Odds for global recession: '98.1%.' Bredere billede 'Vedrørende.'

Chancerne er stigende for en global recession næste år. Vanguard siger det til 60%. Men det uafhængige investeringsanalysefirma, Ned Davis Research, er endnu mere bearish. De har oddsene for en global recession fastgjort til 98%. Man spørger sig selv, hvad er de 2 % odds for, at tingene vender den anden vej? De eneste plausible signaler ville være en ende på renteforhøjelser og en ende på krigen i Ukraine.

Ned Davis Research lavede dette markedsopkald september 28.

Den Europæiske Union med sine forbud mod russisk naturgas i rørledninger og den seneste skade på Nord Stream-rørledningerne i Østersøen betyder, at høje energipriser skader virksomhederne lige så meget som høje renter. Europa er allerede i recession og er værre stillet end USA, har både JP Morgan og Goldman Sachs sagt i de sidste tre uger.

Rusland vil sandsynligvis presse sin naturgasforsyning, der passerer gennem Ukraine til Europa, og Ukraines elproduktion, beskadiget fra de nylige bombninger i Kiev, vil være fokuseret på lokale behov frem for at sende elektrisk strøm ind i Europa. Så Europas odds for en recession er faktisk 100 %.

Recession 'Crashwatch' forude

Fed Funds futures er prissat til 127.5 basispoint af yderligere renteforhøjelser over de næste to møder, der slutter i december. Det ville bringe Fed Funds-renten fra 3.25 til omkring 4.5%. Det er det, store banker bruger til at låne og udlåne til hinanden, og ikke hvad detailhandlere vil betale. Det betyder, at realkreditlån vil være næsten det dobbelte af dette beløb. Udgifter til studielån vil også stige, udelukker yderligere rentetilskud til Federal Student Loan Program.

For Wall Street betyder det, at marginomkostningerne er dyrere. Fonde, der køber på margin, vil så købe mindre på margin, hvilket svækker efterspørgslen efter værdipapirer generelt.

I betragtning af den nylige fremkomst af finansielle sårbarheder lokalt og Fed-ledelsens holdning til inflation, er investorer nu mere villige til at tage fejl af højere renter end lavere.

Dette var ikke tilfældet for et par måneder siden, da mange på gaden følte, at der ikke var nogen måde, Fed ville fortsætte med at stramme i en økonomisk afmatning. Men i betragtning af, hvor langsomt Fed reagerede på inflationen tidligere i år - hvor den tidligere Fed-formand og nu finansminister Janet Yellen kaldte inflationen "forbigående" - er Fed tvunget til at vælge mellem vækst og sit inflationsbekæmpende mandat.

"Den stigende snak om, at Fed bryder noget, er ikke bare inaktiv chat-chat længere," siger Brian McCarthy, leder af Macrolens, et investeringsanalysefirma i Stamford. "I betragtning af den kurs, de er på, virker det uundgåeligt," siger han.

Den amerikanske økonomi forventes at vokse næsten 3 % i løbet af de sidste 12 måneder, der slutter i tredje kvartal, siger Atlanta Fed forudsige. De kvartalsvise vækstrater har dog været faldende.

I mellemtiden, som det er blevet almindeligt bemærket, er den skarpeste stigning i Fed Funds, siden Paul Volcker styrtede økonomien i '81-'82, fortsat i takt, hvor banker angiveligt samler kontanter for at betale gæld (som margintab).

Havrederier aflyser snesevis af sejladser forud for feriesæsonen i USA, hvilket markerer endnu et tegn på faldende efterspørgsel og bekymring for, at forbrugernes forbrug vil begynde at falde efter at være blevet overophedet. Meget af overophedningen var baseret på næsten halvandet år med tvungen nedlukning og stimulans til pengeudskrivning, hvilket førte til massiv opbygning af besparelser i USA og inflation, der ikke er set siden Jimmy Carter var i Det Hvide Hus.

Risikoappetitten er dog vendt tilbage på grund af de lave niveauer på markedet. Det kunne bygge et gulv under S&P 500, hvilket giver investorerne lidt tid til at købe lavt uden for meget frygt for lavere lavpunkter. Hvor solidt et gulv er nogens gæt, da meget af det afhænger af Fed og krigen. Men ifølge S&P Global Investment Manager Index ses det kortsigtede marked som "forbedrende" med fornyet interesse baseret på lavere priser på værdipapirer.

"Lavere priser tilskynder til større risikovillighed," siger Chris Williamson, administrerende direktør hos S&P Global Market Intelligence og forfatter til indberette.

Men få ikke dine forhåbninger op. Skarpe stævner er almindelige på bjørnemarkeder.

"Det bredere billede giver stadig bekymring over de økonomiske udsigter i USA og globalt," siger Williamson.