Den rødglødende producent af grafikchips står over for modvind, der spænder fra eftervirkningerne af udgifter i pandemitiden til aftagende efterspørgsel fra spillere. Og det kan blive langt værre: En vigtig udvikling på kryptomarkedet i de kommende måneder kan føre til en spektakulær overflod af dets produkter.
Selskabet nægtede at kommentere.
Et langsommere forretningsmomentum ville være en dramatisk drejning for Amerikas ubestridte chipkonge. En række stærke resultater gjorde det muligt for Nvidia (ticker: NVDA) at overgå
Intel
(INTC) for to år siden at blive den mest værdifulde amerikanske chipproducent. Aktien steg 125 % sidste år - det højeste afkast for et teknologiselskab med stor kapacitet.
Under pandemien steg Nvidias salg kraftigt, da den brede offentlighed råbte om at opgradere deres digitale underholdningshardware i hjemmet, hvilket førte til kronisk produktmangel og forhandlere, der kneb forbrugerne. I det meste af de sidste 18 måneder blev Nvidias produkter udsolgt med det samme, når de blev udbudt til salg.
Men de seneste uger har situationen ændret sig. Nvidias spilkort er i stigende grad tilgængelige på store elektronikwebsteder, herunder Microcenter, Newegg og
Amazon
.
com. Nogle forhandlere viser stigende lagerniveauer og er endda begyndt at rabattere kortene, et andet tydeligt tegn på, at efterspørgslen vakler. Svagheden viser sig også på forhandlermarkedspladser. Ifølge webstedet for prissporing CamelCamelCamel, tredjeparts salgsprisen for en Nvidia RTX 3080 Ti kort er faldet omkring 40 % i år.
En hurtig vending i efterspørgslen er ikke plausibel, fordi virksomhedens tidligere aggressive prissætningstaktik forværrer problemet. Mens andre forbrugerelektronikvirksomheder som Sony holdt priserne stabile for populære produkter som PlayStation 5-konsollen, besluttede Nvidia at drage fordel af den hidtil usete efterspørgsel.
Chipmakeren udgav regelmæssigt trinvist forbedrede kort til meget højere priser. I september 2020 blev dets flagskib RTX 3080 lanceret til $699, efterfulgt af den lidt bedre RTX 3080 Ti i juni 2021, for $1,200 og opefter.
Denne strategi kan komme tilbage til at hjemsøge Nvidia, fordi efterspørgslen til disse høje priser kan forsvinde. Veteran brancheanalytiker Jon Peddie siger, at dagens prissætning er uholdbar, idet han forudsiger, at avancerede grafikkort vil vende tilbage til det historiske $500 til $700 niveau. "Forbrugerne vil ikke købe til en latterlig pris på $1,300," sagde han under et telefoninterview.
Peddie noter, spillere beholder typisk deres kort i to til tre år, før de opgraderer. Det kan betyde, at det stærke pandemi-drevne salg har trukket efterspørgslen frem fra fremtidige perioder.
Så er der kryptorisikoen. I omkring et årti har minearbejdere med digital valuta brugt grafikkort fra Nvidia til at producere nye mønter ved at udføre beregningsarbejde for at validere transaktioner. Spillekort har været velegnede til mine
ether,
den næststørste kryptovaluta efter markedsværdi. Og ifølge New Street Research er langt størstedelen af etherminedrift blevet udført ved hjælp af spil grafik kort.
Men det kommer til at ændre sig. I de kommende måneder forventes Ethereum blockchain-netværket at migrere fra en "proof-of-work"-model til "proof-of-stake", hvilket negerer behovet for grafikkort-baseret minedrift. Den transitionen er blevet forsinket fra juni, måske indtil efteråret, men når det sker, vil minearbejdere sandsynligvis oversvømme markedspladser med brugte Nvidia-kort, hvilket skaber et overudbud. Det ville heller ikke være første gang. Krypto-boom-og-bust-cyklussen for grafikkort fandt også sted tilbage i 2013 og i 2018.
Hvad betyder disse risici for aktionærerne? Siden begyndelsen af den nuværende Nvidia "Ampere"-chipcyklus, der startede i 2020, har virksomheden konsekvent leveret bedre end forventet indtjening og givet økonomisk guidance over analytikernes estimater. Den type outperformance kunne være fortid.
Hvis Nvidia ikke fortsætter med at generere overraskende stærke resultater, ville det være et alvorligt problem. Chipproducenten handler til et dyrt multiplum af 38 gange den forventede indtjening pr. aktie i de næste fire kvartaler. Udsigten til aftagende vækst, overudbudsrisici og høj værdiansættelse er en opskrift på skuffelse.
Mens lavere priser og mere tilgængelighed af grafikkort ville være gode nyheder for spillere, er forsigtighed på sin plads for investorer.
Skriv til Tae Kim kl [e-mail beskyttet]