Udtalelse: Adobes aktie blev smækket for at bruge 20 milliarder dollars på Figma. Men det ejer nu en sjælden virksomhed.

Læse: Nervøse investorer smækker tech-aftaler. Se bare på Adobe.

I en 20 milliarder dollars halv-kontant-halv-aktie-transaktion blev Figma den højeste SaaS-aftale med flere cloud-skalaer nogensinde. En anslået 400 millioner dollars i omsætning for hele 2022 markerer denne aftale på omkring 50 gange dette års omsætning i, hvad jeg mener er den næststørste software-as-en-service-aftale i historien. 

På dette marked, hvor vækst er persona non grata, fandt markedet denne aftale som en bro for langt. Men i dette tilfælde kan markedet have taget fejl.

Figma er blandt de hurtigst voksende virksomheder 

Hvis du ikke er bekendt med Figma, er det en rødglødende, venture-støttet (inden torsdag) virksomhed, der laver samarbejdsværktøjer, der bruges til digitale oplevelser. Mens Figma blev grundlagt i 2011, gik de første fem år med at forsøge at komme til produktet. Virksomheden udskrev sin første dollar i omsætning i 2017 og vil ramme 400 millioner dollars i årlig tilbagevendende omsætning (ARR) i 2022. 

For dem, der ikke er fortrolige med SaaS-økonomi, er det bemærkelsesværdigt at ramme 400 millioner dollars i tilbagevendende omsætning på lidt over 10 år. Det er dog endnu mere imponerende at gøre det fem år fra den første dollars af indtægter.

Til reference bogfører den gennemsnitlige cloud-skala SaaS-virksomhed 10 millioner dollars i omsætning efter omkring 4.5 år, ifølge Kimchi Hill. I samme undersøgelse, der vurderede mere end 72 SaaS-virksomheder, der nåede op på 100 millioner dollars, gjorde kun otte det på mindre end fem år fra den første dollar - og det var præcis 100 millioner dollars. De fleste tager fem til 10 år at nå $100 millioner, og kendte navne som DocuSign
DOCU,
-6.14%,
Coupa
KUP,
-4.28%,
RingCentral
RNG,
-5.34%
og Five9
FIVN,
-4.22%
tog 10 til 15 år. 

Ud over den hurtige vækst præsterer virksomheden også på en måde, der burde have været rost af i det mindste de mest kyndige investorer. Dens 150% netto kundefastholdelsesrate, 90% bruttomarginer, høj organisk vækst og positive driftslikviditet gør det mere af det, investorerne ønsker i en virksomhed i dag. Adobe vokser allerede i tocifrede cifre, spiller på attraktive markeder, sammensætter ARR og har på dette tidspunkt set sin multiple komme langt ned fra højdepunkterne. 

Det er også værd at overveje, hvordan Figma kan drage fordel af Adobes stærke markedsposition, kendte produktportefølje og definerede kanaler og go-to-market strategier for at fremskynde væksten på dette område med et samlet adresserbart marked på omkring $16.5 milliarder. 

Sjældne virksomheder er stadig sjældne 

Måske lyder det, som om jeg suser over denne aftale. Jeg vil gerne gøre det klart, at det er jeg ikke. I hvert fald ikke endnu.

Imidlertid kan markedets hive sind til tider være ret forvirrende, og der er en datadrevet historie her, der retfærdiggør Adobes beslutning om at købe Figma til en så høj pris. Desværre vil vi ikke vide det med sikkerhed i fem eller endda 10 år. Det kan investorerne måske ikke lide, men Adobes levetid afhænger af at arbejde med det længere sigt for øje. 

Hård økonomi eller ej, sjældne virksomheder er stadig sjældne, og Figma krydser markedsforhold og leverer vækst på et stort marked og trækker Adobe ind til en hidtil uset pris. Måske højere end det burde have eller kunne have betalt. 

Men baseret på dens hurtige omsætningsvækst, stærke nettobevarelse af dollars, 100 % vækstrate i 2022, massive marginer og tilsyneladende synergier på tværs af Adobe-porteføljen, kan det være Adobe, der har det sidste grin med denne. 

Daniel Newman er hovedanalytiker ved Futurum Research, som leverer eller har leveret forskning, analyse, rådgivning eller rådgivning til Adobe, Five9 og snesevis af andre teknologivirksomheder. Hverken han eller hans firma har nogen egenkapitalpositioner i citerede virksomheder. Følg ham på Twitter @danielnewmanUV.