Det har været et boom-and-bust-år for olieaktier - men energisektoren ser ud til at være klar til at køre igen.
Oliepriserne er fortsat med at falde, nogle med 5.5 % siden midten af juli. Alligevel er Energy Select Sector SPDR steget 18 %, hvilket overgår S&P 500's 13 % gevinst med fem procentpoint i samme periode. Og med god grund. Olieselskaber præger penge, og så længe råoliepriserne ikke falder for meget længere, bør stigningen fortsætte.
Alt starter med olieprisen, og risici er der masser af. Macquarie Group-strateg Vikas Dwivedi bemærker, at en kombination af lavere forbrugerefterspørgsel, fortsat adgang til russisk olie på trods af krigen og muligheden for mere produktion ud af Saudi-Arabien og USA blandt andre faktorer kan forårsage olie til at falde til under $70 i løbet af de næste par måneder.
Men OPEC kan være mere begrænset i produktionen end forventet, siger Mark Haefele, investeringschef hos UBS Global Wealth Management, mens den kinesiske efterspørgsel kan komme sig i løbet af resten af året, da rentenedsættelser fra People's Bank of China begynder at sætte skub i økonomien. Samtidig kan høje kul- og naturgaspriser holde efterspørgslen efter olie stærk. "Vi ser fortsat et stramt oliemarked og bevarer vores positive prisudsigter," skriver han.
Uanset hvad, bør energiaktier holde sig OK. En stor del af det er indtjening. Det er ikke tilfældigt, at sektorens rally faldt sammen med rapporteringssæsonen. Energiaktieoverskuddet steg næsten 300% i løbet af andet kvartal, ifølge Refinitiv, næsten 10 gange hurtigere end den næste sektor, industrier, som voksede indtjening med et klip på 32%. Energiaktier har øget indtjeningen med 400 % fra 2019, siger Nick Colas fra DataTrek Research. "Deres indtjeningsevne er langt bedre end prepandemi, og vi tror på, at det kan fortsætte," skriver han.
De forbliver også snavsbillige. Energy Select Sector SPDR handles til kun 8.5 gange 12-måneders terminsindtjening, et godt stykke under S&P 500'erne 18.2 gange og under sit eget 10-årige gennemsnit på 16.4. I et miljø, hvor pris/indtjening-forhold kan forblive under pres, ser den slags værdiansættelse særligt attraktiv ud, siger Colas.
Energiaktier har en ting mere for sig: Selskabernes intense fokus på at returnere kontanter til aktionærerne. Energy Select Sector ETF'en har et udbytte på over 3%, højere end både S&P 500's 1.4% og konkurrencedygtig med et 3% 10-årigt statsafkast. Og olieselskaberne ser ud til at være forpligtet til at foretage store udbetalinger, selv på bekostning af at søge efter mere råolie.
Disse udbetalinger ser særligt attraktive ud på et volatilt marked, hvor udbytte og tilbagekøb kan ende med at udgøre en stor del af afkastet. 22V Researchs Dennis DeBusschere screenede for de 50 virksomheder i S&P 500 med de højeste kontantafkastniveauer, og 12 energiselskaber, bl.a.
Pioneer Naturressourcer
(PXD),
Marathon Petroleum
(MRO),
ConocoPhillips
(COP) og
Exxon Mobil
(XOM), lavede listen.
Det er en skør idé, men olieaktier kan give et strejf af sikkerhed på et vildt marked.
Skriv til Ben Levisohn kl [e-mail beskyttet]