hver prisstigning herfra, er den realistiske bekymring, at virksomheden vil være hårdt presset for at accelerere væksten væsentligt i disse regioner," sagde Michael Nathanson, analytiker hos analysefirmaet MoffettNathanson.

I de kommende år kan investorer se tilbage på dette års andet kvartal som det øjeblik, Netflix enten begyndte sin anden vækstakt eller dens langsomme migration til en værdiaktie.

SE: CNBCs Jim Cramer på Netflix