Det har taget de finansielle markeder næsten fire måneder at registrere sandsynligheden for, at amerikanske renter kunne stige over 5 % i marts, det højeste niveau siden 2006, men det øjeblik er måske endelig ved at komme.
Obligationsmarkedet var et af de første steder, der viste denne erkendelse: I torsdags, kurser på 6 måneder
TMUBMUSD06M,
og 1-årige skatkammerbeviser
TMUBMUSD01Y,
sprang over 4.8 %, ledsaget af en stigning i de fleste renter på tværs af statskassekurven. I mellemtiden øgede fed funds futures-handlere kortvarigt sandsynligheden for et 5%-plus fed-funds rentemål i de næste to måneder, til 41% fra 25% onsdag.
Finansmarkederne, der normalt hurtigt opjusterer udviklingen på verdensplan, har taget mere end et par øjeblikke at absorbere virkeligheden i det nuværende amerikanske inflationsmiljø, som inkluderer behovet for fortsat højere renter for at bekæmpe stædig inflation på trods af glimt af fremskridt med at bringe priserne ned. gevinster. Inflationen, som kom ind kl 7.1 % i november baseret på den årlige overordnede rente fra forbrugerprisindekset, er faldet i fem måneder i træk efter at have toppet kl 9.1 % i juni, men Fed embedsmænd forbliver beslutsomme. De har endda skubbet kraftigt tilbage på markedets antagelser om, hvordan politiske beslutningstagere burde fastsætte satserne.
"Gamle vaner dør hårdt," sagde Rob Daly, direktør for fast indkomst hos Glenmede Investment Management i Philadelphia, som fører tilsyn med 4.5 milliarder dollars af fastforrentede aktiver. "Nogle gange tager markedet lang tid om at tilpasse sig en ny virkelighed, og vi er i denne nye virkelighed med et højere inflationært miljø - ikke så højt, som det var, men heller ikke 2% - og et højere renteregime uden finanspolitikken eller monetær bagstopper, vi har haft tidligere."
"Markedet er ved at vågne op," især efter referatet fra Feds decembermøde, nylige bemærkninger fra politiske beslutningstagere og fortsat stærke arbejdsmarkedsdata, sagde Daly via telefon torsdag. "Fed har mere træ at hugge, og investorerne er ved at vænne sig til den virkelighed, at de skal fortsætte med at slå lugerne ned og være forsigtige."
Udsigten til en 5% fed-funds-rente har eksisteret siden september og oktober, hvor Deutsche Bank
DB
og Barclays
BARC,
hver fremhævede muligheden. I november afbrød Fed-formand Jerome Powell dog finansministeriet bill markets march mod 5 % ved at sige, at tempoet i renteforhøjelserne kan begynde at aftage den følgende måned.
I mellemtiden har fed funds futures-handlere vaklet omkring prissætning i et 5%-plus-scenarie i marts: For kun en dag siden blev denne sandsynlighed set på omkring 25%, et fald fra 41% den 5. december, ifølge CME FedWatch Tool. De revurderede dog deres forventninger torsdag, efter Kansas City Fed-præsident Esther George fortalte CNBC, at hun ser rater over 5% i nogen tid, hvilket fik handlende til at hæve oddsene tilbage til så højt som 41%, før de trak sig tilbage til 33% om eftermiddagen. Georges bemærkninger blev efterfulgt af St. Louis Fed-præsident James Bullard, som sagde, at renterne endnu ikke er tilstrækkeligt restriktive, men vil nå dertil i år.
Den forsinkede reaktion på udsigten til en 5%-plus amerikansk rente tyder snart på, at det bredere finansielle marked er forsinket til endnu en større justering. Hvert ben, der er højere i fed-funds-renten, har produceret frasalg i aktier og obligationer, hvor begge aktivklasser sluttede 2022 med deres dårligste samlede samlede afkast siden 1872, ifølge Jim Reid, Deutsche Banks chef for tematisk forskning.
Interessant nok peger fremadrettede eller implicitte kurser stadig på potentialet for rentenedsættelser mod slutningen af året, ifølge Glenmedes Daly. Det er dog tilfældet referatet af Fed's seneste møde i december nævnte specifikt, at markedets "fejlopfattelse" omkring, hvordan politiske beslutningstagere bør reagere, komplicerer centralbankens bestræbelser på at bringe inflationen ned.
Referatet indikerede også, at "ingen deltagere" i Federal Open Market Committee forventede, at det ville være hensigtsmæssigt at begynde at sænke renterne i 2023 - en "demonstrativ" erklæring at komme med i forhold til den måde, som centralbanken tidligere har beskrevet sine udsigter til renter, sagde Greg Faranello, chef for amerikanske rater hos AmeriVet Securities i New York.
Handlende prissatte omkring 50 basispoint af rentenedsættelser, startende omkring november fra torsdag - en afbrydelse med politiske beslutningstagere, der har at gøre med "hvor hurtigt markedet tror, at Fed vil begynde at sænke renten, når de når den terminalrente, ” sagde Faranello via telefonen. "Markedet siger, at økonomien vil rulle over, og at Fed vil spille med og sænke renterne. Jeg er ikke enig i det scenarie og har en mistanke om, at den eneste måde, markedet ompriser på, er gennem data over tid."
Torsdag afsluttede de fleste statsobligationer New York-sessionen højere, ledet af den politikfølsomme 2-årige rente
TMUBMUSD02Y,
hvilket steg til det højeste niveau i fem uger på 4.45 %. Stigningen i de korte renter oversteg stigningen i den 10-årige rente
TMUBMUSD10Y,
yderligere invertering af Treasury-kurven i et bekymrende tegn på de økonomiske udsigter. Alle tre store amerikanske aktieindekser
SPX,
DJIA,
endte ned, hamret af høgagtige Fed-kommentarer og stærke jobdata.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo